일본 엔화는 목요일 아시아 시장에서 주요 통화 및 비주류 통화 바스켓 대비 하락하며 이틀간의 상승세를 마감한 후 미국 달러화 대비 마이너스(-)로 돌아섰습니다. 이는 대부분의 중앙은행 총재들이 연설할 것으로 예상되는 잭슨홀 경제 심포지엄을 앞두고 나온 것입니다.

일본은행이 9월에 금리를 25베이시스포인트 인상할 가능성에 대한 의구심이 커지는 가운데, 투자자들은 올해 남은 기간 동안 통화 정책이 정상화될 것이라는 추가적인 증거를 기다리고 있습니다.

가격 개요

• USD/JPY는 개장가 ¥147.31에서 0.15% 상승하여 ¥147.51에 도달했으며, 최저가는 ¥147.25였습니다.

• 엔화는 수요일 달러화 대비 0.25% 상승 마감하며 2일 연속 상승세를 보였습니다. 이는 트럼프 대통령이 미국 정책 결정자들에게 지속적으로 압력을 가함에 따라 연방준비제도의 안정성에 대한 우려가 반영된 것입니다.

미국 달러

미국 달러 지수는 목요일에 0.1% 상승하여 어제 잠시 멈췄다가 다시 상승세를 보이며 98.44포인트로 2주 만에 최고치에 근접했습니다. 이는 주요 통화와 보조 통화에 대한 전반적인 강세를 반영합니다.

연방준비제도이사회(FRB) 이사인 리사 쿡은 트럼프 대통령이 모기지 사기 혐의로 사임을 요구했음에도 불구하고 직책을 유지하겠다는 의지를 재확인했습니다.

연방준비제도이사회(Fed)의 최근 정책 회의 의사록에서는 관세, 인플레이션, 노동 시장 전망에 대한 의견 불일치가 드러났습니다.

현재 투자자들은 9월에 연준이 금리를 25베이시스포인트 인하할 가능성을 80%로 보고 있으며, 올해 남은 기간 동안 총 52베이시스포인트의 완화가 예상됩니다.

잭슨 홀

전 세계 중앙은행 총재들이 오늘 늦게부터 시작되는 심포지엄에 참석할 예정이지만, 주요 초점은 금요일 제롬 파월 연준 의장의 연설에 맞춰질 예정입니다. 시장은 9월 금리 인하 가능성에 대한 신호를 주시하고 있습니다.

일본 금리

• 9월 일본은행 금리를 25베이시스포인트 인상할 경우 시장 가격은 40% 근처에서 안정적으로 유지됩니다.

• 투자자들은 이러한 기대치를 재평가하기 위해 인플레이션, 실업률, 임금에 대한 추가 데이터를 기다리고 있습니다.

• 일본은행 총재인 카즈오 우에다가 잭슨홀 심포지엄에서 연설할 예정이며, 그의 연설을 통해 통화정책 전망에 대한 명확성이 더욱 높아질 것으로 기대됩니다.

• 한 조사에 따르면 경제학자의 63%가 일본은행이 연말까지 기준 금리를 최소 0.75%까지 인상할 것으로 예상하는데, 이는 7월의 54%보다 상승한 수치입니다.

• 또 다른 조사에 따르면 경제학자의 92%가 일본은행이 9월 말까지 금리를 0.50%로 유지할 것으로 예상합니다.

수요일 거래에서 이더리움 가격이 상승했는데, 이는 기업, 기관 및 투자자들의 매수로 인해 여러 암호화폐에 대한 수요가 다시 증가했기 때문입니다.

월요일에 미국 현물 이더리움 ETF에서 1억 9,700만 달러의 자금이 유출되면서 이더리움은 매도 압력을 받았습니다. 이는 역대 두 번째로 큰 일일 인출액입니다.

이 매도는 ETH 언스테이킹 요청이 사상 최대치를 기록한 것과 맞물려 진행되었으며, 보류 중인 인출액은 39억 달러에 달했습니다. BRN의 리서치 책임자인 티모시 메서는 두 요인이 "단기적으로 시장 심리에 부정적인 영향을 미치고 있다"고 말했습니다.

