미국 달러는 금요일에 7월 말 이후 최악의 주간 실적을 향해 나아갔습니다. 투자자들은 다음 달 연방준비제도가 추가적인 통화 완화를 단행할 것이라는 예측을 강화했고, 미국에서 추수감사절 휴일로 인해 유동성이 여전히 부족했습니다.

주요 6개 통화 대비 미국 달러 가치를 측정하는 달러 지수는 5일간의 하락으로 7월 21일 이후 가장 큰 주간 하락폭을 기록한 후 손실의 일부를 회복하며 0.1% 상승한 99.624를 기록했습니다.

CME의 FedWatch 도구에 따르면, 연방 기금 선물은 12월 10일 정책 회의에서 25베이시스포인트의 금리 인하 가능성을 87%로 반영하고 있는데, 이는 일주일 전보다 39% 증가한 수치입니다.

미국 10년 국채 수익률은 5일 연속 하락 후 반등해 0.8베이시스포인트 상승한 4.0037%에 도달했습니다. 수익률은 두 차례에 걸쳐 4% 미만으로 떨어졌습니다.

일본 엔화는 데이터 발표로 긴축이 예상됨에 따라 변동합니다.

아시아에서는 일본 엔화가 약세를 보인 후 상승과 하락을 반복하다가, 노동 시장과 인플레이션 데이터가 일본이 통화 약세가 지속되고 재무부의 개입 가능성이 높아졌음에도 불구하고, 정책 강화로 전환할 것이라는 기대를 뒷받침하면서 마지막으로 0.1% 하락한 1달러당 156.385엔을 기록했습니다.

11월 도쿄 소비자 물가가 2.8% 상승했다는 데이터가 발표되면서 엔화는 잠시 강세를 보였습니다. 이는 경제학자들의 예상을 뛰어넘고 일본은행의 2% 목표치를 넘어선 수치입니다.

캐피털 이코노믹스(Capital Economics)의 애널리스트들은 리서치 노트에서 "현재 고용 시장이 여전히 경색되어 있고 근원 인플레이션(신선식품 및 에너지 제외)이 3%를 상회하는 상황에서 일본은행은 향후 몇 달 안에 긴축 정책을 재개할 것입니다. 결론적으로 긴축 정책의 필요성은 여전히 유효합니다."라고 밝혔습니다.

사나에 다카이치 총리 정부가 21조 3,000억 엔(1,354억 달러) 규모의 경기 부양책을 내놓고 있는 가운데, 일본은행은 인플레이션이 목표를 초과했음에도 불구하고 금리 인상을 보류하고 있습니다. 엔화는 3개월째 하락세를 보이고 있습니다.

유로와 파운드는 안정세를 유지하며 우크라이나 전쟁 종식을 위한 노력에 주목

우크라이나 대통령 볼로디미르 젤렌스키가 목요일에 우크라이나와 미국 대표단이 이번 주에 만나 러시아와의 전쟁을 종식시키고 키이우의 안전을 보장하기 위한 제네바 회담에서 합의한 방안을 논의할 것이라고 밝힌 후, 유로는 아시아 거래에서 거의 변동 없이 1.1600달러에 머물렀습니다.

파운드화는 0.1% 하락해 1.323달러에 거래됐지만, 영국 재무부 장관 레이첼 리브스가 수요일에 260억 파운드(340억 달러)의 세금 인상 계획을 발표한 후 8월 초 이후 가장 높은 주간 실적을 기록할 것으로 전망됩니다.

리브스는 목요일에 사회 복지 수당을 추가로 지급하고 세금 부담을 2차 세계대전 이후 최고 수준으로 끌어올리려는 지출 계획에 대한 비판에 답했습니다.

상품 통화: 호주 달러, 위안, 키위

호주 달러는 0.6536달러에 거래되어 초기 거래에서 0.1% 상승했습니다. 이는 10월 민간 부문 신용이 전월 대비 0.7% 상승한 것으로 나타난 이후 나타난 것으로, 이전 수치보다 약간 상승한 수치입니다.

해외 위안화는 달러당 7.074위안으로 유지되었으며, 8월 이후 가장 높은 월별 성과를 기록할 것으로 전망됩니다.

