수요일 거래에서 금 가격은 급등하여 사상 최고치를 경신했습니다. 이는 금리 결정 발표를 앞두고 미국 달러화가 주요 통화 대비 전반적으로 약세를 보인 데 따른 것으로, 시장은 연준의 정책 결과를 소화하는 과정에 있기도 했습니다.

이번 조치는 도널드 트럼프 미국 대통령이 이란에 추가 해군 함대를 파견하고, 테헤란에 워싱턴과의 핵 협정 체결을 촉구하며, 향후 군사 공격은 이전보다 훨씬 더 강력할 것이라고 경고하는 등 지정학적 긴장이 다시 고조된 가운데 이루어졌습니다.

시장의 예상대로 연방공개시장위원회(FOMC)는 기준금리를 3.5%~3.75% 범위 내에서 동결하기로 결정했습니다. 이번 결정은 세 차례 연속 0.25%포인트 금리 인하 이후 금리 인하를 중단한 것으로, 이전 금리 인하는 노동 시장의 잠재적 악화로부터 경제를 보호하기 위한 예방 조치로 해석되었습니다.

금리 결정과 함께 연준 위원회는 경제 성장 전망치를 상향 조정하고, 인플레이션 위험에 비해 노동 시장 위험에 대한 우려를 줄였다고 밝혔습니다. 회의 후 성명에서 연준은 가용한 지표들이 경제 활동이 견조한 속도로 확장되고 있음을 시사한다고 언급했습니다. 고용 증가는 여전히 부진한 반면 실업률은 안정세를 보이고 있습니다. 그러나 인플레이션은 여전히 다소 높은 수준입니다.

이번 성명에서 주목할 만한 변화는 이전에 노동 시장의 위험이 인플레이션의 위험보다 크다는 의미를 내포했던 문구가 삭제된 것입니다. 이러한 변화는 통화 정책에 대해 보다 신중한 입장을 취하겠다는 신호이며, 연준의 물가 안정과 최대 고용이라는 두 가지 목표가 이제 더욱 균형을 이루고 있다는 견해를 반영합니다.

제롬 파월 연준 의장은 글로벌 투자자들이 달러 관련 위험에 대비해 헤지하고 있다는 주장을 뒷받침할 증거가 없다고 말했으며, 단기적으로 금리 인하가 아닌 인상이 있을 것이라는 추측을 일축했습니다.

파월 의장은 현재 금리 수준이 완전 고용과 낮은 인플레이션이라는 연준의 목표 달성을 뒷받침하기에 적절하다고 덧붙이면서도, 인플레이션이 여전히 높은 수준이고 노동 수요가 눈에 띄게 둔화되었다는 점을 인정했습니다.

한편, 미국 달러 지수는 GMT 기준 20시 53분 현재 0.2% 상승한 96.3포인트를 기록했으며, 장중 한때 96.7포인트, 95.8포인트까지 오르내렸습니다.

미국 재무장관 베센트가 미국은 엔화 환율에 개입할 의사가 없다고 발언한 후 달러는 앞서 발생한 손실분을 만회했다.

거래에서 현물 금 가격은 GMT 기준 20시 55분에 5.6% 급등하여 온스당 5,368.4달러를 기록했습니다.

수요일 거래에서 캐나다 달러는 중앙은행의 통화정책 성명에 힘입어 대부분의 주요 통화 대비 상승했습니다.

캐나다 중앙은행은 오늘 세계 경제의 불확실성이 지속되는 가운데 신중한 통화정책 기조를 유지하기 위해 기준금리를 2.25%로 동결하고, 대출금리도 2.5%, 예금금리도 2.20%로 동결하기로 결정했습니다.

은행 측은 세계 및 캐나다 경제 전망이 10월 통화정책 보고서의 전망치와 크게 달라지지 않았지만, 예측 불가능한 미국의 무역 정책과 지속적인 지정학적 변화로 인해 위험이 여전히 높은 수준이라고 밝혔습니다.

세계은행은 미국의 경제 성장률이 예상치를 상회하고 있으며, 인공지능(AI) 관련 투자와 소비자 지출에 힘입어 강세를 유지할 것으로 전망했습니다. 관세가 미국의 물가상승에 영향을 미치고 있지만, 그 영향은 연말에 점차 완화될 것으로 예상됩니다. 유로존은 서비스 부문의 활발한 활동에 힘입어 성장을 이어가고 있으며, 추가적인 재정 지원이 기대됩니다. 반면 중국은 수출 호조에도 불구하고 내수 약화로 GDP 성장률이 점차 둔화될 것으로 전망됩니다. 전반적으로 세계 경제 성장률은 향후 전망 기간 동안 평균 약 3%를 기록할 것으로 예상됩니다.