그는 투자자들에게 보낸 메모에서 4,400달러 선이 시가총액 기준 세계 2위 암호화폐인 이더리움의 중요한 지지선이 되었다고 덧붙였습니다. 코인게코 데이터에 따르면, 이더리움은 현재 4,203.84달러에 거래되고 있으며, 이는 전날과 거의 변동이 없습니다.

이더리움이 2021년 11월의 이전 최고치인 4,891.70달러를 넘어 새로운 최고 기록을 세우지 못한 지 며칠 만에 자금 유출이 발생했으며, 목요일인 8월 14일에는 4,776.32달러에서 상승세가 멈췄습니다.

분석가들은 이더리움 가격이 지난 1년간 66% 급등한 이후 이러한 현상은 차익 실현으로 해석하며, 이러한 상승세는 광범위한 기관 투자자들의 관심을 불러일으켰습니다. 데이터에 따르면 이더리움 펀드는 전체 공급량의 약 5.08%를 보유하고 있으며, 메서는 "투자 유입이 현재 속도로 지속된다면" 이더리움 펀드가 보유한 비트코인의 6.38%를 곧 넘어설 것으로 예상합니다.

한편, 수요일에 공개된 연방준비제도이사회 회의록에 따르면 지난달 회의에서 금리를 동결하기로 한 결정에 반대한 정책위원은 단 두 명뿐이었으며, 금리 인하에는 지지를 얻지 못했습니다.

7월 29~30일 회의 의사록에는 "거의 모든 참석자가 이번 회의에서 연방 기금 금리 목표 범위를 4.25%~4.50%로 유지하는 것이 적절하다고 판단했다"고 나와 있습니다.

회의록에 따르면, 관계자들은 관세가 인플레이션에 미치는 영향과 통화 정책의 긴축 정도에 대해 활발한 논의를 이어가고 있었습니다. 여러 정책 입안자들은 현재 금리 수준이 경제를 자극하거나 억제하지 않는 "중립" 금리에서 크게 벗어나지 않을 수 있다고 지적했습니다.

그들은 특정 상품 가격에서 관세 인상이 더 눈에 띄게 나타나고 있지만, 경제와 인플레이션에 미치는 전반적인 영향은 여전히 불확실하다고 평가했습니다.

앞으로 높은 인플레이션이 지속되고 노동 시장이 약화되면 어려운 상충 관계에 직면할 수 있다는 점을 참가자들은 인정했습니다.

의사록 공개 전, CME FedWatch 지표는 9월 16~17일 연준 회의에서 0.25%포인트 금리 인하 가능성을 85%로 반영했습니다. 금리는 12월 이후 변동이 없었습니다.

이 회의록은 캔자스시티 연방준비은행이 주최하는 와이오밍주 잭슨홀 연례 경제 심포지엄에서 제롬 파월 연방준비제도이사회 의장이 연설하기 불과 이틀 전에 나왔습니다.

파월 의장의 금요일 아침 연설은 그의 연방준비제도이사회 의장으로서 마지막 연설이 될 것으로 예상되며, 그의 임기는 내년 5월에 끝납니다.

연설에서는 그가 노동 시장의 추가적인 약세를 막기 위한 조치를 요구하는 쪽으로 입장을 바꿨는지, 아니면 여전히 인플레이션과 연준의 2% 목표에 집중하는 매파의 입장을 고수하는지가 드러날 것입니다.

이더리움

CoinMarketCap에서 거래 중인 이더리움은 20시 23분 GMT에 4.4% 상승해 4,338.8달러에 도달했습니다.

수요일에 공개된 연방준비제도이사회 의사록에 따르면 지난달 금리를 동결하기로 한 결정에 반대했던 두 정책위원은 다른 위원들로부터 금리 인하에 대한 지지를 받지 못했습니다.

7월 29~30일 회의의 의사록에는 "거의 모든 참석자가 이번 회의에서 연방 기금 금리 목표 범위를 4.25%~4.50%로 유지하는 것이 적절하다고 판단했다"고 나와 있습니다.

미셸 보우먼 감독 부위원장과 크리스토퍼 월러 주지사는 모두 기준금리를 동결하는 데 반대표를 던졌고, 노동 시장의 추가 약세를 막기 위해 0.25%포인트 인하하는 방안을 선호했습니다. 이는 1993년 이후 처음으로 한 명 이상의 주지사가 금리 결정에 반대표를 던진 것입니다.

