일본 엔화는 금요일 아시아 증시에서 주요 통화 및 부차적 통화 대비 상승하며 미국 달러 대비 18개월 만에 최저치에서 벗어났습니다. 이는 저가 매수세가 가속화되고 일본 재무장관이 약세를 보이는 엔화 지원을 위해 미국과 공동 개입할 가능성을 시사한 데 따른 것입니다.

로이터 통신에 따르면 일본은행의 많은 관계자들이 엔화 약세가 인플레이션 압력을 심화시킬 가능성이 있어 추가 금리 인상 여지가 있다고 보고 있으며, 일부는 4월 초 금리 인상 가능성도 배제하지 않고 있다.

현재 반등세에도 불구하고, 일본 엔화는 일본의 정치적 상황과 관련된 우려 속에 3주 연속 하락세를 기록할 가능성이 있다. 다카이치 사나에 총리는 의회를 해산하고 2월에 조기 총선을 실시할 것으로 예상된다.

가격 개요

• 오늘 일본 엔화 환율: 달러는 엔화 대비 0.4% 이상 하락하여 158.63엔 개장 후 158.70엔까지 상승한 후 157.97엔을 기록했습니다.

• 엔화는 목요일 거래에서 달러 대비 0.15% 하락하며 마감했습니다. 이는 전날 18개월 만에 최저치인 달러당 159.45엔에서 반등하는 과정에서 잠시 멈췄던 하락세를 재개한 것입니다.

엔화 지원을 위한 공동 개입

일본 재무장관 가타야마 사츠키는 금요일 외환시장의 과도하고 부당한 변동에 대처하기 위해 정부가 "어떤 선택지도 배제하지 않을 것"이라고 밝히며, 엔화 가치 지지를 위한 직접적인 개입 가능성을 시사했다.

가타야마는 현재 엔화 약세가 일본 경제의 펀더멘털을 반영하지 않으며 가계 구매력을 저해하고 있다고 말했다. 그녀는 또한 일본이 환율 안정에 대한 국제적 합의에 부합하는 방향으로 외환시장 조치를 취할 수 있도록 국제 파트너, 특히 미국과 긴밀히 협력하고 있다고 덧붙였다.

가타야마는 정례 기자회견에서 지난해 9월 미국과 체결한 공동성명이 “매우 중요했다”며 외환시장 개입 관련 조항이 포함되어 있다고 밝혔다.

ANZ의 외환 전략가인 펠릭스 라이언은 시장 개입 단계에 접어들면 일본 재무부나 정부 관계자들이 엔화 수준에 대한 성명을 발표하거나 거래 상대방에게 문의하는 경우가 많다고 말했다.

라이언은 그러한 발언의 중요성은 주로 달러-엔 환율과 24시간 동안의 변동 속도에 달려 있다고 덧붙였다.

일본 금리

• 이 문제에 정통한 네 명의 소식통은 로이터 통신에 일본은행의 일부 통화정책 담당자들이 시장의 예상보다 더 빨리 금리를 인상할 가능성을 보고 있다고 전했다.

• 이러한 소식통들은 엔화 약세가 지속될 경우 인플레이션 압력이 더욱 심화될 수 있다는 우려 속에 4월 회의에서 금리 인상 결정이 내려질 가능성을 시사하고 있습니다.

• 언론에 발언할 권한이 없어 익명을 요구한 소식통들은 일본은행이 경제가 2% 물가상승률 목표를 지속 가능하게 달성할 수 있다는 충분한 증거가 나타날 경우 조기 조치를 배제하지 않는다고 밝혔다.

• 경제 전문가들은 로이터 통신과의 인터뷰에서 일본은행이 기준금리를 다시 인상하기 전에 7월까지 기다릴 가능성이 가장 높다고 밝혔으며, 75% 이상이 9월까지 기준금리가 1% 이상으로 오를 것으로 예상했습니다.

• 일본 중앙은행이 1월 회의에서 금리를 0.25%포인트 인상할 확률에 대한 가격은 10% 미만으로 안정적으로 유지되고 있습니다.

