미국은 전략적 구리 비축량을 구축했습니다. 과연 미국은 이 비축량을 지켜낼 수 있을까요?

알고 보니 전략적 금속 비축량을 가장 빠르게 확보하는 방법은 실제로 관세를 부과하지 않고 수입 관세 부과를 위협하는 것이었습니다.

도널드 트럼프 미국 대통령이 2025년 2월 구리 수입에 대한 국가 안보 조사를 시작한 이후, 시카고 상품 거래소(CME)의 구리 가격은 런던 금속 거래소(LME)보다 높은 가격에 거래되었고, 이로 인해 거래자들이 두 시장 간의 가격 차이를 이용해 이익을 얻으려 하면서 막대한 양의 구리가 미국으로 유입되었습니다.

그해 7월 말 관세가 발표되었을 당시에는 구리 제품에만 적용되었습니다. 그 이후 백악관은 정제 구리에 대해서는 구체적인 설명을 내놓지 않았습니다.

그리고 왜 그래야 할까요?

현재 미국은 100만 톤 이상의 구리를 보유하고 있으며, CME 구리 가격에 반영된 미국 관세 프리미엄 덕분에 추가 물량이 계속해서 유입되고 있습니다.

미국은 불과 18개월 만에 냉전 시대에 수년에 걸쳐 이루어낸 성과를 달성했습니다. 현재 미국은 중국의 전략 비축량에 이어 세계에서 두 번째로 큰 구리 비축량을 보유하고 있습니다.

이제 관건은 그 상태를 유지하는 것입니다.

전략 비축량 재건

CME는 급증하는 구리 수입량을 수용하기 위해 새로운 저장 시설을 서둘러 개설하고 있습니다. 애틀랜타, 시카고, 라레도, 멤피스, 모빌에 새로운 인도 지점이 문을 열었습니다.

거래소에 등록된 재고량은 지난해 2월 88,595톤에서 현재 711,617톤으로 급증했습니다.

미국 내 LME 창고에는 등록된 재고 127,300톤과 미결제 거래소 인도 보증서가 적용되지 않는 재고 123,828톤이 추가로 보관되어 있습니다.

시티그룹 분석가들은 공식 거래소 외부에 보유된 재고를 포함하여 미국의 총 구리 재고량이 약 110만 톤에 달할 것으로 추정합니다.

현재 그 수치는 미국이 냉전 기간 동안 축적한 비축량을 넘어섰습니다.

1986년 세계은행 보고서에 따르면 미국 국방 비축량의 구리 보유량은 1960년대 초에 100만 미국 숏톤(약 90만 미터톤)을 약간 넘는 수준으로 정점을 찍었습니다.

수년간 운영되어 100가지가 넘는 금속과 광석을 포괄했던 전략 비축 프로그램은 1962년 존 F. 케네디 미국 대통령이 "전략 비축물의 총 가치가 현재 약 77억 달러에 달하며 국가의 비상 수요를 훨씬 초과한다는 사실에 놀랐다"고 발언한 후 극적인 전환점을 맞았습니다.

미국은 이후 수십 년에 걸쳐 전략 비축량을 점진적으로 줄이기 시작했습니다. 1971년에는 구리 보유량이 25만 톤으로 감소했고, 마지막 구리 선적분은 1993년에 정부 창고를 떠났습니다.

30여 년이 지난 지금, 광물 공급 확보가 백악관의 최우선 과제로 다시 떠오르면서 미국의 구리 재고 문제가 다시 주목받고 있습니다.

미국은 어떻게 구리 비축량을 유지할 수 있을까요?

현재 상황과 냉전 시대의 근본적인 차이점은 오늘날의 비축량이 정부가 아닌 민간 기업이 소유하고 있다는 점입니다.

현재 구리는 시장 구조 때문에 미국에 집중되어 있습니다. 이론적으로는 시장 구조에 상당한 변화가 생긴다면 다시 미국 밖으로 나갈 수도 있습니다.

현재 CME의 지속적인 프리미엄은 런던과 상하이 시장의 경쟁 심화에 직면하고 있는데, 이들 시장에서는 미국으로의 대규모 구리 유입에 따라 현물 프리미엄이 상승하고 있습니다.

물론 모든 것은 트럼프 대통령이 정제 구리에 관세를 부과할지 여부에 달려 있습니다. 현재 검토 중인 방안 중에는 2027년에 15%로 단계적으로 관세를 부과하고 2028년에 30%로 인상하는 방안이 있습니다.

백악관이 직면한 문제는 고정 관세가 결국 시장 원리에 의해 무력화될 수 있다는 점입니다. 전 세계적으로 공급 부족이 심각해지면, 부과된 관세와 관계없이 국제 구리 가격이 CME 구리 가격보다 높아질 수 있습니다.

금속을 국내에 보관하는 또 다른 방법은 일부를 새로운 민관 합작 전략 광물 비축 프로젝트인 '프로젝트 볼트'에 투입하는 것입니다.

하지만 런던금속거래소(LME)에서 구리가 톤당 14,690달러, 중국금속거래소(CME)에서는 이보다 더 높은 가격에 거래되는 상황에서 이처럼 많은 양의 구리를 구매하고 저장하려면 막대한 비용이 소요될 것입니다. 게다가 희토류와 같은 다른 전략 광물이 우선순위를 차지할 가능성이 높습니다.

하지만 미국은 과거에 이미 구리 비축량을 하나 처분한 경험이 있기 때문에 또 다른 구리 비축량이 손에서 벗어나는 것을 원치 않을 가능성이 높습니다.

그러므로 백악관이 시장을 혼란스럽게 만드는 이유를 이해할 수 있습니다. 전략적 모호성은 현재로서는 효과를 거두고 있으며, 미국 행정부가 증가하는 구리 재고를 어떻게 관리할지 결정할 시간을 벌어주고 있습니다.

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