월요일 아시아 거래에서 일본 엔화는 2025년 마지막 거래 주간을 맞아 주요 통화 대비 상승세를 보이며 미국 달러 대비 플러스 영역으로 진입했습니다. 이러한 상승세는 일본은행의 최근 통화정책 회의 요약 보고서에서 정책위원들이 금리 인상을 지속해야 한다는 데 동의한 것으로 나타난 데 따른 것입니다.

일부 위원들은 일본의 실질 금리가 여전히 세계 최저 수준인 점을 고려할 때, 다음 회의를 기다리는 것은 "상당한 위험"을 초래할 수 있다며 중앙은행이 통화정책 정상화에 뒤처질 수 있다고 경고했습니다.

가격 개요

오늘 일본 엔화 환율: 달러는 엔화 대비 0.3% 하락한 156.06을 기록하며 개장가 156.50에서 마감했고, 장중 최고치는 156.53까지 올랐다.

엔화는 금요일 거래에서 달러 대비 0.35% 하락하며 4거래일 만에 처음으로 하락세를 기록했는데, 이는 일본 정부가 차기 회계연도에 사상 최대 규모의 지출 계획을 제안한 데 따른 것이다.

지난주 엔화는 달러 대비 약 0.8% 상승하며 3주 만에 주간 상승세를 기록했습니다. 이는 저점 부근에서의 매수세와 일본 정부 관계자들이 엔화 지원을 위한 시장 개입 가능성을 반복적으로 경고한 데 따른 것입니다.

일본은행 견해 요약

월요일 도쿄에서 일본은행은 12월 18일부터 19일까지 열린 최근 통화정책 회의의 의견 요약을 발표했는데, 이 회의에서 기준금리가 0.75%로 인상되어 1995년 이후 최고 수준에 도달했다.

요약 보고서에 따르면 대부분의 이사회 구성원들이 보다 매파적인 입장으로 기울고 있는 것이 분명해졌으며, 여러 구성원이 향후 추가 금리 인상의 필요성을 지적했습니다. 구성원들은 장기적인 물가 안정을 위해서는 금리를 점진적으로 인상하고 통화 부양책을 축소하는 것이 필요하다는 데 동의했습니다.

일부 정책 입안자들은 일본의 실질 금리가 주요 경제국 중 가장 낮은 수준을 유지하고 있는 상황에서 중앙은행이 정상화 과정에서 뒤처질 위험이 있다고 경고하며, 다음 회의까지 조치를 미루는 것은 위험할 수 있다고 강조했습니다.

몇몇 위원들은 일본의 금리가 다른 중앙은행들에 비해 매우 낮은 수준이기 때문에 엔화 약세에 기여하고 있으며, 이는 수입 비용 상승을 통해 인플레이션 압력을 가중시키고 있다고 지적했습니다.

일본은행 총재 우에다 가즈오는 지난주 일본의 근원 인플레이션이 꾸준히 가속화되어 중앙은행의 목표치인 2%에 가까워지고 있다고 밝히며, 금리 인상을 지속할 준비가 되어 있음을 재확인했다.

일본 금리

일본은행이 1월 회의에서 0.25%포인트 금리 인상을 단행할 것이라는 시장 기대치는 여전히 약 20% 수준으로 유지되고 있다.

투자자들은 일본의 인플레이션, 실업률, 임금 상승률에 대한 추가 데이터를 기다리며 이러한 기대치를 재평가할 예정이다.

크리스마스 연휴 이후 금요일 한산한 거래 속에서 주요 월가 지수들은 사상 최고치 부근에서 등락을 반복했습니다. 투자자들은 추가 금리 인하와 견조한 기업 실적 발표가 내년 시장을 새로운 최고치로 끌어올릴 것으로 예상하고 있습니다.

벤치마크인 S&P 500 지수는 장중 사상 최고치를 경신하며 7,000포인트에 근접했고, 다우존스 산업평균지수는 12월 12일에 세운 최고치보다 불과 0.3% 낮은 수준을 유지했다.

