화요일 시카고의 대두 가격은 약간 상승하여 이전 거래일의 손실을 일부 회복했지만, 미국의 풍작에 대한 기대로 인해 상승세가 꺾였습니다.

미국 농무부는 월요일 주간 보고서에서 옥수수 등급은 그대로 유지하면서 대두 작물 품질 등급을 상향 조정했습니다. 분석가들이 약간 하락할 것으로 예상했던 것과는 대조적입니다.

농무부는 8월 24일 기준 옥수수 작황이 71%로 전주와 동일한 '양호~최상' 수준을 기록했다고 밝혔습니다. 콩 작황 등급은 전주 68%에서 69%로 상향 조정했습니다.

미국과의 무역 갈등으로 중국이 시장에서 계속 발을 빼는 가운데, 미국의 생산량 증가에 대한 기대감이 커지고 있습니다. 주미 중국 대사는 일요일, 미국의 보호무역주의 정책이 중국과의 농업 협력을 저해하고 있다고 지적하며, 세계 양대 경제 대국 간의 무역 전쟁으로 인한 피해를 농민들이 떠안아서는 안 된다고 경고했습니다.

러시아 농업 컨설팅 회사 IKAR는 러시아의 2025년 밀 수확량 전망을 기존 8,550만 톤에서 8,600만 톤으로 상향 조정했으며, 밀 수출량도 4,250만 톤에서 4,300만 톤으로 상향 조정했습니다. 러시아는 세계 최대 밀 수출국입니다.

트레이더들은 월요일 시카고 상품거래소에서 상품 펀드가 대두, 옥수수, 대두박, 대두유 계약을 순매도한 반면, 밀 계약은 순매수했다는 점에 주목했습니다.

옥수수

12월 인도 옥수수 선물 가격은 세션 종료 시점에 부셸당 0.7% 하락한 4.09달러를 기록했습니다.

콩

11월 인도 대두 선물 가격은 0.2% 상승해 부셸당 10.49달러에 거래됐습니다.

밀

12월 인도 밀 선물 가격은 0.4% 상승해 부셸당 5.31달러에 거래됐습니다.

화요일 거래에서 원유 가격은 하락했으며, 러시아 공급 중단에 대한 우려가 완화되면서 이전 거래일의 상승세를 반납했습니다.

로이터가 인용한 소식통에 따르면, 우크라이나가 러시아 정유소를 강력히 공격했음에도 불구하고 러시아는 8월에 서부 항구에서의 원유 수출을 하루 20만 배럴 늘렸습니다.

미국 에너지 정보청은 수요일에 지난주 공식 원유 재고 데이터를 발표할 예정이다.

거래 측면에서 10월 인도분 브렌트 원유 선물은 배럴당 2.3% 또는 1.58달러 하락한 67.22달러에 마감되었습니다.

10월 인도분 미국 서부 텍사스산 원유(WTI) 선물 가격은 배럴당 2.4% 또는 1.55달러 하락해 63.25달러에 마감했습니다.

지난 10년간 전 세계 공급 증가의 대부분을 차지했음에도 불구하고, 미국 셰일 오일 생산국들은 여전히 OPEC+, 특히 사우디아라비아의 영향력에 노출되어 있습니다. OPEC+가 이전 감산 조치를 신속하게 해제하기로 결정하면서 단기간에 하루 200만 배럴 이상의 추가 원유가 시장에 유입되었고, 이로 인해 전 세계 재고가 크게 증가하여 유가 폭락을 초래했습니다. 이러한 상황은 익숙하면서도 반복적입니다. 1년 이상 소요되는 대규모 공급 과잉이 해소되고, 투자자들이 언제든 추가 원유를 확보할 수 있다고 확신하는 순간 유가는 폭락합니다.

언제나 그렇듯이, 하락세는 결국 다시 상승합니다. 생산업체들은 다음 상승세에 대비하여 자본을 보존하기 위해 육상 및 해상 활동 모두 축소해 왔습니다. 하지만 원자재 가격만이 탐사 및 생산 둔화의 유일한 요인은 아닙니다. 공급 비용과 생산성 또한 기업의 신규 시추 자본 배분 결정에 영향을 미칩니다. 과거 사례를 보면, 이러한 관점에서 볼 때 업계는 현재 유가 바닥을 치고 있습니다. 이는 유가가 더 이상 하락할 수 없다는 것을 의미하는 것은 아닙니다. 더 하락할 수도 있지만, 생산량 증가 또는 감소를 결정하는 펀더멘털, 즉 공급 비용과 유정 생산성은 가까운 미래에 유가 상승 쪽으로 기울고 있습니다.

