유가는 항상 예측하기 어려웠으며, 시장은 지나친 확신을 갖는 사람들에게 냉혹함을 거듭 보여왔습니다. 2025년 말까지 지배적인 전망은 2026년에 석유 공급 과잉이 발생할 것이라는 것이었습니다. 여러 주요 은행과 분석 기관은 전 세계 생산량이 수요를 하루 수백만 배럴 초과할 것으로 예상했으며, JP모건 체이스는 브렌트유 가격이 2026년 중반까지 배럴당 약 60달러까지 하락할 수 있다고 예측했습니다.

하지만 상황은 급변했습니다. 중동 지역의 긴장이 고조되고 호르무즈 해협을 통과하는 상선 운송이 차질을 빚으면서 미국 서부 텍사스산 원유(WTI)는 배럴당 110달러를 돌파하며 2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후 발생한 가격 충격 이후 최고치를 기록했습니다. 이러한 급등은 단순한 가능성이 아닌 실제 운송 차질에 대한 시장의 반응이었습니다.

현재 유가 방향을 결정하는 세 가지 실질적인 제약 요인은 예비 생산 능력, 수요 탄력성, 그리고 정책 개입의 한계입니다.

호르무즈 해협 대비 예비 용량

첫 번째 제약 요인은 전 세계 예비 생산 능력입니다. 2025년 말 기준, 실질적인 예비 생산 능력은 하루 300만~400만 배럴에 달하며, 거의 전적으로 사우디아라비아와 아랍에미리트에 집중되어 있습니다. 정상적인 상황에서는 이러한 예비 생산 능력이 일시적인 공급 차질 발생 시 가격 안정화에 도움이 됩니다. 그러나 호르무즈 해협을 통과하는 석유가 하루 약 2천만 배럴에 달하는 상황에서, 이러한 완충 능력은 위험에 처한 공급량의 극히 일부만을 상쇄할 뿐입니다. 다시 말해, 예비 생산 능력만으로는 이러한 전략적 요충지에서 발생하는 시스템적 공급 차질을 상쇄할 수 없습니다.

수요 변곡점

단기적으로 석유 수요는 상대적으로 비탄력적입니다. 사람들은 계속 운전하고, 트럭은 계속 물품을 배송하며, 비행기는 계속 운항합니다. 하지만 가격이 크게 오르면 사람들의 행동에 변화가 생깁니다. 소비자들은 운전을 줄이고, 기업들은 불필요한 출장을 줄이며, 경제 성장 속도는 둔화됩니다. 역사적으로 서부 텍사스산 원유(WTI)는 세계 경제가 불황에 빠지기 전인 2008년에 배럴당 147달러까지 상승했습니다. 많은 분석가들은 현재 배럴당 120달러를 에너지 비용이 소비와 경제 활동에 의미 있는 영향을 미치기 시작하는 "경기 침체 기준점"으로 보고 있습니다.

전략 석유 비축량: 안정화 장치이지 해결책은 아니다

정책 수단은 가격에 영향을 미칠 수 있지만 그 효과는 제한적입니다. 미국은 현재 전략 석유 비축량으로 약 4억 1,500만 배럴을 보유하고 있는데, 이는 약 15년 전 최고치였던 7억 배럴 이상에 훨씬 못 미치는 수준입니다. 이 비축량에서 석유를 조율하여 방출하면 단기적인 공급 차질을 완화하는 데 도움이 될 수 있지만, 호르무즈 해협과 같은 주요 병목 현상을 해결할 수는 없습니다.

가능한 시나리오 정의

제한적 차질(배럴당 90~110달러): 차질이 일시적이고 선적이 신속하게 재개된다면, 2026년 예상되는 공급 과잉이 해소됨에 따라 현재의 가격 급등세가 완화될 수 있습니다.

구조적 충격(배럴당 110~130달러): 유조선 공격이나 기반 시설 손상과 같은 차질이 몇 주 동안 지속될 경우, 시장은 지속적인 공급 위험을 가격에 반영하기 시작할 것입니다.

심각한 공급 차질(배럴당 140달러 이상): 이는 사우디아라비아나 아랍에미리트의 원유 처리 시설에 상당한 피해가 발생하는 등 대규모 사태 악화를 의미하며, 이로 인해 전 세계 시장이 원유 공급을 확보하기 위해 치열한 경쟁을 벌이게 됩니다.