• 일본은행은 1월 22일부터 23일까지 회의를 열어 경제 동향을 검토하고 세계 4위 경제대국인 일본이 직면한 이 민감한 시기에 적절한 통화 정책 수단을 결정할 예정입니다.

주간 실적

오늘 정산으로 공식적으로 종료되는 이번 주 거래 기간 동안 일본 엔화는 미국 달러 대비 약 0.25% 하락하여 3주 연속 하락세를 기록할 전망입니다.

조기 선거

일본혁신당 대표이자 집권연립정부의 파트너인 요시무라 히로후미는 일요일에 다카이치 주지사가 조기 총선을 실시할 가능성이 있다고 밝혔습니다.

일본 공영방송 NHK는 월요일, 다카이치 사나에 총리가 중의원을 해산하고 2월에 조기 총선을 실시하는 방안을 진지하게 검토하고 있다고 보도했다.

교도통신은 화요일, 다카이치 의원이 1월 23일 정기 의회 개회일에 의회를 해산하겠다는 의사를 여당 지도부에 통보했다고 보도했다.

요미우리 신문은 수요일에 다카이치 주지사가 2월 8일에 조기 중의원 선거를 실시하는 방안을 검토 중이라고 보도했다.

다카이치 총리가 현 의회를 해산하려는 움직임은 2026 회계연도 예산안과 제안된 경제 개혁안의 통과를 확보하기 위해 국민적 지지를 강화하고 안정적인 의회 다수당 지위를 확보하려는 시도에서 나온 것이다. 특히 현 정부는 분열된 의회 속에서 법안 통과에 어려움을 겪고 있다.

견해 및 분석

• 조기 총선 소식은 투자자들 사이에 정치적 불확실성을 야기했으며, 이는 외환 시장에서 엔화 변동에 즉각적으로 반영되었습니다. 이는 총선이 향후 일본은행의 금리 인상 결정에 어떤 영향을 미칠지에 대한 기대감 때문입니다.

토론토 스코샤뱅크의 통화 전략가인 에릭 테오레는 조기 총선이 다카이치 총리에게 지난 10월 취임 이후 누려온 높은 인기를 활용할 기회를 줄 것이라고 말했다.

• 테오레는 다카이치가 완화적인 통화 및 재정 정책을 옹호하는 인물로 여겨지며, 따라서 보다 유연한 재정 정책과 더 큰 재정 적자에 대해 관대한 입장이기 때문에 엔화에 미치는 영향이 매우 부정적이라고 덧붙였다.

• IG의 시장 분석가인 토니 시카모어는 다가오는 선거가 엔화 약세를 부추기고 있으며, "과도한 재정 확장에 대한 우려"로 인해 일본 국채 가격에 부담을 주고 있다고 말했다.

• 시카모어는 최근 엔화가 핵심 지지선인 160선 부근까지 매도세가 이어지면서 일본 재무부가 실제 개입에 상당히 가까워졌다고 덧붙였다.

에너지 및 자원 전문가들은 이란 사태가 통제 불능 상태로 악화될 경우 세계 석유 시장과 금융 시장에 엄청난 영향을 미칠 것이라는 데 동의합니다. 하지만 니콜라스 마두로가 베네수엘라에서 축출되었을 때는 그렇지 않았습니다. 그 이유는 간단합니다. 이란은 베네수엘라보다 약 네 배나 많은 석유를 생산하기 때문입니다.

에르푸르트 대학교 빌리 브란트 공공정책대학원 원장인 안드레아스 골드타우는 다음과 같이 말합니다.

“이란은 OPEC에서 세 번째로 큰 산유국입니다. 이란의 생산량은 전 세계 석유 수요의 약 4%를 차지하는 반면, 베네수엘라는 약 1%만을 생산합니다.”

에너지 전문가는 다음과 같이 덧붙였습니다. "이란은 하루 약 200만 배럴을 수출하는 것으로 추정되는 반면, 베네수엘라는 하루 35만 배럴을 넘지 않습니다. 이란의 원유 생산이 중단될 경우 세계 시장은 훨씬 더 큰 타격을 입을 것입니다."