이러한 실적은 수개월간의 변동성 심한 매도세 이후 최근 미국 증시의 반등에 따른 것으로, 그 기간 동안 인공지능 관련 주식은 높은 밸류에이션과 수익에 부담을 주는 자본 지출 증가에 대한 우려로 압력을 받았습니다.

하지만 미국 경제의 회복세, 내년 새 연준 의장 임명에 따른 보다 완화적인 통화 정책 전망, 그리고 인공지능(AI) 관련 주식에 대한 투자 심리 회복이 시장 반등을 뒷받침했습니다. 이에 따라 S&P 500, 다우존스, 나스닥 지수는 3년 연속 상승세를 기록할 전망입니다.

Annex Wealth Management의 수석 경제학자인 브라이언 제이콥슨은 2026년이 시장에 있어 시험의 해가 될 가능성이 높다고 말하며, 기업들은 인공지능 및 기타 투자로부터 생산성과 수익률 면에서 실질적인 성과를 내야 할 것이라고 지적했습니다.

LSEG가 집계한 자료에 따르면 분석가들은 S&P 500 기업의 수익이 2025년 예상 성장률인 13.2%보다 높은 15.5% 증가한 2026년 성장률을 기록할 것으로 예상하고 있습니다.

S&P 500 지수는 2025년 초 이후 17% 이상 상승했는데, 이는 대부분 대형 기술주에 힘입은 것이지만 최근에는 금융 및 원자재와 같은 경기 순환 업종까지 상승세가 확대되고 있습니다.

투자자들은 이른바 "산타클로스 랠리"가 올해에도 나타날지 주목하고 있습니다. 주식 거래자 연감(Stock Trader's Almanac)에 따르면, 이 계절적 패턴은 일반적으로 연말 마지막 5거래일과 1월 첫 2거래일 동안 S&P 500 지수가 상승하는 현상을 보입니다. 해당 기간은 수요일부터 1월 5일까지입니다.

미국 동부시간 오전 9시 39분 현재, 다우존스 산업평균지수는 10.77포인트(0.02%) 상승한 48,741.93을 기록했다. S&P 500 지수는 9.97포인트(0.14%) 오른 6,942.02, 나스닥 종합지수는 42.38포인트(0.17%) 상승한 23,655.69로 마감했다.

S&P 500 11개 업종 중 정보기술주를 중심으로 6개 업종이 상승세를 보였고, 유틸리티와 산업 업종은 가장 부진한 모습을 나타냈다.

인공지능 칩 설계업체 엔비디아가 스타트업 그록(Groq)으로부터 칩 기술을 라이선스 받고 최고경영자(CEO)를 임명하기로 합의한 후 주가가 1.5% 상승했다.

반면, 바이오헤이븐의 주가는 자사의 실험적인 우울증 치료제가 중간 임상 시험에서 주요 평가 기준을 충족하지 못하면서 1.4% 하락했으며, 이는 올해 회사가 직면한 일련의 악재 중 하나였다.

쿠팡 주가는 자사 한국 사업부에서 유출된 것으로 추정되는 고객 데이터가 모두 삭제되었다고 발표한 후 8.6% 급등했다.

퍼스트 마제스틱, 코어 마이닝, 엔데버 실버 등 미국 증시에 상장된 귀금속 채굴업체들의 주가도 금과 은 가격이 사상 최고치를 경신하면서 1.8%에서 3.3% 사이로 상승했습니다.

뉴욕 증권거래소에서는 상승 종목 수가 하락 종목 수보다 1.11 대 1의 비율로 많았고, 나스닥에서는 하락 종목 수가 상승 종목 수보다 1.34 대 1의 비율로 많았습니다.

S&P 500 지수는 52주 최고가를 13번 경신했고 최저가는 기록하지 않았으며, 나스닥 종합 지수는 같은 기간 동안 최고가를 18번 경신하고 최저가를 52번 경신했습니다.

세계 기축통화인 미국 달러가 10년 만에 최악의 연간 실적을 기록할 것으로 보입니다. 주요 통화 대비 달러 가치를 측정하는 미국 달러 지수(DXY)는 9월 말까지 약 10% 하락했으며, 일부 개별 통화 대비로는 더욱 큰 폭의 하락세를 보였습니다.

