구리 가격이 사상 최고치를 경신할 수 있을까요?

지정학적 불안정 심화와 강력한 장기 수요가 맞물리면서 구리 가격이 사상 최고치를 경신했지만, 분석가들은 이러한 상승세가 시장의 실제 펀더멘털보다 빠르게 진행되고 있을 수 있다고 경고했습니다.

최근 상승세는 아라비아만 지역의 긴장으로 인한 공급 차질 우려가 부분적인 원인으로 작용했습니다. 해당 지역의 해상 운송 차질은 산업 원자재 전반에 걸쳐 영향을 미쳤습니다. 광산 기업들의 가장 큰 우려 사항 중 하나는 구리 추출 및 가공에 사용되는 핵심 원료인 황산의 공급 문제입니다. 거래업자들은 이러한 원료에 대한 제한 조치가 이미 전 세계 광산 부문의 생산 비용과 공급에 영향을 미치기 시작했다고 말합니다.

동시에, 인공지능 인프라 확장, 청정에너지 전환, 그리고 국방비 지출 증가로 구리 수요는 지속적으로 증가하고 있습니다. 주요 기술 기업들이 컴퓨팅 용량 및 관련 전기 인프라에 막대한 투자를 지속함에 따라 데이터센터 건설은 새로운 주요 수요원으로 부상했습니다.

구리 시장, 사상 최고치 경신

트라두의 애널리스트인 니코스 차보라스는 구리 가격 상승은 단기적인 공급 충격과 수년간 축적되어 온 장기적인 수요 추세가 맞물린 결과라고 말했다.

그는 "구조적 수요 요인과 공급 우려가 맞물리면서 구리 가격이 사상 최고치를 경신했다"며 지정학적 혼란과 산업 정책 변화의 영향력이 커지고 있다고 지적했습니다. COMEX 거래소의 구리 선물은 지난주 사상 최고치를 경신하며 8월 이후 강세를 이어갔습니다.

그는 주요 운송 경로 폐쇄로 인해 특히 황산 시장에 미치는 영향으로 즉각적인 공급 압박이 발생했으며, 이는 이미 높은 채굴 비용에 더욱 큰 부담을 가중시켰다고 설명했습니다.

차보우라스는 현재의 차질에도 불구하고 구리의 장기적인 전망은 여러 구조적 성장 추세에서 구리가 차지하는 핵심적인 역할에 힘입어 여전히 밝다고 말했다.

그는 “주요 기술 기업들이 데이터 센터 구축에 지속적으로 자본을 투자하고 있는 가운데, 유가 상승으로 청정에너지 전환이 가속화되고 있으며, 안보 예산 증가와 지정학적 불확실성 심화로 국방 프로그램도 확대되고 있다”고 말했다.

구리가 이처럼 뛰어난 성과를 보이는 이유는 무엇일까요?

구리는 높은 전기 전도성과 광범위한 산업적 용도 덕분에 전력망, 전기 자동차, 신재생 에너지 시스템 및 첨단 컴퓨팅 인프라에 필수적인 소재입니다. 정부와 기업들이 탈탄소화 및 디지털 인프라에 대한 투자를 가속화함에 따라, 세계 산업 활동이 침체된 시기에도 구리 수요는 지속적으로 증가해 왔습니다.

그러나 차보우라스는 최근 가격 상승세가 단기적인 시장 펀더멘털에 의해 충분히 뒷받침되지 않을 수 있다고 경고했습니다. 강한 낙관론과 사상 최고가에도 불구하고, 추가 공급이 시장에 유입되고 수요 증가세가 고르지 않게 지속됨에 따라 올해 하반기에는 다시 공급 과잉 상태로 돌아갈 수 있다는 것입니다.

그는 "시장의 펀더멘털은 사상 최고가가 시사하는 것보다 더 복합적이며, 시장은 올해 하반기에 다시 공급 과잉 상태로 돌아갈 수 있다"고 말했다.