게다가 걸프 지역 분쟁에 대한 우려가 이란의 전망에 큰 부담을 주고 있습니다. 골드타우는 "전 세계 석유 매장량의 절반과 전 세계 석유 생산량의 3분의 1이 중동에 집중되어 있습니다. 따라서 이란의 정치적 상황은 베네수엘라의 사태보다 시장에 훨씬 더 큰 영향을 미칩니다."라고 말합니다.

OPEC 통계에 따르면 베네수엘라의 추정 매장량은 약 3030억 배럴로 세계 최대 규모입니다(1배럴은 159리터). 그러나 이 매장량은 대부분 특수 기술을 통해서만 추출 및 정제할 수 있는 중질 원유로 구성되어 있습니다. 또한 이 원유의 상당 부분은 외딴 오리노코 벨트에 매장되어 있습니다.

이란과 베네수엘라… 국제 제재는 석유 부문에 악영향을 미친다

이란은 베네수엘라와 마찬가지로 석유 부문에 대한 국제 제재를 받고 있습니다. 이란은 최신 시추 및 추출 기술에 대한 접근성이 부족하고, 예비 부품 부족과 미흡한 구조적 투자로 인해 유지 보수 비용이 많이 듭니다. 게다가 국가가 석유 부문을 통제하고 있어 외국인 투자가 어렵다고 골드타우는 지적합니다. 정유 사업 역시 마찬가지입니다.

그는 “이란 정유 시설은 서방 구매자들이 기대하는 품질의 석유 제품을 생산하지 못한다. 이는 제재와 더불어 이스라엘과 미국이 이란의 중간 유통 부문을 공격한 결과이다.”라고 말한다.

석유 및 가스 산업에서 미드스트림 부문은 원유와 천연가스를 추출한 후 운송, 저장 및 초기 처리 과정을 포함합니다. 미국에 본사를 둔 GPA 미드스트림 협회는 이 부문의 기업 역할을 이란이나 베네수엘라와 같은 국가의 생산량 변동에 관계없이 물류 효율성을 제공하고 안정적인 공급을 보장하는 것으로 정의합니다.

어려움 속에서도 놀라운 회복력을 보여주었다

이러한 모든 어려움에도 불구하고 골드타우는 이란의 석유 부문이 적어도 생산량 측면에서는 "놀라운 회복력을 보였다"고 평가합니다. 비록 1979년 이슬람 혁명 이전의 하루 600만 배럴 수준에는 미치지 못했지만 말입니다.

그는 이렇게 말합니다. "생산량은 1980년대에 하루 200만 배럴까지 떨어졌다가 결국 회복되어 하루 약 400만 배럴 수준에서 안정화되었습니다. 하지만 이란은 수년간 안정적인 구매자들에게 석유를 헐값에 팔 수밖에 없었기 때문에 국고가 심각하게 고갈되었고, 이로 인해 국가에 절실히 필요했던 투자가 이루어지지 못했습니다."

이란의 비밀 함대… 석유 밀수의 생명줄

러시아와 마찬가지로 이란의 비밀 유조선단은 제재를 우회하는 데 핵심적인 역할을 합니다. 골드타우는 다음과 같이 설명합니다. "서방의 제재 체제로 인해 이란은 생산량의 일부를 저장해야 했습니다. 육상 저장 용량이 제한적인 상황에서 유조선의 사용이 점점 늘어나고 있습니다."

이러한 해상 저장 시설은 대부분 동남아시아 연안, 주요 구매국, 특히 이란 석유 수출량의 90% 이상을 구매하는 중국과 가까운 곳에 위치해 있습니다. 골드타우는 "대량의 이란산 석유가 말레이시아 인근 해상에 저장되어 있다"고 말합니다. 테헤란은 이러한 운영에 세계 최대 규모의 유조선단을 보유한 이란 국영 유조선 회사(NITC)를 이용하고 있습니다.