같은 기간 동안 달러는 유로화 대비 13.5%, 스위스 프랑 대비 13.9%, 일본 엔화 대비 6.4%, 주요 신흥 시장 통화 바스켓 대비 5.6% 하락했습니다.

2025년 달러 매도세의 원인은 무엇일까요?

이러한 감소는 오랜 기간 지속되어 온 구조적 압력과 2025년에 더욱 두드러지게 나타난 새로운 취약성이 복합적으로 작용한 결과입니다.

지속적인 우려 사항으로는 이른바 "빅 뷰티풀 법안" 통과로 더욱 악화된 미국의 부채 부담 증가와 관세를 둘러싼 불확실성 속에서 미국의 성장 우위가 점차 약화되는 현상이 있었습니다.

동시에 새로운 위험 요인들이 부상했다. 글로벌 투자자들은 미국 자산에 대한 노출 위험을 줄이기 위한 헤지 전략을 강화하기 시작했는데, 이는 이른바 "미국 예외주의"에 대한 신뢰가 최고조에 달했던 시기에 지속적으로 감소해왔던 헤지 전략이 반전된 것이었다. 또한, 연준의 독립성에 대한 의문부터 관세 관련 뉴스에 대한 시장의 민감도 증가에 이르기까지 정치적 불확실성도 투자 심리에 부담을 주었다.

이러한 요인들이 복합적으로 작용하여 최근 기억에 남을 만한 가장 주목할 만한 달러 약세 현상 중 하나를 초래했습니다.

2026년을 앞두고 제기되는 세 가지 핵심 질문

1. 달러는 구조적인 하락 추세에 있는가?

최근 급격한 하락세에도 불구하고, 달러화의 구조적 붕괴를 시사하는 증거는 아직 부족합니다. 이러한 약세는 대부분 경기 순환적 요인과 정책적 요인에 기인한 것으로, 미국 경제 성장 둔화, 금리 차이 축소, 지속적인 재정 적자, 그리고 높은 인플레이션 등이 그 예입니다. 여기에 글로벌 자본 흐름의 변화, 달러 자산 헤지 재확산, 그리고 미국 경제 정책에 대한 신뢰도 하락이 더해져 달러화 약세에 압력을 가하고 있습니다.

그렇지만 핵심적인 구조적 기반은 여전히 건재합니다. 달러는 세계 주요 준비 통화이자 결제 통화로서의 지위를 유지하고 있으며, 불안정한 시기에도 안전 자산으로서의 매력을 간직하고 있습니다.

결과적으로 달러는 장기적인 구조적 하락보다는 경기 순환적 약세 국면에 접어들 가능성이 더 높아 보입니다.

2. 2025년의 하락세가 달러를 다시 매력적인 투자 대상으로 만들었습니까?

급격한 매도세로 인해 연초 대비 달러 가치 평가가 개선되기는 했지만, 장기적인 역사적 관점에서 보면 달러는 여전히 상대적으로 고평가되어 있습니다. 주요 선진국 및 신흥 시장 통화 34개 중 달러보다 고평가된 통화는 9개에 불과합니다. 이는 달러가 상대적으로 저렴해졌지만, 진정으로 저평가된 것은 아니라는 것을 의미합니다.

3. 투자자들은 포트폴리오를 어떻게 구성해야 할까요?

미국 투자자들에게 있어 이러한 환경은 미국 이외 시장에 대한 투자 비중을 늘릴 수 있는 기회를 제공합니다. 이는 많은 이외 시장이 위험 조정 수익률 측면에서 더 나은 성과를 제공할 뿐만 아니라, 현재 외환 투자가 달러 대비 더 큰 상승 잠재력을 제공하기 때문입니다.

미국 이외 지역 투자자들의 경우, 글로벌 지수에서 미국 주식의 비중이 크기 때문에 달러 노출도가 이미 높은 경우가 많습니다. 이러한 상황에서는 통화 헤지의 비용과 이점을 균형 있게 고려하는 것이 매우 중요해집니다.