뉴질랜드 달러(키위)는 4월 말 이후 가장 높은 주간을 마감한 뒤 0.1% 하락한 0.5725달러에 거래되었습니다.

유로화는 완만한 회복세를 보이고 있으며, EUR/USD는 1.1589까지 상승하여 단기 이동평균선을 다시 상향 돌파하며 강세 모멘텀 회복의 초기 신호를 보이고 있습니다. 유로화는 여전히 넓은 횡보 구간에 머물러 있지만, 모멘텀 지표들이 개선되기 시작하면서 유로화가 향후 며칠 안에 돌파 시도를 준비하고 있을 가능성이 높아졌습니다.

기술적 전망: 점진적으로 강세 모멘텀이 회복되고 있음

가격 변동은 미미하지만 의미 있는 변화를 보여줍니다.

15일 이동평균선 1.1574와 20일 이동평균선 1.1561을 상회하는 상승세는 단기 강세 전환을 시사합니다. 이러한 평균선의 평탄화는 하락 모멘텀이 약화되고 더 높은 저점이 조기에 형성될 가능성을 시사합니다. 14일 RSI는 51.07에 있으며 50 중립선 위로 다시 상승했습니다. 이는 모멘텀 개선 또는 잠재적 추세 전환의 초기 신호로 해석될 수 있습니다. 통화쌍은 여전히 박스권 내에서 움직이고 있지만, 기술적 분석은 몇 주 만에 처음으로 유로화 강세론 쪽으로 기울었습니다.

기본 배경: 위험 감수성 개선으로 유로화 강세

다음과 같은 여러 요인이 EUR/USD를 안정화하는 데 도움이 되었습니다.

유로에 긍정적인 요소로는 세계적 위험 심리가 개선되고, 엇갈린 신호에도 불구하고 유로존 데이터가 더 이상 악화되지 않고 있으며, ECB가 통화에 대한 압박을 완화한 약간 더 낙관적인 입장을 취하는 점 등이 있습니다.

미국 달러 약세도 주요 원인입니다. 달러는 수익률이 안정되면서 하락했고, 시장에서는 연준이 주요 통화 긴축 단계를 마쳤다고 생각하며, 미국 경제 지표 부진으로 인해 달러를 매수할 인센티브가 감소했습니다.

1.1620~1.1640을 돌파하면 단기 강세 모멘텀이 확인되고, 1.1700을 돌파하면 통화쌍이 횡보 국면에서 벗어나 전반적인 추세 반전을 예고합니다. 반대로, 1.1550을 유지하지 못하면 현재 범위 바닥인 1.1500으로 관심이 다시 쏠릴 것입니다.

투자자 심리: 온건한 낙관주의로 전환

개인 투자자들은 롱 포지션을 확대했고, 기관 투자자들은 약세에서 중립으로 포지션을 전환했으며, 옵션 시장은 지난주 대비 강세장에서 소폭 상승세를 보이고 있습니다. 전반적인 투자 심리는 여전히 균형을 유지하고 있지만, 매수 쪽으로 소폭 기울어지고 있습니다.

간단히 말해, EUR/USD는 기술 지표 개선과 달러 약세에 힘입어 강세 전환의 초기 조짐을 보이고 있습니다. 아직 돌파는 발생하지 않았지만, 상승 압력이 형성되고 있습니다. 강세 시나리오는 1.1620 위에서 시작하여 1.1700을 목표로 하고 있으며, 1.1550 아래로 하락하면 1.1500에 관심이 다시 집중됩니다. 현재 유로화는 안정세를 유지하고 있으며 점진적으로 모멘텀을 회복하고 있습니다.

데이터

금요일에 발표된 일련의 자료에 따르면 유로존 인플레이션이 여전히 안심할 만한 궤도를 따르고 있는 것으로 나타났으며, 이는 경제학자들이 예상하는 대로 향후 몇 년간 인플레이션이 목표에 가까운 수준을 유지할 것이라는 것을 뒷받침합니다. 이는 유럽 중앙 은행이 금리를 추가로 인하할 필요성을 줄여줍니다.

