유로는 목요일 유럽 증시에서 주요 통화 대비 하락하며 미국 달러 대비 이틀 연속 하락세를 이어갔고, 지속적인 조정과 차익 실현 매물에 힘입어 3주 만에 최고치에서 멀어졌습니다. 특히 도널드 트럼프 미국 대통령이 그린란드 장악에 대한 강경한 입장을 완화하면서 그린란드 관련 우려가 줄어들자 유로화는 더욱 약세를 보였습니다.

유럽중앙은행(ECB) 정책 입안자들이 인플레이션 압박을 완화함에 따라 올해 최소 한 차례의 유럽 금리 인하에 대한 기대감이 다시 살아났습니다. 시장은 이제 이러한 기대감을 재평가하기 위해 유로존의 추가 경제 지표를 기다리고 있습니다.

가격 개요

• 오늘 유로 환율: 유로는 달러 대비 약 0.1% 하락한 1.1670을 기록했으며, 개장 당시 1.1681에서 소폭 하락한 후 장중 최고 1.1694까지 올랐습니다.

• 유로는 수요일 거래에서 달러 대비 0.35% 하락하며 3일 만에 처음으로 하락세를 기록했습니다. 앞서 유로는 3주 만에 최고치인 1.1768까지 상승한 바 있습니다.

• 차익 실현 외에도 도널드 트럼프 미국 대통령의 그린란드 관련 발언 이후 유로화는 약세를 보였습니다.

미국 달러

달러 지수는 목요일에 0.1% 미만으로 소폭 상승하며 2주 만에 최저치에서 회복세를 이틀 연속 이어갔습니다. 이는 주요 및 부차적 통화 대비 미국 달러화의 지속적인 반등을 반영합니다.

트럼프 대통령은 유럽 나토 회원국들에 대한 관세 부과 위협을 철회하고 그린란드 통제권과 관련하여 나토와 기본 합의안을 발표했습니다.

트럼프 대통령은 자신의 소셜 미디어 플랫폼인 트루스 소셜(Truth Social)에서 그린란드 문제에 대한 향후 합의의 윤곽이 마련되었다고 밝히며, 2월 1일부터 발효될 예정이었던 관세는 부과되지 않을 것이라고 덧붙였다.

오늘 미국은 지난해 3분기 경제 성장률과 10월 및 11월 개인 소비 지출 데이터를 포함한 여러 주요 경제 보고서를 발표할 예정입니다.

이번 발표는 연방준비제도의 향후 통화정책 방향과 올해 미국 금리 변동 방향에 대한 추가적이고 강력한 신호를 제공할 것으로 예상됩니다.

유럽 금리

• 최근 유럽에서 발표된 자료에 따르면 12월 소비자물가지수 상승률이 둔화되어 유럽중앙은행에 대한 인플레이션 압력이 완화되고 있음을 보여줍니다.

• 이러한 수치에 따라 금융 시장에서는 2월 유럽 평균 금리 25bp 인하에 대한 금리를 10%에서 25%로 상향 조정했습니다.

• 트레이더들은 연중 금리가 동결될 것이라는 예상을 최소 25bp(베이시스 포인트) 인하 1회로 수정했습니다.

• 이러한 기대치를 더욱 정확하게 반영하기 위해 투자자들은 유로존의 인플레이션, 실업률, 임금 관련 추가 데이터를 기다리고 있습니다.

견해 및 분석

페퍼스톤의 리서치 책임자인 크리스 웨스턴은 트레이더들이 강력한 시장 반전에 신속하게 대응하여 최근 구축한 하락 포지션을 축소하고, 변동성에 대한 롱 헤지 포지션을 줄이고, 달러 숏 포지션을 부분적으로 청산하고, 금과 은에 대한 보다 균형 잡힌 노출을 유지했다고 말했다.

웨스턴은 트럼프의 다보스 연설과 소셜 미디어 게시물을 통해 시장이 미국과 나토 동맹국 간의 대립 위험을 상당 부분 해소했다고 덧붙였다.

