시카고의 옥수수 선물은 이번 주에도 다시 새로운 계약 최저가를 기록했고, 대두 가격은 한 자릿수에 가까워졌습니다. 미국산 작물이 풍부할 것이라는 전망이 계속 나오고 있기 때문입니다.

12월 옥수수 가격은 작년 수준을 약간 상회하는 반면, 11월 대두 가격은 5년 만에 최저치를 기록했습니다. 그러나 물가상승률을 반영하면 옥수수와 대두 모두 7월 평균 가격은 2006년 이후 최저 수준입니다.

이러한 급격한 하락은 브라질 생산이 계속 확대되는 가운데, 한때 강점으로 여겨졌던 곡물과 유지종자 부문에서 미국 수출업체가 세계 시장 점유율을 유지하기 위해 고군분투하는 가운데 나타났습니다.

낮은 가격이 미국 농부들에게 부담을 주고 있다

낮은 가격은 미국 농부들에게 특히 고통스럽습니다. 투입 비용이 여전히 상대적으로 높기 때문입니다. 옥수수 가격은 2022년 중반 이후 명목 및 물가상승률 조정 기준으로 최소 30% 하락했습니다.

그러나 올해 옥수수 생산에 드는 전국 평균 비용은 2022년 대비 3%만 감소했고, 인플레이션을 고려하면 11% 감소했습니다.

다시 말해, 오늘날 옥수수 1부셸당 4달러라는 가격은 한때와 같은 가치를 지니지 못하고 있습니다. 미국의 공급 예측이 역사적으로 낮은 수준을 유지하고 있음에도 불구하고 말입니다.

2006 벤치마크

7월 현재까지 시카고 상품거래소에서 거래되는 12월물 옥수수 평균 가격은 부셸당 4.21달러이고, 11월물 대두 평균 가격은 부셸당 10.20달러입니다.

이는 2024년 7월 옥수수 평균 가격 4.12달러, 대두 평균 가격 10.67달러와 비교됩니다.

화요일에 발표된 미국의 자료에 따르면 소비자물가지수(CPI)가 6월에 전년 대비 2.7% 상승했으며, 이에 따라 2024년 7월 인플레이션 조정 평균 옥수수 가격은 4.23달러로 올랐습니다. 이는 2020년 7월 조정 가격과 거의 같습니다.

명목상으로 보면 옥수수 가격은 2006년 이래로 7월에 11번이나 낮아졌습니다.

하지만 인플레이션을 조정한 후 현재 4.21달러 가격은 2006년 이후 가장 낮은 가격입니다. 당시 인플레이션을 조정한 가격은 4.19달러였고 명목상으로는 2.65달러였습니다.

대두의 경우, 2006년 이후로 명목 가격이 현재 평균인 10.20달러보다 낮은 7월이 9번 있었습니다.

하지만 인플레이션을 감안하면 이는 2006년 이후 가장 낮은 수준입니다. 당시 인플레이션을 감안한 가격은 9.74달러였고 명목상으로는 6.15달러였습니다.

완만한 반등…하지만 정점까지는 아직 멀다

이번 주 옥수수와 대두 가격이 약간 반등하긴 했지만, 이는 미국이 다가올 수확 시즌을 대비해 작물 보험을 보장했던 2월에 기록한 올해 최고치보다 훨씬 낮은 수준입니다.

하지만 그 이후 가격 하락은 예외적인 현상은 아니며, 이는 강세 투자자들의 기대감을 꺾는 요인입니다. 이번 달 현재까지 12월물 옥수수 계약은 2월 평균보다 10% 낮은 수준으로 거래되고 있는데, 이는 지난 2년 동안의 하락폭보다 적은 수준입니다.

11월 대두 계약 가격은 2월에 비해 3%만 하락했는데, 이는 2024년을 포함해 지난 7년 중 4년 동안 큰 하락세가 나타났음에도 불구하고 나타난 현상입니다.

공급량이 감소한 것이 정당한가?

미국 농무부(USDA)는 2025~2026년 시즌 미국의 옥수수 재고량이 전년 대비 24% 증가할 것으로 예상합니다.

이는 8월 31일에 끝나는 2024~2025년에 예상되는 24% 감소에 따른 것입니다.

1년 전 예측에서는 2024~2025년에 12% 증가할 것으로 예상했는데, 이는 2020~2021년에 대한 18% 증가 예측과 비슷합니다.