올해 대부분 동안 인플레이션은 ECB의 목표치인 2% 부근을 맴돌았고, 정책 입안자들은 중기적으로 이 수준에 머무를 것으로 예상합니다. 이는 10년 동안 극히 낮은 인플레이션으로 어려움을 겪다가 팬데믹 이후 10%를 넘어선 중앙은행으로서는 드문 성공입니다.

이번 달 프랑스의 물가상승률은 0.8%로 안정세를 유지했고, 스페인에서는 3.1%로 약간 완화되었으며, 주요 독일 주에서는 전반적으로 변동이 없었습니다. 화요일에 발표될 유로존 전체 물가상승률은 2.1%에 머무를 것으로 예상됩니다.

추가 금리 인하 예상되지 않아

지난달 ECB 조사에 따르면 소비자들은 내년 인플레이션이 2.8%로 예상되며, 이는 한 달 전의 2.7%보다 상승한 수치입니다. 반면 3년 예상치는 2.5%로 유지되었고, 5년 예상치는 2.2%로 유지되었습니다.

유로존 11개국의 성인 19,000명을 대상으로 실시한 이 조사는 인플레이션이 목표치 근처에 고정되어 있으며 단기적인 변동이 발생하더라도 향후 몇 년 동안 그 수준이 유지될 가능성이 높다는 정책 입안자들의 견해를 뒷받침합니다.

이러한 이유로 금융 시장은 다음 달 금리 인하 가능성을 사실상 전무시하고 있으며, 내년 추가 금리 인하 가능성은 3분의 1 정도에 불과하다고 보고 있습니다. 대부분의 경제학자들은 금리 인하 사이클이 바닥을 쳤다고 보고 있습니다.

금리인하 논란 계속

그럼에도 불구하고 ECB 내부에서 금리 인하 논란이 곧 가라앉을 것 같지는 않습니다. 에너지 가격 하락으로 2026년 물가상승률이 목표치를 밑돌 수 있으며, 일부 정책 입안자들은 지속적으로 낮은 물가상승률이 기대치를 낮추고 저물가를 심화시킬 수 있다고 우려합니다.

그러나 ECB는 일반적으로 에너지 가격으로 인한 변동성을 간과하고 중기 전망에 집중합니다. 수석 이코노미스트 필립 레인은 에너지를 제외한 근본적인 가격 압력이 여전히 너무 높다고 경고했습니다.

레인은 또한 국내 인플레이션이 완화될 것으로 예상하며 ECB의 소득 및 지출 조사를 지적했습니다. 이 조사에 따르면 소비자 소득 증가에 대한 기대치는 1.1%에서 1.2%로 상승한 반면, 지출 증가에 대한 기대치는 3.5%로 유지되었습니다.

ECB는 추가 금리 인하 가능성을 열어두고 있지만, 정책 조정을 서두르지 않을 것임을 분명히 했습니다. 일부 정책 입안자들은 ECB가 지난 1년 동안 6월까지 예금금리를 절반으로 인하한 후 이미 완화 사이클을 완료했을 가능성이 있다고 주장합니다.

현물 금은 금요일에 상승했으며, 12월에 연방준비제도가 금리를 인하할 것이라는 투자자들의 낙관론이 커지면서 4개월 연속 상승세를 기록할 것으로 예상됩니다. 한편, CME 그룹의 기술적 장애로 인해 선물 계약 거래가 중단되었습니다.

CME 통화 플랫폼 거래는 이번 장애 이후 외환, 상품, 국채, 주식 등과 연계된 선물 거래와 함께 중단되었습니다. 장애 발생 전 미국 12월물 금 선물 가격은 온스당 4,221.30달러였습니다.

ABC Refinery의 기관 시장 글로벌 책임자인 니콜라스 프라펠은 "주요 영향은 선물 시장에서 유동성이 사라지면서 장외 스프레드가 크게 확대된 것입니다."라고 말했습니다.

금 현물 가격은 GMT 기준 오전 7시 17분 기준 온스당 0.7% 상승한 4,185.34달러를 기록하며 11월 14일 이후 최고치를 기록했고, 주간 기준으로 약 3% 상승할 것으로 전망됩니다. 금값은 이번 달에도 3.9% 상승할 것으로 예상됩니다.