이란 선박들은 제재를 회피하기 위해 러시아 선박과 유사한 방식으로 운항하며, 제재 대상인 이란산 석유를 해상에서 이란 국기를 달지 않은 선박으로 옮겨 담아 구매자에게 쉽게 인도합니다.

석유 수입 대신 빈곤

이란의 사회 상황은 베네수엘라와 매우 유사합니다. 베네수엘라에서는 석유 인프라 노후화로 상황이 악화되었고, 에너지 보조금이 국가 예산을 잠식하여 정부가 국민에게 저렴한 에너지를 공급하기 어렵게 만들고 있습니다.

그 결과 재정 위기, 급격한 통화 가치 하락, 초인플레이션, 그리고 광범위한 시위가 발생했습니다.

특히 한 가지 시나리오가 테헤란의 집권 체제에 심각한 위협을 가하고 있습니다. 석유 부문 노동자들이 시위 운동에 동참할 경우, 이는 성직자 통치의 종식을 알리는 신호탄이 될 수 있습니다. 소요 사태가 이란의 최대 산유지인 후제스탄 지역까지 확산되었는지는 아직 불분명합니다. 포춘지는 석유 수출 감소 조짐은 보이지 않는다고 보도했습니다.

하지만 이란의 마지막 샤의 망명 아들인 레자 팔라비가 석유 노동자들의 파업 요구를 수용할 경우 어떤 일이 벌어질지는 예측하기 어렵습니다. 1978년 샤를 축출하는 데 결정적인 역할을 한 것이 바로 석유 파업이었으며, 당시 압력이 고조되면서 몇 달 만에 군주제가 붕괴되고 아야톨라 호메이니가 그 자리를 차지했습니다.

유가가 배럴당 120달러까지 오를 수 있을까요?

이란 이슬람 공화국이 붕괴될 경우, 지역 세력 균형은 극적으로 바뀔 것입니다. 신흥 시장 투자 분야의 선구자인 마크 모비우스는 "최상의 결과는 완전한 정권 교체이고, 최악의 경우는 현 정권이 유지된 채 장기적인 내전이 발생하는 것"이라고 경고합니다.

이란의 석유 생산이 차질을 빚게 되면 단기적으로 유가가 급등할 수 있습니다. 하지만 장기적으로는 다른 산유국들이 이란의 공백을 메울 수 있습니다. 또한 국제에너지기구(IEA)가 시장 안정을 위해 전략 석유 비축량을 방출할 수도 있다고 골드타우는 분석했습니다.

그러나 그는 가장 큰 위험은 "지역 국가들을 분쟁에 끌어들일 가능성"에 있다고 경고합니다. JP모건 체이스 같은 투자은행들의 추산에 따르면, 전 세계 석유의 약 25%가 흐르는 좁은 해협인 호르무즈 해협을 이란이 봉쇄할 경우 유가는 배럴당 최대 120달러까지 오를 수 있습니다.

인접 국가의 시추 플랫폼과 정유 시설 또한 공격 대상이 될 수 있으며, 이는 에너지 시장에 더 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 골드타우는 전 세계 액화 천연가스 생산량의 약 20%가 호르무즈 해협을 통과하는 만큼, 이러한 사태가 악화될 경우 유럽의 가스 가격이 상승할 수 있다고 경고합니다.

미국 증시는 목요일 거래에서 반도체 주식의 반등에 힘입어 상승했습니다.

기업 실적 발표가 계속되는 가운데, 골드만삭스, 웰스파고, 뱅크오브아메리카를 포함한 여러 월가 은행들이 오늘 2025년 마지막 분기 실적을 발표했습니다.

증시에서 다우존스 산업평균지수는 0.7%(375포인트) 상승한 49,525포인트를 기록하며 17시 37분(GMT)에 마감했다. S&P 500 지수는 0.6%(42포인트) 상승한 6,969포인트, 나스닥 종합지수는 0.8%(185포인트) 상승한 23,657포인트를 기록했다.

목요일 거래에서 팔라듐 가격은 주요 통화 대비 달러 강세와 차익 실현 매도세의 영향으로 하락했습니다.