앞으로 나아갈 가능성이 높은 경로

석유 시장은 궁극적으로 자체적으로 조정됩니다. 가격이 상승하면 결국 수요가 감소하기 때문입니다. 하지만 이러한 조정 과정은 고통스러울 수 있으며 시간이 걸릴 수 있습니다. 진정한 문제는 가격이 더 오를 수 있는지 여부가 아니라(역사는 가격 상승이 가능하다는 것을 보여줍니다), 세계 경제가 수요의 균형을 되찾기 전에 얼마나 오랫동안 이러한 수준의 가격을 유지할 수 있는지, 그리고 더 광범위한 경제적 여파는 무엇인지입니다.

수요일 구리 가격은 중동 전쟁에 대한 지정학적 우려가 완화되면서 미국 달러가 주요 통화 대비 강세를 보임에 따라 하락했습니다.

이번 조치는 도널드 트럼프 미국 대통령이 이란과의 전쟁이 곧 끝날 수 있으며, 더 이상 미군이 공격할 목표물이 남아 있지 않다고 발언한 데 따른 것입니다.

그는 또한 이란이 호르무즈 해협에 기뢰를 부설하려 할 경우 전례 없는 공격에 직면하게 될 것이라고 경고했다.

구리 가격 상승은 향후 글로벌 공급에 대한 어려움을 부각시키고 있습니다.

구리 가격은 2025년 동안 강한 상승세를 보였고, 이러한 상승세는 2026년까지 이어져 향후 몇 년 동안 잠재적인 공급 부족에 대한 우려가 커지면서 세계 시장에서 구리가 다시 주목받고 있습니다.

분석가들은 구리 시장의 기대감이 낮아지는 것은 도시 확장, 청정에너지로의 전환, 인공지능 인프라의 급속한 성장으로 인한 수요 증가와 광산 공급 증가세 둔화가 복합적으로 작용한 결과라고 보고 있습니다.

3월 2일 토론토에서 열린 벤치마크 서밋에서 카를로스 피녜이로 크루즈는 단기적으로 구리 시장을 형성하는 주요 요인들을 설명하면서 향후 10년 동안 구조적인 공급 문제가 심화될 수 있다고 경고했습니다.

구리 공급 부족 현상 심화

데이터에 따르면 현재 구리 시장의 수급 균형이 지속 불가능해지고 있습니다. 2025년에는 채굴 차질로 생산량이 크게 감소했으며, 크루즈는 2024년 4분기 생산량이 2025년 어느 분기 생산량보다도 많았다고 지적했습니다. 이는 해당 부문에서 약 100만 톤의 생산량 손실이 발생했기 때문입니다.

이러한 손실은 다음과 같은 여러 예상치 못한 사건으로 인해 발생했습니다.

인도네시아에 있는 프리포트-맥모란이 운영하는 그라스버그 광산에서 산사태가 발생했습니다.

콩고 민주 공화국에서 아이반호 마인즈가 운영하는 카모아-카쿨라 프로젝트 지역의 지진 활동.

칠레에 있는 BHP 에스콘디다 광산에서 노동 파업이 발생했습니다.

이러한 사업장들은 점차 정상적인 생산으로 복귀할 것으로 예상되지만, 이러한 차질은 시장이 이미 공급 부족에 직면하고 있던 시기에 발생했습니다.

크루즈는 2025년 구리 생산량이 약 1.5% 증가하는 데 그칠 것으로 예상하는데, 이는 정제 구리 수요 증가율보다 낮은 수치입니다.

청정에너지와 인공지능이 수요 증가를 견인하고 있습니다.

수요 측면에서는 에너지 전환과 현대 기술의 확장이 가장 중요한 성장 동력으로 부상하고 있습니다.

전기 자동차 부문은 가장 큰 수요처 중 하나입니다. 전기 자동차 한 대당 평균 구리 함량은 2010년 85kg에서 2035년 64kg으로 감소할 것으로 예상되지만, 차량 판매량 증가로 인해 전체 수요는 여전히 증가할 것입니다.

전기차와 하이브리드차에 사용되는 구리 수요는 2025년 230만 톤에서 2035년경 약 600만 톤으로 증가할 것으로 예상됩니다.

인공지능, 데이터 센터, 통신 네트워크와 같은 다른 기술들도 전력 인프라에 부담을 가중시켜 송전선, 발전기, 에너지 저장 시스템에 대한 수요를 증가시키고 있습니다.

이러한 부문의 수요는 2025년 1천만 톤에서 2035년 1천4백만 톤으로 증가할 것으로 예상되며, 그중 약 77%는 전력 송전 및 발전 부문에서 발생할 것으로 전망됩니다.

공급 격차 확대

이번 발표의 주요 결론 중 하나는 이미 공급 부족 현상이 나타나고 있다는 것입니다.