흥미로운 점은 2020년 7월과 2024년 7월의 인플레이션 조정 옥수수 가격이 현재 수준과 매우 가깝다는 것입니다. 이는 공급과 가격 사이에 논리적인 관계가 있음을 시사합니다.

하지만 실제 물량을 고려하면 이러한 주장은 설득력이 약해집니다. 2025~2026년 예상 기말 재고량은 16억 6천만 부셸로, 2024~2025년과 2020~2021년 동일 기간 예측치보다 각각 21%와 37% 낮습니다.

그럼에도 불구하고, 수확량이 개선될 가능성이 높다는 점을 감안할 때, 시장은 최종 재고량이 20억 부셸에 가까울 것이라는 가정 하에 거래되고 있을 가능성이 있으며, 이는 지속적으로 낮은 가격을 뒷받침합니다.

대두…잠재적 지원

미국 농무부(USDA)는 2025~2026년 미국 대두 재고량이 전년 대비 11% 감소할 것으로 추산했습니다. 이는 2020년 -32%를 기록한 이후 7월에 처음으로 연간 감소가 예상되는 수치입니다.

2019년 7월에는 24% 하락할 것으로 예상되었습니다. 그러나 2019년 7월과 2020년 7월의 평균 인플레이션 조정 대두 가격은 모두 부셸당 11달러를 상회하여, 특히 8월 기상 예보가 좋지 않을 경우 올해 가격이 상승할 여지가 있음을 시사합니다.

옥수수

거래 측면에서 12월 옥수수 선물은 부셸당 4.21달러로 0.8% 하락했습니다.

콩

11월 대두 선물 가격은 부셸당 0.7% 상승해 10.26달러에 거래됐습니다.

밀

9월 밀 선물 가격은 부셸당 5.33달러로 1.3% 하락했습니다.

이더리움은 수요일에 5개월 만에 최고치를 기록한 암호화폐 이후 목요일에 이익 실현으로 약간 하락했습니다. 이는 상장 기업들이 자사 금고에 ETH를 추가하는 추세가 늘어나고 있기 때문입니다.

화요일 발표된 보도자료에 따르면, 이달 초 미네소타에 본사를 둔 SharpLink Gaming은 2억 2,500만 달러 규모의 이더리움 인수를 발표했습니다. SharpLink Gaming은 5월 4억 2,500만 달러의 자금을 조달하고 이더리움 공동 창립자이자 Consensys CEO인 조셉 루빈을 이사회에 임명한 후 온라인 도박 마케팅에서 암호화폐 재무 전략으로 전환했습니다.

샤프링크(SharpLink)는 이번 인수로 이더리움 최대 공개 보유자가 되었으며, 현재 보유량은 28만 ETH에 달합니다. 이는 현재 시가로 약 8억 8,400만 달러에 해당합니다. 트레이딩뷰(TradingView)에 따르면, 샤프링크(SBET)의 주가는 암호화폐로 전환한 이후 1,000% 이상 급등했습니다.

마찬가지로 비트마인 이머전 테크놀로지스(BitMine Immersion Technologies)는 지난달 자체 ETH 재무부 설립을 발표했습니다. 이 비트코인 채굴 회사는 6월 말 이더리움 준비금을 구축하기 위해 2억 5천만 달러를 모금했으며, 펀드스트랫(Fundstrat)의 톰 리(Tom Lee)를 회장으로 임명했습니다.

그 이후 비트마인은 5억 달러 이상의 이더리움을 매입했으며, 첫 ETH 인수 이후 비트마인(BMNR)의 주가는 1,100% 이상 급등했습니다. 특히 피터 틸의 파운더스 펀드는 화요일 비트마인 지분 9.1%를 공개했습니다.

한편, 또 다른 비트코인 채굴업체인 비트 디지털(Bit Digital)은 6월 이더리움 기반 재무 및 스테이킹 전략에 집중하기 위해 채굴 작업을 중단한다고 발표했습니다. 지난주, 비트 디지털은 보유 자산을 이더리움으로 완전히 전환하여 현재 100,603 ETH(3억 1,600만 달러 상당)를 보유하고 있습니다. 월요일에는 추가 ETH 확보를 위해 6,730만 달러 규모의 주식 매각을 발표했습니다.

암호화폐 대출 플랫폼 RAAC의 설립자 케빈 라셔는 디크립트(Decrypt)에 보낸 메모에서 "이더리움은 더 이상 단순한 투기 자산이 아닙니다."라고 말했습니다. "이제 이더리움은 기관들이 가치 저장 수단으로 여기는 수익 창출형 프로그래밍 가능 금융 자산입니다. 기업 채권이 유통 공급량을 줄이고 장기적인 신뢰를 반영하기 때문에 이는 ETH 가격을 뒷받침하는 주요 요인입니다."

