호주 통계청(ABS)이 수요일 아침 발표한 자료에 따르면 호주의 7월 소비자물가지수(CPI)가 전년 동기 대비 2.8% 상승하며 2024년 7월 이후 가장 빠른 상승률을 기록했습니다. 이는 시장 예상치인 2.3% 상승률을 웃돌았고, 직전 수치인 1.9%를 상회하는 수치입니다.

이 데이터는 호주 중앙은행 정책 입안자들에게 인플레이션 압력이 증가하고 있음을 보여주며, 이로 인해 9월에 금리를 인하할 가능성이 낮아지고 있습니다.

• 이번 발표는 호주 달러에 "긍정적"입니다.

화요일 시카고의 대두 가격은 약간 상승하여 이전 거래일의 손실을 일부 회복했지만, 미국의 풍작에 대한 기대로 인해 상승세가 꺾였습니다.

미국 농무부는 월요일 주간 보고서에서 옥수수 등급은 그대로 유지하면서 대두 작물 품질 등급을 상향 조정했습니다. 분석가들이 약간 하락할 것으로 예상했던 것과는 대조적입니다.

농무부는 8월 24일 기준 옥수수 작황이 71%로 전주와 동일한 '양호~최상' 수준을 기록했다고 밝혔습니다. 콩 작황 등급은 전주 68%에서 69%로 상향 조정했습니다.

미국과의 무역 갈등으로 중국이 시장에서 계속 발을 빼는 가운데, 미국의 생산량 증가에 대한 기대감이 커지고 있습니다. 주미 중국 대사는 일요일, 미국의 보호무역주의 정책이 중국과의 농업 협력을 저해하고 있다고 지적하며, 세계 양대 경제 대국 간의 무역 전쟁으로 인한 피해를 농민들이 떠안아서는 안 된다고 경고했습니다.

러시아 농업 컨설팅 회사 IKAR는 러시아의 2025년 밀 수확량 전망을 기존 8,550만 톤에서 8,600만 톤으로 상향 조정했으며, 밀 수출량도 4,250만 톤에서 4,300만 톤으로 상향 조정했습니다. 러시아는 세계 최대 밀 수출국입니다.

트레이더들은 월요일 시카고 상품거래소에서 상품 펀드가 대두, 옥수수, 대두박, 대두유 계약을 순매도한 반면, 밀 계약은 순매수했다는 점에 주목했습니다.

옥수수

12월 인도 옥수수 선물 가격은 세션 종료 시점에 부셸당 0.7% 하락한 4.09달러를 기록했습니다.

콩

11월 인도 대두 선물 가격은 0.2% 상승해 부셸당 10.49달러에 거래됐습니다.

밀

12월 인도 밀 선물 가격은 0.4% 상승해 부셸당 5.31달러에 거래됐습니다.

화요일 거래에서 원유 가격은 하락했으며, 러시아 공급 중단에 대한 우려가 완화되면서 이전 거래일의 상승세를 반납했습니다.

로이터가 인용한 소식통에 따르면, 우크라이나가 러시아 정유소를 강력히 공격했음에도 불구하고 러시아는 8월에 서부 항구에서의 원유 수출을 하루 20만 배럴 늘렸습니다.

미국 에너지 정보청은 수요일에 지난주 공식 원유 재고 데이터를 발표할 예정이다.

거래 측면에서 10월 인도분 브렌트 원유 선물은 배럴당 2.3% 또는 1.58달러 하락한 67.22달러에 마감되었습니다.

10월 인도분 미국 서부 텍사스산 원유(WTI) 선물 가격은 배럴당 2.4% 또는 1.55달러 하락해 63.25달러에 마감했습니다.

지난 10년간 전 세계 공급 증가의 대부분을 차지했음에도 불구하고, 미국 셰일 오일 생산국들은 여전히 OPEC+, 특히 사우디아라비아의 영향력에 노출되어 있습니다. OPEC+가 이전 감산 조치를 신속하게 해제하기로 결정하면서 단기간에 하루 200만 배럴 이상의 추가 원유가 시장에 유입되었고, 이로 인해 전 세계 재고가 크게 증가하여 유가 폭락을 초래했습니다. 이러한 상황은 익숙하면서도 반복적입니다. 1년 이상 소요되는 대규모 공급 과잉이 해소되고, 투자자들이 언제든 추가 원유를 확보할 수 있다고 확신하는 순간 유가는 폭락합니다.

언제나 그렇듯이, 하락세는 결국 다시 상승합니다. 생산업체들은 다음 상승세에 대비하여 자본을 보존하기 위해 육상 및 해상 활동 모두 축소해 왔습니다. 하지만 원자재 가격만이 탐사 및 생산 둔화의 유일한 요인은 아닙니다. 공급 비용과 생산성 또한 기업의 신규 시추 자본 배분 결정에 영향을 미칩니다. 과거 사례를 보면, 이러한 관점에서 볼 때 업계는 현재 유가 바닥을 치고 있습니다. 이는 유가가 더 이상 하락할 수 없다는 것을 의미하는 것은 아닙니다. 더 하락할 수도 있지만, 생산량 증가 또는 감소를 결정하는 펀더멘털, 즉 공급 비용과 유정 생산성은 가까운 미래에 유가 상승 쪽으로 기울고 있습니다.