전 세계 공급량은 연간 약 1%씩 증가할 것으로 예상되는 반면, 수요량은 연간 약 1.9%씩 증가할 수 있습니다.

추산에 따르면, 시장 수요와 생산량 간의 격차는 2035년까지 약 740만 톤에 달할 수 있습니다. 잠재적인 신규 프로젝트를 고려하더라도 약 220만 톤의 부족분이 남을 것으로 예상됩니다.

크루즈는 이러한 부족 현상을 피하기 위해서는 2035년까지 연평균 생산량 약 7만 5천 톤 규모의 새로운 구리 광산 약 100곳을 개발해야 한다고 제안했는데, 이는 달성하기 어려운 목표이다.

중국이 구리 시장의 핵심 플레이어로 부상하고 있다

동시에 구리 시장은 점점 더 세분화되고 있으며, 중국이 세계 구리 생산 및 정제 분야에서 지배적인 세력으로 부상할 것으로 예상됩니다.

크루즈는 중국이 콩고민주공화국의 광산 프로젝트에 대규모 투자를 하는 것은 장기적인 계획과 막대한 자본 투입을 반영하는 것이며, 이를 통해 중국 기업들은 많은 서방 생산 업체들을 제치고 이 중요한 금속에 대한 자체 공급망을 확보할 수 있다고 설명했습니다.

분석가들에 따르면, 향후 구리 부족에 대한 경고는 수년 동안 업계 내에서 회자되어 왔지만, 많은 시장은 이에 충분히 주의를 기울이지 않았습니다. 반면 중국은 미래 수요를 확보하기 위해 선제적으로 움직였습니다.

한편, 미국 달러 지수는 15시 12분(GMT) 현재 0.4% 상승한 99.1포인트를 기록했으며, 장중 최고 99.1포인트, 최저 98.7포인트를 보였다.

거래에서 5월 인도분 구리 선물은 GMT 기준 15시 7분 현재 파운드당 5.89달러로 1% 하락했습니다.

수요일 아시아 거래 세션 동안 비트코인 가격이 7만 달러 아래로 떨어지면서 투자자들은 중동 분쟁의 전개 상황을 주시했습니다.

세계 최대 암호화폐인 비트코인은 뉴욕 시간 오전 1시 55분(GMT 05시 55분) 현재 0.5% 하락한 69,583.5달러에 거래되고 있다.

이번 하락세는 비트코인이 주 초 6만 달러 중반대까지 급락했다가 회복한 이후 나타났으며, 시장은 미국, 이스라엘, 이란 간 전쟁 격화의 경제적 파급 효과를 가늠하려 하고 있습니다.

시장은 전쟁 진행 상황을 주시하고 있다

세계 금융 시장의 위험 선호도는 에너지 공급을 차질 없이 진행하고 호르무즈 해협을 통과하는 해상 운송로를 위협하는 분쟁 상황의 전개와 밀접하게 연관되어 있습니다.

해협이 사실상 폐쇄되면서 주 초반 유가가 급등했고, 공급 충격에 대한 우려가 커지면서 유가는 일시적으로 배럴당 120달러까지 치솟았습니다.

하지만 이후 도널드 트럼프 미국 대통령이 월요일에 분쟁이 곧 끝날 수 있다고 언급하면서 가격이 다소 하락했고, 이는 시장의 우려를 진정시키는 데 도움이 되었습니다.

그럼에도 불구하고, 급격한 긴장 완화의 조짐은 여전히 미미합니다. 미국과 이스라엘, 그리고 이란 간의 전투가 걸프 지역 전역에서 계속되면서 투자자들은 세계 경제 성장과 인플레이션 전망에 대해 신중한 태도를 보이고 있습니다.

암호화폐 관련 규제 동향

한편, 투자자들은 이전에 교착 상태에 빠졌던 CLARITY 암호화폐 법안을 다시 추진하려는 워싱턴의 움직임을 주시하고 있습니다.

보도에 따르면 미국 상원 의원들이 은행과 암호화폐 기업 간의 주요 쟁점인 스테이블코인 수익률 규제에 대한 절충안을 검토 중인 것으로 나타났습니다. 제안된 법안은 디지털 자산에 대한 보다 명확한 규제 체계를 마련하는 것을 목표로 하며, 지지자들은 이를 통해 암호화폐 시장에 대한 기관 투자자의 참여가 확대될 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.

다른 암호화폐의 성능

대부분의 알트코인 거래량은 보합세를 보였습니다.

