연방준비제도이사회 정책 입안자들은 정부 보고서가 금요일에 발표된 이후 8월의 일자리 성장이 거의 정체되었고 실업률이 증가한 것을 보여준 후, 점점 더 취약해지고 있는 노동 시장을 지원하기 위해 이번 달에 일련의 이자율 인하를 시작할 준비가 된 것으로 보입니다.

제롬 파월 연준 의장은 지난달 이민율 하락에도 불구하고 2만 2천 개의 일자리 창출에 그치면서 신중한 입장을 취할 것으로 예상되지만, 실업률이 2021년 10월 이후 최고치인 4.3%로 상승한 것은 경종을 울리는 신호입니다. 파월 의장은 지난달 기업들의 채용 속도가 매우 느린 가운데, 여전히 역사적으로 낮은 수준인 해고 증가가 실업률 급등을 초래할 수 있다고 경고했습니다.

금요일 발표된 자료에 따르면 실업자의 4분의 1 이상이 도널드 트럼프 대통령이 백악관에서 두 번째 임기를 시작한 지 불과 몇 주 후인 최소 2월 이후 구직 활동을 해 온 것으로 나타났습니다. 노동 시장 변동에 더 취약한 경향이 있는 아프리카계 미국인의 실업률은 7.5%로 상승했습니다.

연준은 다음 주에 정책 결정권자들이 9월 16~17일 회의를 준비하는 가운데 새로운 인플레이션 데이터를 발표할 예정입니다. 트럼프 대통령의 관세 인상으로 생필품 가격 상승 압력이 커지면서 소비자물가는 더욱 상승할 것으로 예상됩니다.

그럼에도 불구하고, 예상보다 부진한 고용 지표로 인해 노동 시장 악화에 대한 우려가 연준의 최우선 과제로 떠올랐습니다. 연준은 올해 내내 기준금리를 4.25%~4.50%로 유지해 왔습니다.

뱅크 오브 아메리카(Bank of America)의 분석가들은 고용 보고서 발표 후 "8월 고용 보고서는 연준이 인플레이션 우려에서 노동 시장 약세로 전환했음을 확실히 보여줄 것"이라고 말했습니다. 그들은 이제 9월과 12월에 각각 0.25%포인트씩 금리를 인하하고, 내년 말까지 기준금리가 3.00~3.25%로 인하될 것으로 예상합니다.

실업률은 왜 증가했는가?

최근 몇 달 동안 실업률은 낮은 수준을 유지했지만, 그 이유는 이상적인 것이 아니었습니다. 가장 큰 원인은 노동력 참여율이 감소했기 때문입니다.

그러나 노동통계국(BLS)에 따르면 8월에는 더 많은 사람들이 일자리를 찾기 위해 노동 시장에 재진입하면서 실업률이 상승했습니다.

최근 가구 조사 자료에 따르면 3개월 연속 위축되었던 노동 인구가 8월에 43만 6천 명 증가했습니다. 노동력 참여율 또한 62.2%에서 62.3%로 상승했습니다.

이러한 성장의 대부분은 취업자로 분류된 사람들에게서 발생했지만, 실업자 수의 증가는 주로 노동 시장에 재진입하여 적극적으로 일자리를 구하는 사람들로 인한 것입니다.

웰스파고 투자연구소의 수석 투자 전략가인 제니퍼 티머먼은 금요일에 다음과 같이 적었습니다. "실제로, 평균 구직 기간이 3개월로 최저치로 떨어졌는데, 이는 부진했던 고용 보고서에서 희망적인 소식입니다."

트럼프의 압력

2주 전 잭슨홀 연례 심포지엄에서 파월 의장은 노동 시장의 하락 위험을 강조하며 9월 금리 인하 가능성을 시사했지만, 안정적인 고용 환경 덕분에 연준이 "신중하게 나아갈 수 있을 것"이라고도 말했습니다.