백금족 금속(PGM)에 대한 강력한 수요가 지속됨에 따라, 뱅크 오브 아메리카 증권의 글로벌 리서치 부서는 2026년 백금 가격 전망치를 기존 온스당 1,825달러에서 2,450달러로 상향 조정했으며, 팔라듐 가격 전망치 또한 온스당 1,525달러에서 1,725달러로 상향 조정했습니다.

1월 9일자 은행의 주간 글로벌 금속 시장 보고서의 주요 내용은 무역 관련 백금족 금속(PGM) 흐름의 차질이 지속되면서 시장, 특히 백금 시장의 공급 부족 현상이 심화되고 있다는 점입니다. 또한 보고서는 중국의 백금 수입이 가격을 추가적으로 지지하는 요인으로 작용하고 있다고 지적했습니다.

은행은 공급 반응이 나타날 가능성이 높지만, "생산 규율과 광산 공급의 비탄력성"을 이유로 들며 점진적일 것으로 예상한다고 밝혔습니다.

이러한 전망은 백금과 팔라듐 가격이 올해 계속 상승하는 가운데 나온 것으로, 현물 가격은 백금 온스당 2,446달러, 팔라듐 온스당 1,826달러에 달했습니다.

그 결과 두 금속 모두 은행의 이전 예측치를 뛰어넘었고, 이에 따라 은행은 가격 전망치를 상향 조정했습니다.

해당 은행은 마이닝 위클리(Mining Weekly)에 보낸 성명에서 "지속적인 시장 공급 부족에 힘입어 백금이 팔라듐보다 더 나은 성과를 낼 것으로 예상한다"고 밝혔습니다.

은행 측은 미국의 관세가 여러 금속 시장에 분명한 영향을 미쳤으며, 백금족 금속(PGM) 시장에도 추가 관세 부과 위험이 여전히 남아 있다고 설명했습니다.

이는 실물환전(EFP) 거래 급증과 더불어 시카고 상품거래소의 재고 증가를 야기한 요인 중 하나입니다.

팔라듐 EFP 활동은 미국이 진행 중인 반덤핑 및 상계관세 조사 속에서 러시아산 팔라듐에 관세를 부과할 수 있다는 우려가 커지면서 전반적으로 호조를 보였습니다.

이와 관련하여 은행 측은 미국 상무부가 가공되지 않은 러시아산 팔라듐의 덤핑 마진을 약 828%로 추산했다고 밝혔습니다.

은행 측은 러시아가 주요 팔라듐 공급국이라는 점을 고려할 때, 아직 공개되지 않은 러시아산 물량에 관세를 부과하면 국내 가격이 상승할 수 있다고 지적했습니다.

중국의 수입 수요 증가가 가격 지지 요인으로 작용

미국 외 지역에서는 중국이 가격 상승을 추가적으로 뒷받침했습니다. 2025년 초, 보석 산업 활동의 급격한 회복세로 중국 시장에 유입되는 금의 양이 증가했습니다. 금 가격이 사상 최고치를 기록하고 있는 상황에서 이러한 움직임은 특히 중요합니다. 금 보석 수요의 단 1%만 백금으로 대체해도 백금 부족량이 약 100만 온스, 즉 전체 공급량의 거의 10%에 달할 수 있기 때문입니다.

2025년 하반기에 광저우 선물거래소(GFEX)에서 실물 백금 및 팔라듐 선물 계약이 출시되면서 가격 상승을 더욱 뒷받침했습니다.

이 계약들은 중국 최초로 위안화로 표시되는 백금족 금속(PGM)에 대한 국내 헤지 수단이며, 백금괴와 스펀지 금속 모두 실물 인도가 가능합니다. 은행 측은 실물 유동성 확보가 12월 가격 상승의 주요 원동력이었다고 밝혔습니다.