헤지 비용과 수익률은 매우 다양합니다. 영국 투자자의 경우 거의 0에 가깝지만, 일본이나 스위스처럼 금리 차이가 큰 시장에서는 연간 약 4%에 달할 수 있으며, 남아프리카공화국과 같은 고수익 시장의 투자자에게는 심지어 긍정적인 수익을 창출할 수도 있습니다.

달러를 대체할 수 있는 것은 무엇일까요?

장기적으로 볼 때, 달러 약세가 지속되더라도 확실한 대안을 찾기는 여전히 어렵습니다. 금은 안전자산으로 인기를 얻고 있지만, 현금 흐름이 없다는 점이 가치 평가를 복잡하게 만들고, 높은 변동성은 신뢰도를 떨어뜨립니다.

일본 엔화는 가치 평가 측면에서 매력적으로 보이지만, 미국 시장의 지배력을 고려할 때 단순히 환율 때문에 미국 주식 투자를 일본 주식으로 대체하는 것은 비현실적입니다. 또한 제3의 통화로 완전히 헤지하는 것은 복잡성과 비용을 증가시킵니다.

따라서 국가별 인플레이션과 금리 차이를 고려하여 점진적이고 유연한 통화 헤지 접근 방식이 가장 적절해 보입니다.

무역 전쟁의 양상과 연준의 금리 동결이 2025년의 주요 관심사입니다.

연준이 올해 대부분 기간 동안 금리를 동결했음에도 불구하고, 달러는 2025년 말 마이너스 영역으로 마감하여 전년도 상승분을 모두 반납하고 2022년 이후 최저 수준으로 돌아갈 것으로 예상됩니다.

도널드 트럼프의 백악관 복귀와 '제2차 무역 전쟁'의 발발은 투자자들이 관세가 미국 경제에 더 큰 타격을 줄 것을 우려하면서 투자 심리에 부담을 주었습니다. 그러나 이후 미국에 상대적으로 유리한 조건으로 무역 협상이 타결되면서 여름 동안 달러화는 소폭 반등했습니다.

경기 침체 우려가 완화되면서 관세의 가격 영향에 대한 우려로 인플레이션 기대치가 상승했고, 이에 연준은 신중한 입장을 취하며 2차 인플레이션 효과가 나타나지 않는 한 일시적인 가격 상승은 눈감아 줄 의향이 있음을 시사했다.

노동 시장과 인플레이션: 2026년의 딜레마

노동 시장이 냉각되면서 연준은 스태그플레이션 위험에 직면해 있으며, 이러한 상황은 2026년 초까지 이어질 수 있습니다. 제롬 파월 의장이 금리 인하에 대한 시장의 기대감을 낮추려 노력했음에도 불구하고, 투자자들은 특히 비둘기파적인 연준 의장 임명 가능성을 고려하여 추가적인 금리 인하를 예상하고 있습니다.

하지만 이러한 금리 인하는 저인플레이션 환경보다는 경기 침체 상황에서 발생할 수 있으며, 이로 인해 달러화는 특히 2026년 상반기에 추가적인 압력에 취약해질 수 있습니다.

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다른 중앙은행들이 금리 인하를 중단한 시점에 연준이 완화 정책을 재개하면서 달러화는 적어도 2026년 1분기까지 추가적인 약세에 노출될 가능성이 있습니다.

엔화 대비 140선은 여전히 중요한 시험대이며, 엔화가 달러당 158~160 아래로 약세를 보일 경우 일본 당국이 개입할 위험이 있습니다.

동시에 일본은행은 임금 상승이 지속되고 인플레이션이 2% 이상을 유지할 경우, 향후 금리 인상에 더욱 적극적으로 나설 가능성이 있다.

유로화와 파운드화: 서로 다른 길을 걷다

유로화의 2026년 향방은 미국의 금리 인하 속도 대비 유럽 경제 성장의 회복력에 달려 있습니다. 긍정적인 시나리오에서는 유로-달러 환율이 1.20 수준으로 회복될 수 있지만, 유럽 경제가 부진할 경우 1.13~1.10 범위까지 하락할 수 있습니다.

