펀드가 베팅을 유지함에 따라 니켈은 1% 이상 하락

화요일에 니켈 가격은 하락했는데, 미국 달러가 대부분의 주요 통화에 대해 상승한 반면, 투자 펀드는 산업용 금속이 바닥을 쳤을 수 있다는 데 계속 베팅하고 있습니다.

불과 2년 전만 해도 니켈 가격이 급등하여 런던금속거래소(LME)가 거의 붕괴될 뻔했다는 사실이 믿기 어렵습니다. 그러나 올해 대부분의 기간 동안 LME 시장은 5년 만에 최저치에 근접하며 부진한 흐름을 보이며 톤당 15,000달러 안팎을 맴돌았습니다.

스테인리스강 생산과 전기차 배터리에 사용되는 니켈은 인도네시아의 생산량 급증으로 인한 엄청난 공급 과잉으로 어려움을 겪고 있습니다. LME의 일일 재고 보고서에서도 이러한 현상이 확인되며, 등록 및 미등록 재고가 꾸준히 증가하여 30만 8천 톤에 달했습니다. 이는 거래소가 2020년 초 워런트(인수권부사채) 데이터를 발표하기 시작한 이후 최고치입니다.

약한 시장 신호에도 불구하고 펀드는 강세로 돌아섰다

펀드들은 작년 니켈에 대한 투자 심리가 약해지면서 6월까지 순매도 포지션을 유지했습니다. 많은 투자자들이 여전히 약세를 보이는 가운데, 롱 포지션은 4월 중순 이후 누적되어 왔습니다. 현재 순매수 계약은 45,321건(272,000톤)으로, 니켈 가격이 급등하여 LME가 거래를 중단했던 2022년 3월 이후 가장 높은 강세 포지션입니다.

그럼에도 불구하고 LME의 3개월물 니켈 선물은 5월 이후 14,800달러에서 16,000달러 사이에 머물러 있어 모멘텀이 거의 없습니다. 니켈 가격의 강세는 니켈 가격이 더 이상 하락할 수 없다면 결국 반등할 것이라는 집단적 논리에 기반한 것으로 보입니다.

인도네시아 공급 붐으로 시장 압박

인도네시아의 생산량 급증으로 LME 창고가 가득 찼습니다. LME 재고 중 중국산 니켈 비중은 2023년 8월 0%에서 지난달 말 65%로 증가했습니다. 이는 인도네시아산 광석을 중간재로 정제하여 추가 가공을 위해 중국으로 수출한 덕분입니다. 인도네시아산 니켈 또한 작년부터 시스템에 직접 유입되기 시작하여 8월에는 8,838톤을 기록했습니다.

거의 매일 재고가 증가하는 상황에서 니켈 가격의 회복력은 놀랍습니다. 일부 투자자들은 니켈 가격이 생산 비용 근처에서 바닥을 찾았을 것이라고 생각합니다.

인도네시아는 생산량을 억제할 수 있을까?

가격의 지속적인 회복은 인도네시아가 폭주하는 생산량을 억제하느냐에 크게 달려 있습니다. 맥쿼리 애널리스트들에 따르면, 대부분의 다른 생산국들은 시장에서 밀려났으며, 최근 몇 년간 약 50만 톤의 공급이 시장에서 사라졌습니다. 반면 인도네시아의 생산량은 계속해서 급증하여 2025년 상반기에는 전년 대비 21% 증가한 130만 톤을 기록할 것으로 예상되며, 이는 전 세계 생산량의 69%에 해당합니다.

정부 특별조사위원회가 임업 허가가 없는 광산지를 압류하는 등 규제 강화 조짐이 나타나고 있습니다. 가장 강력한 수단은 광산 생산량 할당제이며, 자카르타는 거버넌스 개선과 공급 균형 유지를 위해 내년에 연간 생산량 상한제를 부활시킬 계획입니다.

한편, 허가 지연, 악천후, 품위 저하로 인해 광석 공급이 제한되어 인도네시아는 2024년 초부터 필리핀에서 소량이지만 꾸준한 양을 수입하고 있습니다. 정부가 추가 긴축 조치를 취할지 여부에 따라 전망이 달라질 것이며, 니켈 강세론자들은 정부가 그렇게 되기를 바랄 뿐입니다.

한편, 미국 달러 지수는 GMT 기준 14시 56분 기준 0.1% 상승한 97.4를 기록하며 최고치 97.4, 최저치 97.2를 기록했습니다. 니켈 현물 가격은 GMT 기준 15시 7분 기준 1.1% 하락한 톤당 15,182달러를 기록했습니다.