이더리움 가격은 1% 하락하여 2,018.44달러를 기록했습니다.

리플은 0.6% 하락하여 1.37달러를 기록했습니다.

전 세계 고위험 자산에 영향을 미치는 지정학적 및 경제적 불확실성 속에서 투자자들은 여전히 신중한 태도를 보이고 있습니다.

수요일 유가는 국제에너지기구(IEA)가 사상 최대 규모의 원유 매장량을 방출할 계획을 발표했지만, 미국, 이스라엘, 이란 간의 갈등으로 인한 공급 충격을 상쇄할 수 있을지에 대한 시장의 의문 제기 속에 상승했다.

브렌트유 선물은 09:22 GMT 기준 배럴당 3.52달러(약 4%) 상승한 91.32달러를 기록했다. 미국 서부 텍사스산 원유(WTI)도 배럴당 3.69달러(4.4%) 상승한 87.14달러에 마감했다.

이러한 상승세는 화요일 거래에서 두 주요 지수 모두 11% 이상 급락한 데 이은 것으로, 당시 미국 원유 가격은 개장 직후 약 5% 상승하는 모습을 보였습니다.

월스트리트저널은 제안된 비축유 방출량이 1억 8200만 배럴을 넘어설 수 있으며, 이는 러시아의 우크라이나 침공 이후 2022년 두 차례에 걸쳐 국제에너지기구(IEA) 회원국들이 시장에 공급한 양을 초과하는 규모라고 보도했습니다.

골드만삭스 분석가들은 그 정도 규모의 재고 감소는 멕시코만 수출량 감소로 인한 약 12일 치 공급 차질(하루 약 1540만 배럴)만을 상쇄할 수 있을 뿐이라고 밝혔습니다.

비야르네 쉴드롭은 "석유 시장은 사상 최대 규모의 전략 비축유 방출이 현재의 위기를 해결하는 데 큰 도움이 될 것이라고 믿지 않는 것 같다"고 말했다.

군사적 긴장 고조

미국과 이스라엘은 화요일 이란에 대규모 공습을 감행했으며, 미 국방부와 이란 관리들은 이를 전쟁 발발 이후 가장 강도 높은 공격이라고 표현했습니다.

미 중부사령부는 도널드 트럼프 대통령이 호르무즈 해협에 설치된 모든 기뢰는 즉시 제거해야 한다고 경고한 후, 미군이 호르무즈 해협 인근에서 이란의 기뢰 부설선 16척을 파괴했다고 발표했습니다.

트럼프 대통령이 필요시 미국이 해협을 통과하는 유조선을 호위할 준비가 되어 있다고 거듭 밝혔음에도 불구하고, 소식통들은 로이터 통신에 미 해군이 공격 위험 증가를 이유로 해운 회사들의 군사 호위 요청을 지금까지 거부해왔다고 전했다.

위기를 억제하기 위한 국제적 노력

주요 7개국(G7) 관계자들은 시장 안정을 위해 비상 석유 비축량 방출 가능성을 논의하기 위해 온라인 회의를 개최했습니다. 에마뉘엘 마크롱 프랑스 대통령 또한 중동 분쟁이 에너지 시장에 미치는 영향에 대해 논의하기 위해 G7 정상회의를 화상으로 주재할 예정입니다.

지속적인 공급 우려

아부다비 국영 석유회사(ADNOC)는 드론 공격으로 루와이스 정유 시설 중 한 곳에서 화재가 발생하자 해당 시설을 폐쇄했으며, 이는 전쟁으로 인한 에너지 기반 시설의 최근 차질 사례 중 하나입니다.

해운 데이터에 따르면 사우디아라비아는 얀부 항을 통해 홍해를 통한 수출을 늘리려고 시도하고 있지만, 그 물동량은 호르무즈 해협을 통한 공급 감소를 상쇄하는 데 필요한 수준에 훨씬 못 미칩니다.

에너지 컨설팅 회사인 우드 맥켄지는 현재 전쟁으로 인해 멕시코만에서 생산되는 원유 및 정제 제품 공급량이 하루 약 1500만 배럴 감소하고 있으며, 이로 인해 유가가 배럴당 150달러까지 떨어질 수 있다고 밝혔습니다.

모건 스탠리는 또한 분쟁이 신속하게 해결되더라도 에너지 시장에 몇 주간의 혼란이 발생할 수 있다고 경고했습니다.

미국에서는 미국석유협회(API)의 자료에 따르면 지난주 원유, 휘발유, 정제유 재고가 감소하여 수요가 강세를 보이고 있음을 나타냈습니다.