호주 달러는 목요일 아시아 거래에서 주요 통화 대비 전반적으로 상승하며 미국 달러 대비 4일 연속 상승세를 이어갔고, 호주의 견조한 노동 시장 지표 발표에 힘입어 15개월 만에 최고치를 기록했습니다.

데이터는 호주 노동 시장의 경직성이 심화되고 있음을 보여주며, 이는 호주중앙은행(RBA) 정책 결정자들에게 추가적인 인플레이션 압력을 가하고 있습니다. 이로 인해 2월 호주 금리 인하 가능성이 급격히 낮아졌고, 중앙은행이 예상보다 일찍 긴축 통화 정책으로 전환할 수 있다는 기대감이 커졌습니다.

가격 개요

• 오늘 호주 달러: 호주 달러는 미국 달러 대비 0.75% 상승한 0.6811을 기록하며 2024년 10월 이후 최고치를 경신했습니다. 개장가는 0.6761이었으며, 장중 최저치는 0.6754였습니다.

• 호주 달러는 화요일 거래를 미국 달러 대비 약 0.4% 상승 마감하며 3일 연속 상승세를 기록했습니다. 이는 월가의 미국 증시 반등과 그린란드 관련 지정학적 긴장 고조 우려 완화에 따른 것입니다.

호주 노동 시장

호주 통계청이 목요일 발표한 자료에 따르면 12월 순고용은 6만 5200명 증가하여 2025년 4월 이후 가장 빠른 증가세를 보였으며, 시장 예상치인 2만 8300명 증가를 크게 웃돌았습니다. 11월 고용은 당초 2만 1300명 감소에서 2만 8700명 감소로 하향 조정되었습니다.

공식 자료에 따르면 실업률은 11월 4.3%에서 4.1%로 하락하여 2025년 5월 이후 최저치를 기록했으며, 이는 시장 예상치인 4.4%보다 낮은 수치입니다.

위의 자료는 호주 노동 시장의 경직된 상황이 계속 심화되고 있음을 보여주며, 이는 호주중앙은행이 2026년까지 가능한 한 오랫동안 긴축적인 통화 정책을 유지해야 할 필요성을 강조합니다.

호주 금리

• 해당 데이터 발표 이후, 호주중앙은행이 2월에 25bp 금리 인하를 단행할 것이라는 시장 기대치는 33%에서 5%로 급격히 떨어졌습니다.

• 이러한 기대치를 재평가하기 위해 투자자들은 호주의 인플레이션과 임금 상승률에 대한 추가 데이터를 기다리고 있습니다.

견해 및 분석

IG의 시장 분석가인 토니 시카모어는 호조를 보인 고용 보고서로 인해 호주중앙은행의 금리 인상 가능성이 크게 높아졌다고 말했다.

시카모어는 월별 노동력 데이터가 변동성이 크고 잡음에 취약할 수 있지만, 12월 보고서는 호주중앙은행의 노동 시장 상황이 여전히 견고하다는 평가와 일치한다고 덧붙였습니다.

미국과 베네수엘라 간 갈등의 전개 양상은 미국 걸프만 연안 정유 시설에 필요한 중질 원유 공급을 확보하기 위한 장기 전략의 일환임을 시사합니다. 이 정유 시설들은 고유황 중질 원유를 처리하도록 설계되어 있으며, 베네수엘라가 단기간 내에 원유를 공급할 수 있다는 점에서 이점을 얻고 있습니다. 이러한 변화는 미국이 중동산 고유황 연료유에 대한 의존도를 낮추는 데 도움이 될 것입니다. 베네수엘라의 원유 수출은 미국, 유럽, 인도를 향해 점진적으로 회복될 것으로 예상되며, 이는 중국에 불리하게 작용할 것이고, OPEC+ 동맹은 수세에 몰릴 것입니다.