파운드화 전망은 더욱 어려워 보입니다. 성장 둔화와 2%에 근접하는 인플레이션은 영란은행의 추가 금리 인하 가능성을 시사하며, 이는 파운드화에 추가적인 압력을 가할 것으로 예상됩니다.

포커스이코노믹스의 경제학자 맷 커닝햄과의 대담에서 2025년 석유 및 가스 시장을 형성한 주요 요인과 2026년 전망을 살펴보았습니다. 경제 펀더멘털, 정책 결정, 지정학적 변화가 원유와 천연가스 가격 변동에 미치는 영향을 분석하고, 두 상품의 차별적인 가격 흐름을 강조했습니다. 또한 내년 전망과 관련하여 공급 및 수요 예상, LNG 생산 능력, 그리고 글로벌 에너지 시장을 좌우할 지정학적 위험에 대해서도 논의했습니다.

2025년 석유 및 가스 가격을 형성한 주요 경제적, 근본적 또는 지정학적 요인은 무엇이었으며, 2026년에는 어떤 요인이 주요 요인이 될 가능성이 높습니까?

커닝햄은 올해 브렌트유 가격 차트가 2025년 주요 시장 사건들을 시각적으로 요약한 것이라고 말했다.

연중 내내 유가는 전년 4월부터 시작된 하락세를 이어갔는데, 이는 OPEC+가 생산량 증대를 지속하는 한편, 중국 경제는 부동산 부문의 부진, 소비자 신뢰도 저하, 높은 지방 정부 부채, 그리고 둔화된 해외 수요로 어려움을 겪었기 때문이다.

게다가 도널드 트럼프 미국 대통령이 부과한 "해방의 날" 관세는 가격을 극도로 떨어뜨렸고, 이란과 이스라엘 간의 12일간의 전쟁으로 인해 6월에 일시적으로 가격이 급등한 것을 제외하면 그 수준에서 완전히 회복되지 못했습니다.

그 이후 OPEC+가 비OPEC 산유국으로부터 시장 점유율을 되찾기 위해 공격적인 생산량 증대를 단행하면서 브렌트유 가격은 계속 하락했습니다.

천연가스는 다른 흐름을 보였습니다. 관세 발표로 인해 초기에는 가격이 하락했지만, 2025년까지의 전반적인 전망은 석유와는 완전히 달랐습니다. 가격은 상승했고, 미국 벤치마크인 헨리 허브(Henry Hub) 가격은 거의 3년 만에 최고치를 기록했습니다.

도널드 트럼프의 미국 대통령 당선은 액화천연가스(LNG) 수출 승인을 신속하게 처리하면서 미국 가스 가격 상승을 뒷받침했습니다. 그 결과 올해 LNG 수출량이 사상 최고치를 기록했습니다.

포커스이코노믹스는 2026년까지 2025년의 주요 추세가 지속될 것으로 예상합니다.

브렌트유 평균 가격은 코로나19 팬데믹 이후 최저 수준으로 떨어질 것으로 예상됩니다.

미국의 천연가스 가격은 러시아-우크라이나 전쟁과 관련된 2022년 급등을 제외하면 2014년 이후 최고 연평균 가격까지 상승할 것으로 예상됩니다.

OPEC+는 2026년 1분기 일시적인 생산량 감축 중단 이후 계속해서 생산량을 늘릴 것으로 예상되며, 미국의 관세 부과에 앞서 선제적으로 수출을 늘린 효과가 사라지면서 세계 경제 성장률은 둔화될 가능성이 높습니다.

2025년에는 공급 측면의 불확실성이 주요 화두였습니다. OPEC+의 생산량 결정은 내년 전망에 어떤 영향을 미칠까요?

2026년 전 세계 석유 및 가스 생산량은 증가할 것으로 예상됩니다.

미국 에너지정보청(EIA)과 국제에너지기구(IEA) 같은 기관들은 최근 몇 달 동안 OPEC+의 공급량 증가 속도 가속화와 미국산 액화천연가스(LNG) 수요의 강력한 증가를 반영하여 전망치를 상향 조정했습니다.

핵심 질문은 생산량이 증가할지 여부가 아니라 얼마나 증가할 것인가입니다.

