연준의 12월 난제: 견조한 미국 경제가 또 다른 금리 인상을 견뎌낼 수 있을까?

연방준비제도는 12월 정책 회의를 앞두고 점점 더 불편한 질문에 직면하고 있다. 지금까지 놀라운 회복력을 보여준 경제를 훼손하지 않고 금리를 얼마나 더 인상할 수 있을까?

금요일에 발표된 예상보다 양호한 고용 보고서는 추가 0.25%포인트 증가에 대한 기대감을 강화했지만, 기술주 급락 이후 금융 시장은 불안정한 모습을 보였다.

겉으로 드러나는 모순은 정책 입안자들이 직면한 과제를 잘 보여줍니다. 경제 성장률이 여전히 충분히 높아 긴축적인 통화 정책을 유지할 수 있지만, 높은 차입 비용을 유지할 경우 발생하는 재정적 파급 효과를 더 이상 무시하기 어려워지고 있습니다.

약화되지 않는 노동 시장

미국 경제는 10월에 16만 5천 개의 일자리를 창출하며, 예상치인 약 6만 5천 개를 크게 웃돌았습니다. 실업률은 4.2%에서 4.1%로 하락했고, 시간당 평균 임금은 0.4% 상승했습니다.

8월과 9월 수치 수정으로 기존 발표 수치에 8만 4천 개의 일자리가 추가되어 노동 시장이 당초 예상보다 강세를 보였음을 시사합니다.

이러한 수치는 목요일에 발표된 또 다른 고무적인 신호에 이은 것으로, 신규 실업수당 청구 건수가 18만 9천 건으로 감소하여 1969년 이후 최저 수준을 기록했습니다.

연준에게 있어 이러한 회복력은 고용을 즉시 위협하지 않고도 인플레이션 억제 정책을 유지할 여지를 제공합니다.

인플레이션이 여전히 더 큰 우려 사항입니다.

일부 인플레이션 지표가 개선되었음에도 불구하고 소비자 물가는 연준의 2% 목표치를 여전히 웃돌고 있으며, 높은 에너지 비용이 전망을 더욱 복잡하게 만들고 있습니다.

이란과의 전쟁으로 석유 공급에 대한 불확실성이 커졌으며, 운송 및 생산 비용 상승은 인플레이션 압력을 장기화시킬 우려가 있습니다.

따라서 연준 관계자들은 경제 활동에 대한 추가적인 제한이 필요하더라도 물가 안정을 회복하는 것이 여전히 필수적이라고 강조해왔습니다.

시장에서는 이제 또 다른 금리 인상을 예상하고 있습니다.

금요일에 발표된 고용 지표 이후 금융 시장은 12월 금리가 25bp 인상될 가능성을 지표 발표 전 67%에서 약 77%로 끌어올렸습니다.

이번 조정은 정책 입안자들이 경기 침체를 즉시 유발하지 않고도 통화 정책을 긴축할 수 있다는 확신이 커지고 있음을 반영합니다.

하지만 그 여파는 채권 시장을 넘어 더 넓은 범위에 미칩니다.

금리 인상은 기업의 자금 조달 비용을 증가시키고, 차입을 위축시키며, 이미 높은 주택담보대출과 소비자 신용 대출로 어려움을 겪고 있는 가계에 추가적인 부담을 가중시킵니다.

월가가 드러내는 위험

최근 기술주 매도세는 금리 변화에 대한 기대감으로 인해 주식 가치가 얼마나 취약한지를 여실히 보여줬습니다.

미래 수익에 따라 기업 가치가 크게 좌우되는 기업은 채권 수익률 상승에 특히 민감하며, 소규모 기업은 확장을 위한 자금 조달에 더 큰 어려움을 겪습니다.

추가적인 인상은 이러한 압력을 더욱 심화시킬 수 있으며, 특히 2027년 초에 경제 성장률이 둔화되기 시작할 경우 더욱 그러할 것입니다.

12월 결정

따라서 연준의 12월 8~9일 회의는 정책 입안자들이 경제의 회복력이 추가 긴축의 위험보다 크다고 믿는지 여부를 시험하는 계기가 될 것입니다.

현재로서는 견고한 고용 상황이 중앙은행에 상당한 유연성을 제공합니다.

더 큰 위험은 나중에 나타날 수 있는데, 정책 입안자들이 이미 금리를 지나치게 인상한 후에야 높은 차입 비용의 누적 효과가 드러나게 될 경우이다.