백악관 경제고문 케빈 해셋은 금요일, 최근 고용지표가 연준이 이번 달 더 큰 폭의 금리 인하를 검토하도록 압력을 가할 수 있다고 말했습니다. 이러한 견해는 트럼프 대통령이 중앙은행에 대한 통제력을 강화하기 위한 노력의 일환으로 지속적으로 금리 인하를 요구해 온 것과 일맥상통합니다. 해셋은 트럼프 대통령이 5월 임기가 끝나는 파월 의장의 후임으로 고려하고 있다고 밝힌 인물 중 하나입니다.

그럼에도 불구하고 시장은 이번 달에 과도한 인하가 있을 가능성은 여전히 낮다고 보고 있습니다. 금리 연동 선물은 9월에 0.5%포인트 인하될 가능성을 약 10%로 보여주는데, 이는 고용 보고서 발표 전 0%에서 상승한 수치입니다.

대부분의 예상은 여전히 0.25% 포인트 인하로 집중되어 있으며, 후속 회의에서도 비슷한 움직임이 있을 가능성이 높고, 기준 단기 금리가 오늘보다 1월까지 1% 포인트 낮아질 확률은 거의 50:50입니다.

모든 분석가가 더 강력한 대응 가능성을 배제한 것은 아닙니다. 골드만삭스 자산운용의 채권 거시전략 부문 책임자인 사이먼 댄구어는 "오늘 발표된 데이터는 연준이 잭슨홀에서 파월 의장이 제시했던 신중한 경로보다 더 빠른 속도로 완화 정책을 시작할 위험이 있음을 시사합니다."라고 말했습니다.

미국 주가 지수는 금요일 거래에서 처음에는 긍정적으로 시작하여 새로운 최고 수준을 향해 나아갔지만, 투자자들이 부정적인 고용 데이터의 영향을 평가함에 따라 하락했습니다.

오늘 미국 노동부가 발표한 자료에 따르면, 미국 경제는 8월에 22,000개의 일자리만 늘렸다고 합니다. 이는 75,000개의 일자리 증가라는 예상치를 밑도는 것으로, 매우 부정적인 보고서로 여겨집니다.

또한, 이 데이터는 8월에 미국 노동 시장의 실업률이 4.3%로 상승했음을 보여주었는데, 이는 분석가들의 예상과 일치하는 수치입니다.

거래에서는 다우존스 산업평균지수가 15시 25분 GMT 기준 0.4%(190포인트) 하락한 45,434포인트를 기록했고, 더 광범위한 S&P 500 지수는 0.3%(22포인트) 하락한 6,480포인트를 기록했으며, 나스닥 종합지수는 0.2%(55포인트) 하락한 21,652포인트를 기록했습니다.

금요일에 구리 가격이 상승했는데, 이는 미국 달러가 약세를 보이고 중국에서의 수요가 강해질 것이라는 기대가 커졌기 때문입니다. 또한 세션 후반에 발표될 미국의 고용 보고서로 인해 미국 금리의 방향에 대한 명확성이 더욱 높아질 수 있습니다.

런던금속거래소(LME)의 3개월물 구리 선물은 공식 거래에서 0.5% 상승한 톤당 9,947달러를 기록했습니다. 이 선물은 수요일에 5개월 만에 최고치인 10,038달러를 기록했는데, 이는 이달 말 미국 금리 인하에 대한 기대감이 커진 데 따른 것입니다.

낮아진 이자율은 성장 연계 금속에 대한 전망을 개선하는 반면, 미국 달러화의 하락(최근 0.3% 하락)으로 인해 달러화로 평가된 금속은 다른 통화를 보유한 사람들에게 더 매력적으로 보입니다.

일본 최대 구리 제련업체 중 하나인 JX Advanced Metals는 구리 농축물 공급이 지속적으로 부족해 아시아 제련업체에 압박을 가하고 있음을 강조하며, 3월로 끝나는 회계연도에 수만 톤의 생산량을 줄일 수 있다고 밝혔습니다.

미국에서는 Comex가 소유한 창고의 재고가 이번 주에도 계속 증가했습니다. 이 재고는 이미 22년 만에 최고치를 기록했으며, Comex 구리 계약이 런던 금속 거래소 벤치마크보다 지속적으로 프리미엄이 붙은 데 힘입어 증가했습니다. 최근 프리미엄은 1~2% 사이를 오르내렸습니다.