회의 후 48시간 이내에 노동부 데이터는 보우먼과 월러의 우려를 입증하는 것으로 나타났으며, 7월 일자리 증가율이 예상치를 크게 밑돌았고, 실업률이 높아졌으며 2022년 말 이후 가장 낮은 노동 참여율을 보였습니다.

불안감을 더하는 것은, 과거 통계 수정으로 인해 5월과 6월에 창출된 것으로 추정되었던 25만 개 이상의 일자리가 사라지면서 노동 시장의 회복력에 대한 기대감이 약화되었다는 점입니다. 이러한 수정은 도널드 트럼프 대통령을 격노하게 했고, 그는 노동통계국장을 해임하는 것으로 대응했습니다.

그러나 이후 발표된 인플레이션 데이터는 트럼프 대통령의 공격적인 관세가 물가 상승 압력을 다시 불러올 것을 우려하는 사람들에게 희망을 안겨주었습니다. 7월 근원 소비자물가지수는 예상치를 뛰어넘는 상승세를 보였고, 이어서 생산자물가지수도 예상치 못하게 급등했습니다.

회의록에 따르면 관계자들은 관세가 인플레이션에 미치는 영향과 현재의 통화 긴축 수준에 대해 계속해서 논의하고 있었습니다. 여러 정책 입안자들은 금리가 성장을 촉진하거나 제한하지 않는 "중립" 수준에서 크게 벗어나지 않을 수 있다고 지적했습니다.

그들은 관세가 이미 일부 상품 가격을 상승시키고 있다는 점을 인정했지만, 전반적인 경제 및 인플레이션 효과는 여전히 불확실하다고 판단했습니다. 앞으로 인플레이션이 높은 수준을 유지하는 가운데 노동 시장이 더욱 약화될 경우 발생할 수 있는 상충 관계를 인식했습니다.

트럼프의 압박 캠페인

발표 전, CME FedWatch는 9월 16~17일 회의에서 0.25%포인트 인하 가능성을 85%로 예상했습니다. 금리는 작년 12월 이후 변동이 없었습니다.

이 회의록은 제롬 파월 의장이 잭슨홀 심포지엄에서 기대를 모았던 연설을 이틀 앞두고 발표되었습니다. 이 연설은 내년 5월 임기가 끝나기 전 연준 의장으로서 마지막 연설이 될 것으로 보입니다. 이 연설은 연준의 2% 목표 달성이 더욱 어려워짐에 따라 파월 의장이 일자리 보호 쪽으로 선회할지, 아니면 인플레이션 강경파의 입장을 고수할지를 보여주는 단서가 될 것입니다.

트럼프 대통령이 백악관에 복귀한 이후 금리 인하가 전혀 이루어지지 않자, 파월 의장이 금리를 동결했다는 이유로 거듭 비난을 받고 있습니다. 트럼프 대통령은 이미 후임자를 물색하기 시작했는데, 이번 달 파월 의장의 갑작스러운 사임으로 이사회에서 새로운 자리를 맡게 되었습니다.

그는 1월에 임기가 만료될 예정이었던 아드리아나 쿠글러 전 주지사의 후임으로 스티븐 미란 경제자문위원회 위원장을 지명했습니다. 상원이 다음 연준 회의 전에 미란 위원장을 인준할지는 아직 불확실합니다.

수요일에 트럼프 대통령은 조지아주와 미시간주의 부동산과 관련된 모기지 관련 부정 행위를 저질렀다고 비난하며 리사 쿡 주지사의 사임을 요구하며 압박을 더욱 강화했습니다.

결론부터 말씀드리겠습니다. 대규모 수소 프로젝트를 강타하는 일련의 취소 물결은 재앙이 아니라 발전의 신호입니다. 이 분야는 빠르게 성장하고 있으며, 화려한 제안과 적응을 꺼리는 기업들은 사라지고 조용하지만 효과적인 선구자들에게는 공간이 남아 있습니다.

과대광고 거품이 터졌습니다. 좋은 일입니다.

2021년부터 2023년까지 저탄소 수소 수요는 100만 톤 미만으로 미미한 수준에 머물렀습니다. 전 세계 수소 수요는 9,700만 톤으로, 여전히 대부분 화석 연료 기반입니다. 동시에 "Hydrogen Insights 2024" 보고서는 최종 투자 결정(FID)을 통과한 전 세계 전기분해 용량이 4년 만에 7배 증가했지만, 약 20GW로 여전히 미미한 수준이라고 지적했습니다.