미국 걸프만 연안 정유 시설들은 하루 평균 약 900만 배럴의 원유 처리량 중 약 145만 배럴을 수입 원유로 처리합니다. 베네수엘라산 원유, 특히 메레이 원유가 하루 40만~50만 배럴 추가될 것으로 예상됨에 따라, 서부 텍사스산 중질유(WTI) 원료의 약 5%를 베네수엘라산 메레이 원유로 대체할 수 있습니다. AVEVA의 선형 프로그래밍 모델을 코크스, 유동 촉매 분해(FCC), 수소화 분해 설비를 갖춘 여러 걸프만 연안 정유 시설에 적용하여 제품 수율 및 중질유 설비 가동률 변화를 추정했습니다. 분석 결과, 중질유 전환 설비 가동률이 약 2~3% 증가함에 따라, 주로 원유 바닥 잔류물(BOT) 활용률 증가에 힘입어 디젤 생산량이 평균 2% 증가할 것으로 나타났습니다.

장기적으로 볼 때, 2025년 베네수엘라의 원유 생산량이 하루 90만 배럴을 넘어서고 미국 자본 유입과 그에 따른 수요가 현실화됨에 따라, 리스타드 에너지는 명목상 하루 120만 배럴의 생산 능력을 보유한 베네수엘라 정유 부문의 가동률이 18~24개월에 걸쳐 점차 높아질 것으로 예상합니다. 현재 가동률은 잦은 정전, 계획되지 않은 가동 중단, 그리고 부실한 유지보수로 인해 제약을 받고 있습니다. 저희는 내년 중반까지 약 60%의 실효 가동률을 달성할 수 있을 것으로 추정합니다.

이러한 구조 변화에서 가장 큰 손실을 보는 나라는 여전히 중국입니다. 대폭 할인된 가격으로 공급받던 베네수엘라산 원유를 더 이상 이용할 수 없게 되면서 독립적인 소규모 정유 시설의 경제성이 약화되고, 약 120억 달러에 달하는 원유 담보 대출이 위험에 처하게 되었습니다. 중동산 고유황 연료유와 중질유 일부가 아시아로 유입될 가능성도 있지만, 중국 정유업체들은 기존에 수입하던 베네수엘라산 원유에 비해 원료 비용 상승, 운송 거리 증가, 지정학적 위험 증가 등의 어려움에 직면하게 될 것입니다. 반면, 고유황 중질유 처리에 적합한 복합 정유 시설을 보유하고 있고, 제재 완화로 베네수엘라산 원유를 흡수할 수 있는 새로운 기회를 얻게 된 인도는 이러한 변화의 구조적 승자로 부상하고 있습니다.

미국이 베네수엘라 에너지 부문에 대한 반발을 강화하기 시작한 2019년경부터 베네수엘라산 원유는 중국 전체 정제 처리량(하루 약 1,500만 배럴) 중 약 50만 배럴을 차지해 왔습니다. 중국의 중질 원유 처리 시설은 일반적으로 첨단 저배출가스 저감 설비를 갖춘 통합 시설입니다. 따라서 베네수엘라산 중질 원유 공급 중단은 중국 전체 정제 처리량이 하루 약 1,500만 배럴에 달하는 상황에서 전체 생산량에 큰 영향을 미치지 않을 것으로 예상됩니다. 물론 베네수엘라산 원유에 의존해 온 일부 정유 시설은 원유 공급 계획을 조정해야 하겠지만, 이러한 변화가 중국 전체 생산량에 중대한 영향을 줄 것으로는 예상되지 않습니다.

화요일 급등 이후 런던의 구리 스프레드가 급격히 하락했는데, 분석가들은 새로운 구리 물량이 곧 거래소 창고에 유입되어 공급 제약이 완화될 수 있다고 전망했다.

내일 만료되는 계약은 하루 뒤 만료되는 계약보다 톤당 2달러의 프리미엄을 안고 마감되었습니다. 이는 화요일에 면밀히 관찰되는 일일 스프레드가 일시적으로 톤당 100달러라는 이례적인 큰 폭으로 상승한 후 수요일 오전 내내 높은 수준을 유지했기 때문입니다.

근월물 계약 프리미엄 상승(백워데이션)은 런던금속거래소(LME) 창고 시스템 내 금속 수요가 공급을 초과한다는 신호입니다. 그러나 소위 톰/넥스트 스프레드의 축소와 선물 곡선 후반부의 할인율 발생은 이러한 공급 부족 현상이 단기적일 수 있음을 시사합니다.