KCM 트레이드의 수석 시장 분석가인 팀 워터러는 "유동성이 부족해 일부 가격 변동을 증폭시키고 있다"며 "금 가격 상승의 상당 부분은 잠재적으로 더 낮은 금리 환경을 앞두고 사전 포지셔닝을 한 데 기인한다"고 지적했습니다.

트레이더들은 12월에 금리가 인하될 가능성을 85%로 예상하고 있는데, 이는 일주일 전보다 50%나 급증한 수치입니다.

이번 주 샌프란시스코 연방준비은행 총재인 메리 데일리와 연방준비은행 이사인 크리스토퍼 월러의 발언은 다음 달에 금리가 인하될 것이라는 기대를 더욱 강화했습니다.

그리고 도널드 트럼프 대통령과 마찬가지로 케빈 하셋(현재 제롬 파월의 뒤를 이어 연방준비제도이사회 의장으로 유력한 후보로 부상)도 금리가 낮아져야 한다고 말했습니다.

수익률이 없는 금은 일반적으로 금리가 낮은 환경에서 이익을 얻습니다.

미국 달러는 7월 말 이후 최악의 주간을 맞이하고 있어, 다른 통화를 사용하는 매수자들에게 달러화 가격의 금이 더 매력적으로 다가왔습니다.

다른 귀금속들 중에서도 현물 은은 온스당 1% 상승한 53.98달러를 기록했고, 백금은 2.3% 상승한 1,645.60달러를 기록했습니다. 은은 이번 주 7.9% 상승했고, 백금은 8.9% 상승했습니다. 팔라듐은 0.4% 하락한 1,433.20달러를 기록했지만, 주간 약 4.3% 상승세를 유지할 것으로 예상됩니다.

전 세계 에너지 및 산업 분야는 희토류 원소(REE)에 크게 의존합니다. 희토류 원소는 전기 자동차 배터리와 스마트폰부터 풍력 터빈과 촉매 변환기에 이르기까지 모든 것에 필수적인 17가지 금속으로 구성된 그룹입니다. 희토류 원소는 일반적으로 소량으로, 흔히 유사한 광물과 결합된 미량 원소 형태로 존재하지만, 실제로는 희귀한 것은 아닙니다. 세륨과 같은 일부 원소는 납보다 풍부합니다. 그러나 분리의 어려움, 제품 내 낮은 농도, 그리고 현재 사용되는 에너지 집약적이고 위험한 재활용 방법 때문에 전 세계적으로 이러한 원소의 약 1%만이 재활용됩니다.

반면 알루미늄이나 코발트와 같은 핵심 소재는 재활용률이 훨씬 높아 100%에 육박하는 경우가 많습니다. 유럽 연합이 유럽 대륙 내 재활용 가능 자원을 늘리기 위한 노력을 강화함에 따라 알루미늄 스크랩은 이제 유럽에서 가장 귀중한 원자재 중 하나로 부상했습니다. EU 무역 담당 집행위원인 마로시 셰프초비치에 따르면, 매년 100만 톤 이상의 알루미늄 스크랩이 유럽에서 수출되는데, EU는 이를 지나치게 높은 수준으로 보고 있습니다. 유럽은 알루미늄 스크랩 순수출국으로, 2024년에는 126만 톤이라는 사상 최대 규모의 수출량을 기록했습니다.

미국의 1차 알루미늄 관세 인상으로 유럽의 대미 고철 수출이 급증했습니다. 중국, 인도, 터키를 포함한 아시아 시장으로의 수출 비중이 최대 65%에 달하며, EU 외 OECD 국가로의 수출도 활발합니다. 도널드 트럼프 대통령은 6월 1차 및 반가공 알루미늄 관세를 50%로 두 배 인상했지만, 알루미늄 고철은 여전히 면제 대상입니다. 이러한 추세는 트럼프 대통령 2기 행정부 이전부터 이어져 왔습니다. 컨설팅 회사 프로젝트 블루(Project Blue)는 2018년부터 2024년까지 유럽의 비EU 지역으로의 고철 수출이 연평균 약 9%씩 증가했다고 추산합니다.