중국의 팔라듐 수입량은 지난 9월 이후 작년 대비 4배 증가했는데, 은행 측은 내연기관의 단계적 폐지가 진행 중인 상황에서 이러한 증가세를 근본적으로 설명하기 어렵다고 지적하며, 광저우 거래소에서 팔라듐 선물 계약이 출시된 것이 주요 원인일 가능성이 높다고 분석했다.

점진적인 공급 반응이 예상됩니다

현재 PGM 가격이 한계 생산 비용과 투자 유인 가격보다 높은 수준에서 거래되고 있는 가운데, 시장은 공급 반응을 예의주시하고 있습니다.

은행 측은 "어떤 대응이든 신중할 것으로 예상한다. 생산자 마진, 특히 남아프리카공화국과 북미 지역의 마진은 지난 2년간 지속적인 압박을 받아왔으며, 이는 생산량 확대에 신중을 기하도록 유도할 수 있다"고 밝혔다.

신규 공급의 경우, 개발에서 안정적인 생산 수준으로 전환하는 데 오랜 시간이 걸리기 때문에 증가세는 점진적으로 나타날 가능성이 높습니다.

현재 진행 중인 많은 프로젝트는 대규모의 급격한 공급 증가의 원천이라기보다는 생산량의 점진적 확장 또는 단계적 증가를 나타냅니다.

공급 측면에서는 남아프리카공화국의 생산 차질로 2025년 백금 시장이 경색되었습니다. 2025년 1월부터 10월까지 남아프리카공화국의 광산 생산량은 전년 동기 대비 약 5% 감소했는데, 이는 주로 1분기 홍수 및 설비 유지보수와 같은 운영 문제 때문입니다. 세계은행은 올해 남아프리카공화국의 백금 생산량이 소폭 회복될 것으로 예상하지만, 시장 공급 부족을 해소하기에는 충분하지 않을 것으로 전망합니다.

세계 최대 팔라듐 공급국인 러시아에서도 노릴스크 니켈이 새로운 채광 장비로 전환하고 광석 구성 변화를 겪으면서 생산량에 차질이 생겼습니다. 그 결과, 2025년 첫 9개월 동안 이 회사의 백금 생산량은 전년 동기 대비 7%, 팔라듐 생산량은 6% 감소했습니다. 이러한 일시적인 차질이 해소됨에 따라 러시아의 백금족 금속 생산량은 올해 회복될 것으로 예상되며, 이는 팔라듐 가격 상승 속도를 제한할 가능성이 있습니다.

높은 가격이 공급 증가를 유도할 수 있지만, 은행은 추가 물량이 신속하고 대규모의 생산 능력 확장보다는 광산 수명 연장 및 프로젝트 재가동에서 비롯될 가능성이 더 높다고 보고 있습니다.

실제로 대부분의 신규 공급은 건설에서 완전 생산으로 전환되는 데 수년이 걸리며, 현재 개발 중인 많은 프로젝트는 대규모 추가 물량의 즉각적인 공급원이 되기보다는 점진적이거나 단계적인 확장입니다.

은행 측은 이반호 마인즈의 플래트리프 프로젝트와 웨시즈웨의 남아프리카공화국 바쿠붕 프로젝트 등 두 개의 주요 신규 프로젝트가 생산 단계로 진입함에 따라 올해 총 15만 온스의 백금과 10만 온스의 팔라듐이 추가될 것으로 예상된다고 언급했습니다.

다른 확장 프로젝트들은 더 오랜 기간이 소요될 것으로 예상되며 최종 투자 결정에 달려 있습니다. 그중 하나인 발테라 플래티넘의 모갈라퀘나 광산 샌드슬루트 지하 프로젝트는 2027년 이전에 투자 결정이 내려질 것으로 예상되지 않으며, 지하 광석 채굴은 2030년 이후에 시작될 가능성이 있습니다.

한편, 달러 지수는 GMT 기준 16시 4분 현재 0.2% 상승한 99.3포인트를 기록했으며, 장중 최고 99.4포인트, 최저 99.09포인트를 나타냈다.

거래에서 3월물 팔라듐 선물은 GMT 기준 16시 05분에 3.3% 하락한 온스당 18,415달러를 기록했습니다.