한 거래자에 따르면, 워싱턴이 특정 구리 제품에 대한 수입 관세에서 정제 구리를 제외한 이후 7월 말에 그 프리미엄은 좁혀졌지만, 이 감소는 미국 주식의 하락을 촉발하기에 충분하지 않았다고 합니다.

한편, 런던 금속 거래소 창고의 재고는 6월 말 이후 74% 증가한 이후 전반적으로 안정세를 유지했으며, 3개월 계약에 대한 현금 할인율은 톤당 61달러로 유지되었습니다.

맥쿼리의 분석가들은 보고서에서 "미국의 재고 증가로 구리 시장이 여전히 왜곡되어 있지만, 런던의 약한 스프레드는 중국 외 지역에서 공급 과잉을 시사하지만, 가격이 약세를 보이면 중국인들이 강력하게 매수하는 것으로 보인다"고 밝혔습니다.

양산 구리 프리미엄은 중국으로의 수입 구리 수요를 반영하여 금요일에 톤당 57달러로 3개월 만에 최고 수준을 유지했습니다.

기타 금속 가격

알루미늄은 0.8% 상승해 톤당 2,612달러에 거래됐습니다.

아연은 0.7% 상승해 톤당 2,864.5달러에 거래됐습니다.

납은 0.5% 상승해 톤당 1,995달러에 거래되었습니다.

주석은 0.3% 상승해 톤당 34,675달러에 거래됐습니다.

니켈은 0.3% 상승해 톤당 15,275달러에 거래됐습니다.

석유는 금요일에 3거래일 연속 하락세를 이어가며 3주 만에 처음으로 주간 하락을 기록했습니다. 공급 증가에 대한 기대감이 커지고 미국 원유 재고가 예상치 못하게 늘어나 수요에 대한 우려가 커졌기 때문입니다.

로이터는 수요일 OPEC+ 8개 회원국이 일요일 회의에서 추가 증산 가능성을 논의할 것이라고 보도했습니다. 지난주 미국 원유 재고는 240만 배럴 증가했는데, 분석가들은 증산에 실패할 것으로 예상했습니다.

브렌트 원유 선물은 GMT 기준 08시 10분 기준 배럴당 35센트 또는 0.5% 하락한 66.64달러에 거래되었고, 미국 서부 텍사스산 원유는 33센트 또는 0.5% 하락한 배럴당 63.15달러에 거래되었습니다.

석유 중개사 PVM의 존 에반스는 "미래에는 공급이 문제가 되지 않을 것이라는 이야기와 지표가 형성되고 있다"고 말했습니다.

주간 기준으로 브렌트유는 2.2% 하락했고, WTI는 1.3% 하락했습니다.

OPEC과 러시아를 포함한 동맹국(총칭하여 OPEC+)이 일요일 회의에서 시장 점유율을 회복하기 위해 더 많은 원유를 시장에 공급할 것이라는 기대가 높아지고 있습니다.

새로운 증가는 전 세계 석유의 절반 가량을 공급하는 OPEC+가 약 165만 배럴/일, 즉 전 세계 수요의 1.6%에 달하는 두 번째 생산량 감축을 해제하기 시작한다는 것을 의미하는데, 이는 예정보다 1년 이상 앞당겨진 것입니다.

BMI의 분석가들은 보고서에서 정유 부문의 강세가 가격을 뒷받침하는 주요 요인이지만, 글로벌 수요 증가가 둔화되고 정유소 유지 관리가 증가함에 따라 앞으로 몇 달 동안 마진이 압박을 받을 가능성이 높다고 밝혔습니다.

그럼에도 불구하고 공급 위험은 여전히 시장을 지탱하고 있습니다. 백악관 관계자는 도널드 트럼프 대통령이 목요일 유럽 지도자들에게 러시아산 원유 구매를 중단해야 한다고 말했다고 전했습니다.

러시아의 원유 수출이 감소하거나 공급이 더욱 중단되면 세계 원유 가격이 상승할 수 있습니다.