금융 시장과 관련하여 은행은 글로벌 금융 환경이 전반적으로 완화적인 기조를 유지하고 있다고 밝혔습니다. 최근 미국 달러 약세로 캐나다 달러는 72센트를 넘어섰으며, 이는 10월 보고서 발표 당시 수준에 근접한 수치입니다. 유가 또한 지정학적 사건으로 인해 변동성이 컸으며, 향후 유가는 이전 보고서의 전망치보다 소폭 하락할 것으로 예상됩니다.

국내적으로는 미국의 무역 제한과 높아진 불확실성이 성장에 부담을 주고 있습니다. 3분기에 견조한 성장세를 보였던 GDP 성장률은 4분기에는 정체될 가능성이 높습니다. 수출은 미국의 관세로 인해 압박을 받고 있는 반면, 국내 수요는 개선 조짐을 보이고 있습니다. 최근 몇 달간 고용이 증가했지만, 실업률은 여전히 6.8%로 높은 수준이며, 추가 고용 계획을 밝힌 기업은 소수에 불과합니다.

영란은행은 인구 증가세 둔화와 캐나다가 미국의 보호무역주의 정책에 적응하는 과정에서 단기적으로 경제 성장률이 완만하게 유지될 것으로 예상합니다. 소비자 지출은 견조한 흐름을 보일 것으로 예상되며, 기업 투자는 재정 정책의 지원을 받아 점진적으로 개선될 것으로 전망됩니다. 경제 성장률은 2026년 1.1%, 2027년 1.5%로 예상되며, 이는 지난 10월 전망치와 대체로 일치합니다. 캐나다-미국-멕시코 협정(CUSAA) 재검토는 여전히 주요 불확실성 요인으로 남아 있습니다.

물가상승률을 살펴보면, 12월 소비자물가지수(CPI)는 지난 겨울 시행된 부가가치세(GST/HST) 면세 조치의 기저효과에 힘입어 2.4% 상승했습니다. 세금 관련 변동을 제외하면, 물가상승률은 9월 이후 지속적으로 둔화되고 있습니다. 영란은행이 선호하는 근원 물가상승률은 10월 3%에서 12월 약 2.25%로 하락했습니다. 영란은행은 2025년 평균 물가상승률이 2.1%를 기록할 것으로 예상하며, 무역 관련 비용 상승 압력이 공급 과잉으로 상쇄되면서 전망 기간 동안 2% 목표치에 근접한 수준을 유지할 것으로 전망합니다.

캐나다 중앙은행은 통화정책의 핵심 목표는 인플레이션을 2% 수준으로 유지하면서 구조적 조정 기간 동안 경제를 지원하는 것이라고 재차 강조했습니다. 통화정책위원회는 경제가 오늘 발표된 전망치와 대체로 일치하게 발전한다면 현재 정책금리가 적절하다고 판단하고 있습니다. 그러나 중앙은행은 불확실성이 여전히 높으며 위험 요소를 면밀히 모니터링하고 있다고 강조하면서, 경제 전망이 변경될 경우 즉시 조치를 취할 준비가 되어 있으며, 지속적인 글로벌 경제 혼란 속에서도 물가 안정에 대한 캐나다 국민의 신뢰를 유지하기 위해 최선을 다할 것이라고 재확인했습니다.

거래에서 캐나다 달러는 GMT 기준 20시 51분에 미국 달러 대비 1% 상승한 0.7367을 기록했습니다.

연방준비제도는 목요일 긴급 결정에서 기준금리를 3.75%로 동결하기로 발표했는데, 이는 시장의 예상과 대체로 일치하는 조치였다.

블룸버그 인텔리전스 보고서에 따르면, 높은 현물 금속 가격은 2026년이 다각화된 광산 회사들에게 최근 몇 년 중 가장 강력한 수익 창출의 해가 될 수 있음을 시사하며, 리오 틴토와 글렌코어가 가장 큰 수혜자로 부상하고 있습니다.

보고서에 따르면 현재 가격 수준을 고려할 때 내년도 EBITDA 예상치가 18%에서 21%까지 상승할 가능성이 있으며, 이는 2025년 초 이후 최대 수익 증가폭을 의미합니다. 리오틴토와 글렌코어는 가장 강력한 실적을 보일 것으로 예상되며, 잠재적 증가율은 약 20%~21%에 달할 것으로 전망됩니다.

블룸버그 인텔리전스의 수석 산업 분석가인 알론 올샤는 리오틴토와 글렌코어를 중심으로 주요 광산 기업들의 실적 전망치 상향 조정이 가속화될 것으로 예상했습니다. 그는 또한 실적 호조세가 주식 자금 조달 방식의 인수합병을 더욱 부추길 수 있지만, 특히 리오틴토의 경우 실행 위험도 증가시킬 수 있다고 덧붙였습니다.

성장의 질은 규모만큼이나 중요합니다.

보고서는 수익 성장의 규모만큼이나 구성 요소도 중요하다는 점을 강조하며, 투자자들은 시장의 기대가 여전히 가격 약세를 시사하는 철광석보다는 구리와 귀금속에서 비롯된 성장에 더 높은 가치를 부여할 가능성이 높다고 지적합니다.