EU는 2030년까지 유럽 전체 필수 금속 수요의 25%를 재활용 자재로 충당한다는 목표를 설정했습니다. 유럽은 재활용 알루미늄 회수에 1차 알루미늄 생산에 필요한 에너지의 5%만 사용하기 때문에 훨씬 더 많은 재활용 알루미늄이 필요합니다. 급등하는 에너지 비용으로 인해 유럽의 많은 1차 제련소가 문을 닫았고, 폐기물 수출 증가는 유럽 대륙의 원자재 부족을 악화시키고 있습니다. 유럽 지도자들은 이제 2030년 목표를 달성하지 못할 수도 있다는 우려를 표명하고 있으며, 유럽알루미늄협회(EAA)는 현재 유럽 지역 재활용로 용량의 약 15%가 원료 부족으로 가동이 중단된 것으로 추산합니다.

모든 알루미늄 스크랩이 똑같이 가치 있는 것은 아닙니다. 중고 음료 캔과 같은 고순도 스크랩은 유럽에서 특히 수요가 높습니다. 이것이 알루미늄 업계가 이 품목의 즉각적인 수출 금지를 주장하는 이유 중 하나입니다. 유럽은 알루미늄 음료 캔의 약 75%를 재활용하는 반면, 미국은 43%에 불과합니다. 반면, 일반적으로 폐차에서 회수되는 "조르바"나 "트위치"와 같은 혼합 등급 스크랩은 처리가 훨씬 어렵고 비용이 많이 들기 때문에 EU는 이러한 스크랩을 수출하는 데 더 적극적입니다.

재활용 잠재력

필수 광물과 희토류(REE)의 재활용 잠재력은 엄청납니다. 이전 연구에 따르면 배터리, 램프, 자석의 수거 시스템을 개선하면 희토류 재활용률을 현재 1%에서 20%에서 40%로 높일 수 있습니다. 이는 전 세계 채굴 희토류 생산량의 약 5%, 즉 미국 연간 생산량의 약 절반에 해당합니다. 이보다 더 많은 재활용률을 달성할 수도 있습니다. 네바다대학교 라스베이거스 캠퍼스 지구과학 조교수인 사이먼 조윗은 ArsTechnica와의 인터뷰에서 전기 자동차 시스템과 같은 기술이 널리 도입될 경우 재활용률이 40%를 초과할 수 있다고 말했습니다.

그럼에도 불구하고, 대량의 희토류(REE)를 재활용하는 것은 간단한 일이 아닙니다. 재활용 대상 전자제품에는 희토류 함량이 적거나 고르지 않아 회수 비용이 많이 들고 비효율적입니다. 많은 경우 제조업체는 재활용 과정을 직접 감독하지 않아 자사 제품에 포함된 정확한 성분을 파악하지 못하는 경우가 많습니다.

미국의 희토류 산업은 유럽으로부터 배울 점이 있습니다.

EU의 폐전기전자제품(WEEE) 지침에 따라 제조업체는 자사 기기의 재활용 비용을 부담하거나 직접 처리해야 합니다. 소매업체는 판매자와 소비자를 위한 명확한 규정을 마련하여 전자 폐기물 무료 수거 서비스를 제공해야 합니다. 새 가전제품 판매업체는 유사한 구형 제품의 무료 "수거"를 제공해야 하며, 대형 소매업체는 구매 없이도 소형 전자제품을 재활용할 수 있도록 수용해야 합니다. 이러한 정책은 전자기기의 책임 있는 폐기, 재사용 및 재활용을 목표로 하는 더 광범위한 체계의 일부입니다.

결국 성공은 정치적 의지, 혹은 의지의 부족에 달려 있을 수 있습니다.

미국의 허가 절차는 악명 높게 길어, 호주나 캐나다 같은 나라에서는 2년밖에 걸리지 않는 데 비해 최대 30년까지 걸리는 경우가 많습니다. 복잡한 지역, 주, 연방 규정 또한 미국 광산 기업들에 큰 걸림돌이 되고 있으며, 특히 중국 경쟁사들과 비교했을 때 더욱 그렇습니다.