백워데이션은 숏 포지션을 롤오버하는 트레이더에게 막대한 손실을 초래할 수 있으며, 동시에 LME 창고 네트워크로 금속을 인도하도록 유도하는 요인이 됩니다. 거래소 데이터에 따르면 아시아, 미국, 유럽의 창고로 비교적 쉽게 이전될 수 있는 상당한 규모의 민간 보유 재고가 존재합니다.

분석가들은 스프레드 축소가 그러한 자금 유입이 현실화되고 있음을 시사한다고 말했다. 런던금속거래소(LME)가 집계한 구리 재고는 수요일에 3.8% 증가한 112,575톤을 기록하며 6일 연속 증가세를 보였다.

마렉스의 비철금속 전략 책임자인 알 먼로는 전화 통화에서 "이미 일부 물량이 인도되었고, 실제로 백워데이션을 활용하기 위해 더 많은 물량이 인도될 가능성이 높다"고 말했다. 그는 또한 "일부 사람들은 거래소 간 재고 이동이 간단하다고 생각하지만, 실제로는 번거로울 수 있으며, 공매도 투자자들은 포지션에 대한 금속 인도에 지연을 겪는 경우가 있다"고 덧붙였다.

런던금속거래소(LME) 스프레드 변동에도 불구하고 구리 현물 가격에는 큰 영향이 없었습니다. 3개월물 기준 선물 계약은 수요일에 최대 1.6% 상승하여 톤당 13,000달러에 근접했는데, 이는 화요일의 급락 이후 글로벌 증시가 안정세를 보였기 때문입니다. 한편, 골드만삭스는 최근 가격 급등의 주요 원동력인 미국으로의 구리 유입이 지속될 것으로 예상한다고 밝혔습니다.

산업용 금속인 에피네프린은 지난해 말부터 광산 공급 차질과 잠재적 관세 부과를 앞두고 미국으로의 수출 증가로 다른 지역의 공급이 부족해지면서 사상 최고치를 경신해 왔습니다. 투자자들은 또한 빠르게 성장하는 인공지능(AI) 부문의 확대로 수요가 급격히 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

미국으로 유입됩니다

미국으로 사상 최대 규모의 구리 선적이라는 드문 거래 기회가 발생하면서 미국 내 구리 가격 상승을 부추겼습니다. 최근 런던금속거래소(LME)의 가격 상승세로 근월물 미국 선물 계약 가격이 할인된 가격으로 거래되고 있지만, 골드만삭스는 장기 선물 계약에서 차익 거래 기회가 여전히 존재하기 때문에 구리 유입이 지속될 것으로 예상합니다.

애널리스트 에오인 딘스모어는 수요일 브리핑에서 "현재로서는 COMEX와 LME 간의 가격 차이에도 불구하고 재고 증가세는 계속될 것으로 예상한다"고 밝혔습니다.

골드만삭스는 올해 미국 구리 재고가 1분기 20만 톤을 포함해 약 60만 톤 증가할 것으로 전망했다. 증가 속도는 2분기와 3분기에 둔화되다가 연말에 다시 가속화될 것으로 예상된다.

그린란드 위기와 일본 국채 시장의 혼란 속에서 안전자산 수요가 증가하면서 금 가격이 사상 최고치를 경신하는 등 다른 산업용 금속 가격도 함께 상승했습니다. 최근 몇 주 동안 여러 금속으로의 투자 유입이 가격 상승을 뒷받침했으며, 투자자들이 전통적인 금융 자산에서 벗어나면서 발생하는 이른바 "평가절하 거래" 또한 추가적인 상승 동력을 제공했습니다.

런던 금속 거래소에서 구리는 현지 시간 오후 1시 57분 현재 톤당 12,920달러로 1.3% 상승했습니다. 알루미늄은 톤당 3,126달러로 0.6% 올랐고, 주석은 톤당 52,810달러까지 급등하며 최대 6.9% 상승했습니다.