2025년 마지막 3분의 1에 접어들면서 여러 요인이 셰일 생산량에 영향을 미치고 있습니다. 미국 에너지정보청(EIA) 자료에 따르면 미국 생산량은 분명히 안정세를 보였으며, 감소세로 돌아섰을 가능성이 있습니다. 8월 8일 기준 미국 총 생산량은 하루 1,332만 7천 배럴로, 2024년 12월 13일 기록된 최고치인 하루 1,360만 4천 배럴보다 약 2% 낮습니다. 이 중 하루 960만 배럴 이상이 셰일 생산량이 가장 큰 5개 주(텍사스, 뉴멕시코, 노스다코타, 오클라호마, 유타)에서 생산되었습니다.

부인할 수 없는 것은 미국 원유 생산량의 꾸준한 일일 증가세가 멈췄다는 점입니다. 그 이유에 대한 논쟁은 계속되고 있습니다. 가능한 이유로는 공급 과잉으로 인한 가격 하락, 시추 활동 감소, 1급 유전 고갈, 탐사 및 생산 부문의 인수합병 효과, 심지어 관세의 영향 등이 있습니다. 이러한 각각의 요인이 원유 가격 변동성에 영향을 미칠 수 있습니다.

이 글의 핵심이자 핵심 논지는 미국 석유 생산량의 최대 기여자인 셰일의 비용이 상승하는 반면, 유정 생산성은 감소하고 있다는 것입니다. 크루드 크로니클스의 롭 코너스는 두 요인 모두의 변곡점을 지적하는 연구를 발표했는데, 이는 아직 유가 전망에 반영되지 않았습니다. 그는 다음과 같이 말했습니다.

2024년, 비OPEC 주요 생산국의 유정 생산성(유정당 생산량 기준)은 3%에 그치며, 이는 기록적인 생산량 증가에도 불구하고 지난 14년간 가장 저조한 연간 성장률 중 하나였습니다. 역사적으로 유정 생산성 증가가 둔화되면 비OPEC 생산국들은 생산량 유지를 위해 고비용 유전으로 눈을 돌릴 수밖에 없었고, 이는 공급 비용을 증가시켜 가격 상승으로 이어졌습니다. 특히 수요가 안정되거나 증가할 경우 더욱 그렇습니다.

다시 말해, 이러한 매장량을 개발하는 데 드는 비용이 증가함에 따라 활동을 지속하기 위해서는 가격이 높아져야 합니다. 그렇지 않으면 생산이 실현되지 않습니다.

기업들이 수평 시추 및 파쇄 기술을 근본적으로 재검토함에 따라, 기술은 지난 4년 동안 생산성을 다소 향상하는 데 기여했습니다. 주요 생산 지역에서는 측면 시추 길이가 1만 피트를 초과하는 경우가 흔하며, 합병의 물결로 인해 1만 2천 피트 시추도 점차 보편화되고 있습니다. 1만 5천 피트 시추 또한 널리 보급되었습니다.

데본 에너지의 CEO인 클레이 가스파는 컨퍼런스에서 투자자들에게 다음과 같이 말했습니다.

"같은 수의 유정, 또는 더 중요하게는 같은 길이의 유정을 시추하는 데 얼마나 많은 비용을 지출하고 있습니까? 더 긴 유정과 더 많은 혁신을 통해 우리는 더 큰 자본 효율성을 달성하고 있습니다. 4마일 길이의 유정에서 한 번에 생산량을 확보할 수 있다면 큰 성과입니다."

기타 혁신으로는 더 많은 양의 모래를 저류층에 주입하기 위해 파쇄 단계를 더 추가하고, 인공지능을 사용하여 펌핑을 최적화하고, 더 넓은 구역을 개척하고 품질이 낮은 암석을 생산성이 높은 암석으로 전환하기 위해 암석층에 더 많은 모래를 더 깊이 넣는 것이 있습니다.

하지만 기술이 현재 생산량을 유지할 수 있을지에 대한 의견은 엇갈린다. 쉐브론 CEO 마이크 워스는 퍼미안 분지가 향후 수년간 대규모 생산을 유지할 수 있다고 주장한 반면, 다이아몬드백 에너지의 전 CEO 트래비스 스티스는 투자자와의 전화 통화에서 "생산량이 정점을 찍었고 이번 분기부터 감소하기 시작할 것"이라고 말하며 낙관적인 전망을 내비쳤다.

어느 견해가 옳든 현실은 미국의 석유 생산량이 올해 이미 하루 수십만 배럴 감소했다는 것입니다.

필자는 현재 계획된 프로젝트와 가까운 미래에 "에너지 빈곤"을 피하기 위해 필요한 것 사이의 간극이 셰일 부문의 전망을 여전히 밝게 만든다고 생각합니다. 공급 과잉으로 인해 현재 상황이 어둡긴 하지만, 이러한 상황은 일시적인 현상일 뿐입니다. 에너지 기업들에게는 앞으로 더 나은 미래가 기다리고 있습니다.