2025년 마지막 3분의 1에 접어들면서 여러 요인이 셰일 생산량에 영향을 미치고 있습니다. 미국 에너지정보청(EIA) 자료에 따르면 미국 생산량은 분명히 안정세를 보였으며, 감소세로 돌아섰을 가능성이 있습니다. 8월 8일 기준 미국 총 생산량은 하루 1,332만 7천 배럴로, 2024년 12월 13일 기록된 최고치인 하루 1,360만 4천 배럴보다 약 2% 낮습니다. 이 중 하루 960만 배럴 이상이 셰일 생산량이 가장 큰 5개 주(텍사스, 뉴멕시코, 노스다코타, 오클라호마, 유타)에서 생산되었습니다.

부인할 수 없는 것은 미국 원유 생산량의 꾸준한 일일 증가세가 멈췄다는 점입니다. 그 이유에 대한 논쟁은 계속되고 있습니다. 가능한 이유로는 공급 과잉으로 인한 가격 하락, 시추 활동 감소, 1급 유전 고갈, 탐사 및 생산 부문의 인수합병 효과, 심지어 관세의 영향 등이 있습니다. 이러한 각각의 요인이 원유 가격 변동성에 영향을 미칠 수 있습니다.

이 글의 핵심이자 핵심 논지는 미국 석유 생산량의 최대 기여자인 셰일의 비용이 상승하는 반면, 유정 생산성은 감소하고 있다는 것입니다. 크루드 크로니클스의 롭 코너스는 두 요인 모두의 변곡점을 지적하는 연구를 발표했는데, 이는 아직 유가 전망에 반영되지 않았습니다. 그는 다음과 같이 말했습니다.

2024년, 비OPEC 주요 생산국의 유정 생산성(유정당 생산량 기준)은 3%에 그치며, 이는 기록적인 생산량 증가에도 불구하고 지난 14년간 가장 저조한 연간 성장률 중 하나였습니다. 역사적으로 유정 생산성 증가가 둔화되면 비OPEC 생산국들은 생산량 유지를 위해 고비용 유전으로 눈을 돌릴 수밖에 없었고, 이는 공급 비용을 증가시켜 가격 상승으로 이어졌습니다. 특히 수요가 안정되거나 증가할 경우 더욱 그렇습니다.

다시 말해, 이러한 매장량을 개발하는 데 드는 비용이 증가함에 따라 활동을 지속하기 위해서는 가격이 높아져야 합니다. 그렇지 않으면 생산이 실현되지 않습니다.

기업들이 수평 시추 및 파쇄 기술을 근본적으로 재검토함에 따라, 기술은 지난 4년 동안 생산성을 다소 향상하는 데 기여했습니다. 주요 생산 지역에서는 측면 시추 길이가 1만 피트를 초과하는 경우가 흔하며, 합병의 물결로 인해 1만 2천 피트 시추도 점차 보편화되고 있습니다. 1만 5천 피트 시추 또한 널리 보급되었습니다.

데본 에너지의 CEO인 클레이 가스파는 컨퍼런스에서 투자자들에게 다음과 같이 말했습니다.

"같은 수의 유정, 또는 더 중요하게는 같은 길이의 유정을 시추하는 데 얼마나 많은 비용을 지출하고 있습니까? 더 긴 유정과 더 많은 혁신을 통해 우리는 더 큰 자본 효율성을 달성하고 있습니다. 4마일 길이의 유정에서 한 번에 생산량을 확보할 수 있다면 큰 성과입니다."

기타 혁신으로는 더 많은 양의 모래를 저류층에 주입하기 위해 파쇄 단계를 더 추가하고, 인공지능을 사용하여 펌핑을 최적화하고, 더 넓은 구역을 개척하고 품질이 낮은 암석을 생산성이 높은 암석으로 전환하기 위해 암석층에 더 많은 모래를 더 깊이 넣는 것이 있습니다.

하지만 기술이 현재 생산량을 유지할 수 있을지에 대한 의견은 엇갈린다. 쉐브론 CEO 마이크 워스는 퍼미안 분지가 향후 수년간 대규모 생산을 유지할 수 있다고 주장한 반면, 다이아몬드백 에너지의 전 CEO 트래비스 스티스는 투자자와의 전화 통화에서 "생산량이 정점을 찍었고 이번 분기부터 감소하기 시작할 것"이라고 말하며 낙관적인 전망을 내비쳤다.