이러한 발전은 주식 성과를 높이기 위해 상장 기업이 암호화폐 국채를 활용한다는 더 광범위한 추세를 반영하며, 마이클 세일러의 비트코인 전략을 반영합니다.

예를 들어, 캐나다 기업 Cannabis Sativa는 350만 달러 상당의 DOGE를 인수한 후 Dogecoin Cash로 리브랜딩했습니다. 최근에는 투자자들이 솔라나에서 밈 토큰 Dogwifhat을 54만 달러에 매수했다고 발표하며, 기관 투자자들의 암호화폐 도입 열풍에 편승하기 위해 역합병을 통해 기업공개(IPO)를 추진할 계획이라고 밝혔습니다.

이 글을 쓰는 당시, CoinMarketCap에서 이더리움은 21:13 GMT 기준으로 0.2% 하락한 3,389.8달러에 거래되고 있었습니다.

목요일에 중동의 안보적 긴장이 고조되고, 수요에 대한 낙관론을 고조시킨 긍정적인 미국 경제 지표에 따라 원유 가격이 상승했습니다.

로이터에 따르면 이라크 쿠르디스탄 지역의 유전은 4일 연속 드론 공격을 받았으며, 이로 인해 이 지역의 원유 생산량이 하루 약 14만~15만 배럴 감소한 것으로 추산됩니다.

미국 소매 판매와 실업 수당 청구 건수에 대한 긍정적인 데이터는 미국 경제와 국내 수요 성장에 대한 기대감을 더욱 뒷받침했습니다.

결제 시점에 9월 인도분 브렌트 원유 선물 가격은 배럴당 1.5% 또는 1달러 상승해 69.52달러에 마감했습니다.

8월 인도분 미국 서부 텍사스산 중질유(WTI) 선물 가격은 1.75% 또는 1.16달러 상승해 배럴당 67.54달러에 마감했습니다.

도널드 트럼프 대통령이 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월을 해고할 경우 발생할 수 있는 여러 시나리오를 개략적으로 설명한 새로운 연구 메모에서 분석가들은 사건이 어떻게 전개되든 "혼란스러울 것"이라고 경고했습니다.

울프 리서치의 토비아스 마커스와 추통 주는 고객 노트에서 "대부분이 그렇듯이 우리도 시장에 큰 부정적인 결과가 있을 것으로 예상합니다. 주식 시장에서의 광범위한 매도와 장기 수익률의 부당한 상승이 그 예입니다."라고 썼습니다.

울프 리서치는 대법원이 궁극적으로 트럼프 대통령이 "이유가 있을 경우" 파월을 해임할 권한이 있는지 여부를 결정해야 할 것이라고 예측했습니다.

이 분석은 파월 의장이 중앙은행에서 리더십을 유지하는 데 있어 안정성이 흔들렸다는 보도가 나온 지 몇 시간 만에 나왔지만, 이 보도는 곧바로 철회되었습니다.

CNBC는 수요일 아침 백악관 고위 관계자를 인용해 트럼프 대통령이 화요일 저녁 공화당 의원들에게 "파월을 곧 해고할 의향이 있다"고 말했다고 보도했습니다.

하지만 타원형 사무실에서 기자 질의응답 시간이 진행되는 동안 트럼프 대통령은 자신의 관계자의 발언을 재빨리 부인했습니다.

트럼프 대통령은 "우리는 그럴 계획이 없습니다."라고 말하며, "저는 아무것도 배제하지 않습니다. 하지만 [파월]이 사기에 연루되지 않는 한 그럴 가능성은 매우 낮다고 생각합니다."라고 덧붙였다.

그럼에도 불구하고 트럼프는 예측 불가능한 인물로 알려져 있으며, 공무원에 대한 지지를 공개적으로 표명한 직후에 그들을 해고한 오랜 역사가 있습니다.

파월의 경우, 트럼프 대통령은 수개월 동안 그를 비판하며 백악관의 요구에 따라 금리를 인하하기를 거부했다고 비난했습니다.

분석가들은 이 아이디어를 '재앙적'이라고 부른다.