OPEC+ 내부의 마찰은 지속될 가능성이 높습니다. 미국의 제재를 고려할 때 러시아는 생산량 감축을 선호할 수 있는 반면, 사우디아라비아와 아랍에미리트(UAE) 같은 국가들은 여유 생산 능력과 동맹 외부 생산국으로부터 시장 점유율을 되찾고자 하는 열망을 바탕으로 생산량 증대를 추진할 것으로 예상됩니다.

한편, 카자흐스탄과 이라크 같은 국가들은 계속해서 생산 할당량을 초과하고 있으며, 앙골라는 허용 생산량 수준을 둘러싼 분쟁 끝에 2023년 말에 해당 그룹에서 탈퇴했습니다.

수요 측면에서 볼 때, 세계 소비 증가율이 정체기에 접어들고 있다고 보십니까, 아니면 시장이 2026년 아시아 수요의 강점을 여전히 과소평가하고 있다고 보십니까?

내년 전 세계 석유 및 가스 수요는 증가할 가능성이 높습니다.

포커스이코노믹스는 가이아나와 미국 등 OPEC+ 비회원국의 생산량 증가에 힘입어 2026년 세계 석유 생산량이 1.1% 증가할 것으로 예상합니다.

천연가스 수요 또한 증가할 것으로 예상됩니다. 국제에너지기구(IEA)는 산업 및 발전 부문의 수요 증가에 힘입어 천연가스 소비량이 약 2% 증가하여 사상 최고치를 경신할 것으로 전망하고 있습니다.

아시아는 여전히 LNG에 대한 의존도가 매우 높습니다. 해당 기관은 2026년 아시아 지역의 가스 수요가 4% 이상 증가하고 LNG 수입량은 약 10% 증가할 것으로 전망하고 있습니다.

세계 경제나 에너지 부문이 새로운 충격에 직면할 경우 이러한 전망은 빠르게 변할 수 있으므로, 최신 예측을 지속적으로 모니터링하는 것이 필수적입니다.

여러 주요 LNG 프로젝트가 가동을 시작했거나 진행 중입니다. 특히 미국과 카타르의 신규 생산 능력 확대가 2026년 세계 가스 가격에 어떤 영향을 미칠까요?

카타르와 미국의 대규모 프로젝트들이 전 세계 가스 가격 수렴에 기여할 것으로 예상됩니다. 예측에 따르면, 풍부한 국내 공급으로 인해 일반적으로 가격이 낮은 미국의 가스 가격과 아시아 및 유럽의 가격 간의 격차가 코로나19 팬데믹으로 수요가 급감했던 2020년 이후 최소 수준으로 좁혀질 것으로 전망됩니다.

요약하자면, 사상 최대 규모의 미국 LNG 출하량은 국내 가격 상승을 견인하는 반면 해외 가격에는 하락 압력을 가할 것으로 예상됩니다.

석유와 달리 가스 시장은 운송 제약으로 인해 지역별 가격 격차가 훨씬 더 크게 나타납니다. 석유는 직접 운송할 수 있지만, 가스는 해상 운송 전에 액화 과정을 거쳐야 합니다. LNG 생산 능력 확대는 이러한 지역별 가격 격차를 줄이는 데 도움이 될 것입니다.

지정학적으로 2025년에는 중동, 러시아, 서아프리카와 관련된 변동성이 두드러졌습니다. 2026년에는 어떤 지역이 공급 안정성에 가장 큰 위험 또는 기회를 제공할까요?

러시아와 우크라이나 간의 평화 회담은 주목해야 할 중요한 변수입니다. 도널드 트럼프 대통령은 평화 협정 체결을 위해 노력해 왔지만 성공하지 못했고, 우크라이나에 대한 지원을 철회하겠다고 여러 차례 위협했습니다.

만약 그러한 위협이 실행된다면, 유럽과 우크라이나는 러시아에 홀로 맞서기 어려워질 것이며, 이는 모스크바에 유리한 평화 협정으로 이어질 가능성이 있습니다. 결과적으로 러시아 석유 부문에 대한 제재가 해제되어 세계 석유 공급이 증가하고 유가에 하락 압력이 가해질 수 있습니다.