상품 가격은 세계 경제 성장 둔화를 반영한다

QNB 그룹은 주간 논평에서 2025년 상반기는 도널드 트럼프 미국 대통령이 '광복의 날'이라는 이름으로 발표한 광범위한 무역 조치에 따라 미국 관세에 대한 불확실성이 급격히 증가하면서 격동의 시기를 겪었지만, 글로벌 경제는 더욱 제한적인 무역 환경에 적응하기 시작했으며, 이로 인해 경제학자와 투자자들이 더욱 신중해졌다고 밝혔습니다.

이 그룹은 불완전한 무역 협상에 비해 원자재 가격이 세계 수요, 인플레이션 압력, 그리고 투자자 심리에 대한 더 명확한 신호를 제공한다고 설명했습니다. 역사적으로 원자재 가격은 경제 성장 추세를 실시간으로 보여주는 신뢰할 수 있는 지표로 여겨져 왔습니다. 최근 원자재 가격 움직임은 완만한 성장 전망과 함께 과도한 인플레이션 위험 감소를 시사합니다.

보고서에 따르면 이러한 추세를 뒷받침하는 세 가지 주요 요인은 다음과 같습니다.

1- 원자재 지수 안정성: 지수는 2022년 5월의 순환적 정점보다 훨씬 낮은 수준을 유지하고 있으며, 2025년 초 이후 좁은 범위 내에서 움직이고 있습니다. 이는 과도한 명목 성장률 가속이나 경기 침체로 이어지는 급격한 둔화 조짐이 나타나지 않았음을 시사합니다. 주요 원자재 가격(에너지 및 산업용 금속 등)의 변동성 감소 또한 미국 달러화의 급격한 하락과 새로운 관세 부과로 인한 단기적인 인플레이션 위험에도 불구하고 디플레이션 경로를 강화하고 있습니다.

2- 구리 대 금 비율: 성장, 인플레이션, 그리고 위험 감수 성향에 대한 기대치를 측정하는 데 자주 사용되는 이 지표는 지속적으로 하락하고 있습니다. 만약 시장이 트럼프 대통령 하에서 친성장 및 친인플레이션 정책에 베팅했다면, 성장에 민감한 자산인 구리는 안전 자산으로서 금보다 수익률이 높았을 것입니다. 그러나 현재 추세는 완만한 경기 둔화와 안정적인 인플레이션 기대치에 부합하는 더욱 신중한 입장을 반영하고 있습니다.

3- 금 가격 강세: 금은 현재 온스당 3,330달러 선으로 사상 최고치에 근접하여 거래되고 있으며, 이는 2022년 상품 가격 최고치 이후 약 80% 상승한 수치입니다. 이는 주로 지정학적 위험 증가와 정치적으로 중립적인 자산에 대한 투자자들의 선호 때문입니다. 화폐 및 산업 자산으로 사용되는 은은 최근까지 금보다 가격이 부진했지만, 최근 상승세를 보이며 산업 수요가 바닥을 찍었을 가능성을 시사합니다.

전반적으로 QNB는 상품 시장이 안심할 만한 신호를 보내고 있다고 보고 있습니다. 즉, 격동하는 정치적 상황 속에서 세계 경제가 완만하게 둔화되고 인플레이션이 지속되며, 이는 세계 경제가 일종의 연착륙을 의미한다는 것입니다.