에버코어의 창립자이자 빌 클린턴 대통령 시절 재무부 차관을 지낸 로저 알트만은 CNBC의 클로징 벨에서 "나쁜 아이디어는 많지만, 연방준비제도이사회 의장을 해고하거나 해고를 시도하는 것은(성공할지 불확실하기 때문에) 최악 중 하나"라고 말했다.

알트먼은 이러한 생각을 "끔찍한" 일이라고 부르며 미국과 같이 진정으로 독립적인 중앙 은행을 갖춘 국가와 최근 몇 년 동안 두 자릿수 인플레이션을 겪은 터키와 아르헨티나와 같이 통화 정책이 정부 통제를 받는 국가 간의 경제적 성과에 분명한 차이가 있음을 강조했습니다.

알트먼은 "파월이 사임 요청을 받는다 해도 사임하지 않을 것"이라고 덧붙이며 이 문제가 "법원에서 처리될 것"이라고 말했다.

잠재적인 혼란 시나리오

울프 리서치의 분석가들은 알트먼의 견해에 동의하며 다음과 같이 적었습니다. "트럼프가 파월에게 사임을 압박하는 대신 실제로 해고를 진행한다면, 파월은 그 움직임을 막기 위해 소송을 제기할 가능성이 높습니다."

그들은 "첫 번째 질문은, 파월이 법적 절차 동안 여전히 해고된 것으로 간주될 것인가?"라고 물었습니다.

그들은 트럼프 대통령이 두 번째 임기 중에 독립 기관의 위원들을 해고한 적이 있으며, 일부는 직위를 되찾기 위해 소송을 제기했지만 그러한 노력은 "실패했다"고 지적했습니다.

메모에는 "파월의 경우 예외는 그가 자신이 이끄는 기관의 수장이라는 점입니다. 트럼프가 이미 새 의장을 임명한 후, 의장이 아닌 위원들을 해고한 이전 사례와는 다릅니다."라고 덧붙였다.

"그런 경우, 새 기관장이 해임을 강제할 수 있습니다. 하지만 연준에는 파월 의장을 해임할 권한이 있는 사람이 없습니다."

Wolfe Research는 트럼프가 해고를 강행할 경우 가능한 세 가지 시나리오를 설명했습니다.

- 트럼프 대통령이 파월 의장을 해임하기 위한 법원 명령을 신청하는 동안 파월 의장은 계속해서 연방준비제도이사회 의장직을 맡고 있습니다.

- 파월은 자발적으로 사임하고 정부를 상대로 복직을 청구했습니다.

- 트럼프가 행정명령을 통해 파월을 제거하려고 시도하는 동안 파월은 떠나기를 거부합니다.

메모에는 세 번째 시나리오가 가장 극적일 것이라고 경고하면서, 지난 3월 일론 머스크의 "정부 효율성 부서"에서 직원들이 불법 침입 혐의로 기소된 후 경찰이 미국 평화 연구소 직원들을 해고하기 위해 출동했던 최근 사건을 언급했습니다.

"경찰이 파월 의장을 연준에서 끌고 나가는 모습은 시장에 큰 불안감을 안겨줄 것은 말할 것도 없다"는 내용의 메모가 들어 있었습니다.

대법원이 개입할까요?

이 문제가 법적 소송으로 확대되면 대법원까지 갈 가능성이 높습니다.

분석가들은 법원이 최근 관련 없는 사건에서 연방준비제도를 리더십에 부여하는 보호 측면에서 다른 독립 기관과 구별한다는 신호를 보냈다고 지적했습니다.

다수 의견은 다음과 같습니다. "연방준비제도는 미국 제1은행과 제2은행으로 시작하여 역사적으로 독특한 전통을 지닌 독특하고 준사적 기관입니다."

울프 리서치는 "파월이 법정에서 이길 가능성이 높다고 생각하지만, 보장은 없다"고 밝혔다.

그들은 핵심 문제는 법원이 연방준비제도이사회 의장에 대한 '사유 있는' 해임 보호를 옹호할 것인지 여부뿐만 아니라, 대통령이 '사유'를 정의하는 권한을 제한할 것인지 여부라고 덧붙였다.

그들은 또 다른 잠재적 시나리오를 제기했습니다. 하급 법원이 트럼프가 해고를 집행하지 못하도록 금지 명령을 내릴 수 있으며, 그러한 명령은 소송이 진행되는 동안 유효할 수 있다는 것입니다.

이 메모는 이것으로 파월이 연방준비제도이사회 의장으로서의 임기를 마칠 수 있을 것이라는 결론을 내렸습니다.