글렌코어의 경우, 제철용 석탄과 구리 가격의 강세가 잠재적 수익 증가분의 약 3분의 2를 차지하며, 금과 은은 핵심 수익 동력은 아니지만 4% 이상을 기여합니다.

한편, 리오틴토는 수익 전망이 크게 개선되어 지난 6개월 동안 2026년 영업이익(EBIT) 추정치가 18% 상향 조정되면서 동종 업계 기업들을 앞질렀습니다. 현재 금속 가격을 고려하면 향후 21%의 추가 상승 여력이 있어 상대적 입지를 강화하는 동시에 대규모 자기자본 조달 방식의 인수에는 걸림돌이 될 수 있습니다.

반면 글렌코어의 2026년 수익은 같은 기간 동안 5% 증가에 그쳐, 현재의 가격 수준이 유지된다면 긍정적인 전망 수정의 여지가 더 크다는 것을 시사합니다.

구리가 "금속의 왕"이 되다

구리의 지배력 확대는 광산 기업의 수익 구조에 있어 중요한 변화를 의미합니다. 과거에는 "닥터 구리(Dr Copper)"로 불렸던 구리는 이제 블룸버그 인텔리전스에 의해 "원자재의 왕"으로 불리고 있습니다. 구리는 2026년까지 다양한 광산 기업의 수익에서 35% 이상을 차지할 것으로 예상되는데, 이는 8년 전보다 약 14%포인트 증가한 수치이며, 생산량 증가보다는 가격 상승과 포트폴리오 단순화에 기인한 것으로 보입니다.

리오틴토는 오유톨고이 프로젝트의 생산량 증대에 힘입어 2019년 이후 구리 생산량을 54%나 늘려 BHP의 11% 증가율을 크게 앞지르며 생산량 부문에서 두드러진 성과를 보이고 있습니다. 구리가 풍부한 생산 라인을 확보하기 위한 경쟁이 심화되면서 광산 기업들은 자산의 위험이 완전히 해소되고 재평가되기 전에 자체 성장과 초기 단계의 인수합병에 집중하고 있습니다.

앵글로 아메리칸과 같은 기업들은 테크와의 합병 이후 구리 사업에 더욱 집중했으며, 합병 후 구리 관련 수익이 70%를 넘어설 것으로 예상됩니다. BHP는 약 50%, 글렌코어는 약 35%의 구리 사업 비중을 차지하고 있으며, 리오틴토의 구리 사업 비중은 약 26%로 여전히 철광석이 47%로 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다.

2026년 실적 전망

블룸버그 인텔리전스는 글렌코어와 앵글로 아메리칸을 중심으로 2026년 여러 광산 기업의 수익이 전반적으로 증가할 것으로 예상하며, 특히 두 기업의 성장세가 24~28%에 달할 것으로 전망했습니다. 구리 가격이 핵심 동력으로 작용할 것으로 예상되는데, 블룸버그의 시나리오에 따르면 2025년 대비 25% 상승할 것으로 예측되며, 시장 컨센서스에 따르면 약 16% 상승할 것으로 전망됩니다. 또한, 가격 변동성이 지속될 경우 글렌코어의 트레이딩 부문이 추가적인 상승 여력을 제공할 수 있을 것으로 보입니다.

물가 상승에 따라 특히 인건비 관련 비용 압박은 여전히 위험 요소로 작용합니다. 그러나 금이나 은과 같은 귀금속 부산물 생산에 상당한 비중을 차지하는 기업들은 이러한 부산물 수익이 비용 인플레이션을 충분히 상쇄할 것으로 예상됩니다.

실행력이 승패를 결정짓습니다. 글렌코어는 코로코우아이코와 알룸브레라 프로젝트를 진척시키면서 운영 성과를 개선해야 합니다. 앵글로 아메리칸은 테크를 통합하고 포트폴리오를 효율화하는 중요한 단계에 직면해 있습니다. BHP는 얀센을 안정화하고 호주 구리 전략을 명확히 하며 1분기 내에 비쿠냐에 대한 기술 연구 보고서를 제출해야 합니다. 리오틴토는 리튬 통합, 진행 중인 프로젝트 추진, 광물 사업 전략 검토 완료에 집중할 것이며, 발레는 2030년까지 구리 생산량을 두 배로 늘리는 계획을 계속 추진할 것입니다.

블룸버그 인텔리전스는 거시 경제 동향이 전력화, 인공지능, 국방비 지출 증가에 따른 지속적인 수요와 공급 제약, 금리 인하 기대감으로 인해 원자재보다 비철금속에 유리하게 작용할 것으로 전망했습니다. 반면 철광석은 공급 증가 속도 가속화와 중국 수출에 대한 높은 무역 장벽으로 인해 전망이 더욱 어두워질 것으로 보입니다.