어느 견해가 옳든 현실은 미국의 석유 생산량이 올해 이미 하루 수십만 배럴 감소했다는 것입니다.

필자는 현재 계획된 프로젝트와 가까운 미래에 "에너지 빈곤"을 피하기 위해 필요한 것 사이의 간극이 셰일 부문의 전망을 여전히 밝게 만든다고 생각합니다. 공급 과잉으로 인해 현재 상황이 어둡긴 하지만, 이러한 상황은 일시적인 현상일 뿐입니다. 에너지 기업들에게는 앞으로 더 나은 미래가 기다리고 있습니다.

화요일 거래에서 팔라듐 가격은 달러가 대부분 주요 통화에 비해 약세를 보였음에도 불구하고 하락했습니다. 미국이 러시아 팔라듐 수출에 관세를 부과할지에 대한 불확실성으로 인해 산업용 금속이 변동성을 겪었기 때문입니다.

시바니예-스틸워터는 미국에 러시아산 팔라듐 수입품에 관세를 부과하는 것을 고려해 달라고 요청했는데, 이는 금속 가격 변동을 심화시킬 수 있는 조치입니다.

요하네스버그에 본사를 둔 이 회사는 청원으로 인해 남아프리카공화국의 상반기 생산량 감소와 현물 시장의 유동성 부족으로 인해 올해 초부터 가격이 급등한 백금족 금속(PGM) 전망에 불확실성이 더해졌다고 밝혔습니다.

해당 회사의 CEO인 닐 프로네만은 7월 31일자 회사 웹사이트에 올린 성명에서 다음과 같이 말했습니다.

"우리는 러시아 팔라듐 수입품이 여러 요인으로 인해 시장 가격보다 낮은 가격에 판매되고 있다고 생각하는데, 이는 주로 2022년 러시아가 우크라이나를 침공한 이후에 시작되었습니다."

그는 "보조금과 덤핑을 받는 러시아 수입품으로부터 보호를 확보함으로써 시바니예-스틸워터와 그 직원들, 그리고 미국 PGM 업계 전체가 더욱 공정한 환경에서 경쟁할 수 있게 될 것"이라고 덧붙였다. 청원은 13개월 이내에 결정될 것으로 예상된다.

세계 최대 팔라듐 생산업체이자 전 세계 채굴 생산량의 40%를 차지하는 러시아 기업 노르니켈은 이에 대한 언급을 거부했습니다.

남아프리카공화국과 미국에 자산을 보유하고 있는 시바니예-스틸워터는 작년에 팔라듐 가격 하락으로 인해 미국 팔라듐 자산에서 5억 달러를 손실 처리한 뒤 2년 연속 손실을 보고했습니다.

팔라듐 현물 가격은 2025년 초 이후 31% 상승했으며, 올해 남은 기간에도 긍정적인 전망이 나오고 있습니다. 로이터가 7월에 실시한 설문조사에 따르면, 분석가들은 플래티넘 가격 상승에 힘입어 2025년에 팔라듐 가격이 4년 만에 처음으로 상승할 것으로 전망했습니다.

그러나 헤레우스 분석가들은 "러시아 금속에 관세를 부과해도 반드시 시장 균형에 영향을 미치지는 않지만, 금속의 세계적 흐름이 바뀌어 가격 변동성이 커질 수 있다"고 경고했습니다.

무역 데이터 모니터(Trade Data Monitor)에 따르면, 러시아와 남아프리카공화국이 미국에 팔라듐을 공급하는 주요 국가입니다. 중국은 러시아산 팔라듐의 최대 수입국으로서 미국에 이어 두 번째입니다.

헤레우스에 따르면, 1월~5월 기간 동안 러시아 팔라듐의 미국 수입량은 전년 대비 42% 증가해 50만 트로이 온스를 넘어섰습니다.

팔라듐과 기타 PGM은 가솔린 자동차의 배기가스를 정화하는 데 널리 사용되고 있으며, 지금까지 우크라이나 전쟁과 관련하여 러시아 기업에 대한 미국의 제재와 도널드 트럼프 대통령이 발표한 수입 관세를 모두 피하고 있습니다.

한편, 달러 지수는 GMT 기준 16시 7분 현재 0.3% 하락한 98.1포인트를 기록했으며, 최고치 98.5, 최저치 98.1을 기록했습니다.

거래 측면에서 12월 팔라듐 선물은 16시 9분 GMT 기준 온스당 1,103.5달러로 0.9% 하락했습니다.