스태그플레이션 위험은 어떻습니까?

이러한 경고는 세계 경제가 높은 에너지 가격과 심화되는 지정학적 분열로 인해 점점 더 큰 압박에 직면하고 있는 가운데 나왔습니다. 중동 지역의 공급 차질로 인한 유가 상승은 세계 경제 일부 지역에서 스태그플레이션이 재발할 수 있다는 우려를 다시 불러일으켰으며, 제조업 활동이 둔화될 경우 구리를 비롯한 주요 원자재에 대한 산업 수요를 약화시킬 수 있습니다.

차보우라스는 "경제 불확실성이 핵심 금속 소비에 부정적인 영향을 미칠 수 있다"며, 시장의 향방은 궁극적으로 구조적 수요가 경기 침체를 상쇄할 수 있는지 여부에 달려 있다고 덧붙였다.

현재 구리는 전력화 및 기술 발전에 따른 강력한 수요와 단기적인 경제 혼란 위험이라는 두 가지 상반된 요인 사이에 놓여 있습니다. 장기적인 전망은 긍정적이지만, 분석가들은 최근의 급등세와 그 규모가 시장 심리 변화에 따른 변동성을 야기할 수 있다고 보고 있습니다.

차보우라스는 “상승세는 지속될 수 있지만, 변동성이 큰 거시경제 환경 속에서 산업용 금속은 여전히 조정 위험에 노출되어 있다”고 덧붙였다.

UBS, 구리 가격 전망치 상향 조정

UBS는 단기 수요 지표가 다소 엇갈리는 양상을 보였음에도 불구하고, 공급 제약과 지속적인 에너지 전환 수요에 힘입은 긍정적인 펀더멘털 전망을 근거로 구리 가격 전망치를 상향 조정했다.

은행은 2026년 구리 가격 전망치를 13% 상향 조정했으며, 2027년과 2028년 전망치도 각각 4%와 3%씩 올려 파운드당 6달러, 또는 톤당 13,200달러로 제시했습니다. 또한 장기 전망치도 10% 상향 조정하여 파운드당 5.5달러로 예상했습니다.

런던금속거래소(LME)의 구리 가격은 최근 중동 분쟁 발발 이후 일시적인 하락세를 보인 후 톤당 13,000달러를 넘어 사상 최고치에 근접하는 수준으로 다시 상승했습니다. 실물 및 선물 시장 모두 구리와 광업 관련 주식에 다시 주목하고 있습니다.

UBS는 카모아-카쿨라와 그라스버그 광산을 포함한 여러 광산에서 지속적인 생산 차질과 생산량 전망치 하락을 지적했습니다. 또한 에너지 가격 변동성으로 인해 재생 에너지, 전력망, 산업의 국내 복귀에 대한 지속 가능한 투자가 필요해지면서 중기적인 구리 수요를 뒷받침할 것으로 전망했습니다.

은행의 수요 및 공급 모델에 따르면, 시장은 공급 부족 상태로 전환될 가능성이 높으며, 실물 시장의 공급 경색과 재고 감소가 가격 상승을 뒷받침할 것으로 예상됩니다.

하지만 UBS는 수요 지표가 엇갈리고 있기 때문에 현재 시장이 극심한 공급 부족에 직면해 있는 것은 아니라고 경고했습니다.

은행 측은 광산 생산량은 계속해서 압박을 받고 있는 반면 제련소 생산량은 견조한 흐름을 보이고 있어 예상되는 구리 시장 적자가 나타나는 데 더 오랜 시간이 걸릴 수 있으며, 실질적인 부족 현상이 나타나기 전에 기존 재고가 먼저 소진되어야 한다고 덧붙였다.

UBS는 높은 가격이 지속될 경우 수요 제한 및 대체재 사용 압력이 커질 것이며, 최근 상승세 이후 단기 전망은 더욱 균형 잡힌 수준이 될 것이라고 분석했다.