유럽에서는 3GW의 전해조 용량이 최종투자결정(FID)을 통과했으며, 연간 약 41만 5천 톤의 재생 수소를 공급할 것으로 예상됩니다. 반면, 블루 수소 프로젝트는 연간 140만 톤 이상이 취소되었으며, 최종투자결정(FID)까지 살아남는 것은 연간 약 40만 톤에 불과합니다. 여기서 얻는 교훈은 명확합니다. 기본 경제학을 충족하지 못하는 과대망상은 살아남지 못한다는 것입니다.

이러한 수정은 바람직합니다. 앞으로 진행될 프로젝트들은 규모가 더 작고, 더 잘 설계되었으며, 탈탄소화 요구와 직접적으로 연관되어 있습니다.

실제 수소: 집중적이고 실용적인 프로젝트

서호주에 위치한 Engie의 Yuri 프로젝트를 살펴보겠습니다. 1단계에는 18MW의 태양광 발전과 8MW 배터리로 구동되는 10MW 전해조가 포함됩니다. 이 프로젝트는 Yara의 암모니아 생산에 연간 약 640톤의 재생 수소를 공급할 예정입니다. 화려하지는 않지만 효과적입니다. 수요는 확실하며 생산은 이미 진행 중입니다.

유럽에서는 Engie가 프랑스와 독일을 잇는 mosaHYc 수소 파이프라인의 지분을 승인했고, 바르셀로나와 마르세유를 잇는 H2Med/Barmar 복도는 2030년까지 연간 최대 200만 톤을 목표로 하고 있습니다. 독일의 Lubmin 암모니아-수소 터미널은 2025년 말까지 최종 승인을 목표로 하고 있으며, 2027년까지 비용을 kg당 3~3.50달러로 낮추는 것을 목표로 하고 있습니다. 이는 현재 유럽의 kg당 8~10달러 수준보다 훨씬 낮습니다.

이것들은 헤드라인을 장식하는 거대 프로젝트가 아닙니다. 암모니아, 메탄올, 정유, 제철과 같이 감축이 어려운 분야에 적합한 산업 기반 솔루션입니다.

왜 작은 것이 더 똑똑한가

실패한 대형 프로젝트들은 명확한 시장 점유율이 부족하거나, 검증되지 않은 기술에 의존하거나, 비현실적인 규모를 추구하는 경우가 많았습니다. 이와 대조적으로, 오늘날 살아남은 프로젝트들은 기존 산업 수요에 기반을 두고 있으며, 경제성도 확실합니다. 예를 들어, 블루 수소는 유럽에서 kg당 3.8~4.4유로에 생산할 수 있는데, 이는 대부분의 그린 수소보다 훨씬 저렴합니다.

이러한 변화는 전체적으로 프로젝트 수는 줄지만, 실제 산업 탈탄소화를 이루기 위해 고안된 더욱 강력하고 지속 가능한 프로젝트들이 탄생한다는 것을 의미합니다. 이는 과장된 추측이 아닌 실제 산업 탈탄소화를 이루기 위해 고안된 것입니다.

정책 지원이 더욱 집중화됨

정책 체계 또한 성숙해지고 있습니다. EU의 수소은행은 실질적인 배출 감축 가치가 있는 프로젝트에 자금을 지원하고 있습니다. 독일의 KfW는 비경제적인 국내 생산을 강요하기보다는 수입 터미널에 자금을 지원하고 있습니다. 공적 자금은 수소가 가장 필요한 곳에 집중되고 있습니다.

더 작고 더 나은 수소 경제

수소 경제는 초기의 과장된 예측보다 규모가 작을 가능성이 높습니다. 하지만 이는 약점이 아니라 강점입니다.

화석 연료 기반 수소를 대체하고, 중공업 부문의 배출량을 줄이며, 견고한 엔지니어링을 기반으로 하는 더 효율적인 부문이 무분별하게 실패할 거대 프로젝트들보다 훨씬 바람직합니다. 지금 중요한 것은 수천 개의 아이디어가 아니라 소수의 훌륭한 아이디어입니다. 나쁜 아이디어는 사라지게 하고, 소음은 사라지게 하세요. 남는 것은 현실입니다.