일본 엔화는 이번 주 거래가 시작되면서 월요일 아시아 시장에서 주요 및 보조 통화 바스켓에 대해 하락하여, 지난 주말의 강력한 일일 상승세 이후 조정과 이익 실현의 일환으로 미국 달러에 대해 1주일 만에 최고치를 기록했습니다.

일본은행 총재인 카즈오 우에다가 잭슨홀 경제 심포지엄에서 더욱 강경한 발언을 한 이후, 1월 이후 잠시 멈췄던 일본은행이 조만간 정책 정상화를 재개하고 금리를 인상할 것이라는 기대가 커졌습니다.

가격 개요

• 오늘의 엔 환율: 달러는 엔에 대해 0.45% 상승하여 (147.53¥)를 기록했으며, 금요일 마감가는 (146.86¥)였습니다. 당일 거래 중 최저 가격은 (146.75¥)였습니다.

• 엔화는 금요일 거래일 마감 시 달러화 대비 1.0% 상승세를 보였습니다. 이는 지난 3거래일 중 3번째 일일 상승이며, 9월에 제롬 파월 연방준비제도이사회 의장이 미국 금리 인하를 암시한 이후인 8월 1일 이후 가장 큰 일일 상승폭입니다.

• 엔화는 지난주 달러화 대비 0.2% 상승을 기록하며 2주 연속 상승세를 보였습니다. 이는 올해 말까지 연준이 금리를 두 차례 인하할 것이라는 기대에 따른 것입니다.

미국 달러

달러 지수는 월요일에 0.25% 상승하여 3주 만에 최저치인 97.56포인트에서 회복되었으며, 이는 미국 달러가 전 세계 통화 대비 반등한 것을 반영합니다.

저수준 매수를 넘어, 달러는 주초에 회복세를 보였습니다. 시장은 9월에 연준이 금리를 인하할 가능성에 대한 새로운 증거를 기다리고 있기 때문입니다.

런던 거래소 데이터에 따르면, 현재 거래자들은 9월에 25베이시스포인트 인하될 가능성을 84%로 예상하고 있으며, 연말까지 누적 인하 폭은 53베이시스포인트에 이를 것으로 보고 있습니다.

파월 의장은 금요일 잭슨 홀에서 위험 균형의 변화로 인해 통화 정책 조정이 필요할 수 있다고 말했으며, 현재 지표는 노동 시장의 하방 위험이 커지고 있음을 보여주고 있다.

우에다 카즈오

일본은행 총재인 우에다 가즈오는 토요일 잭슨 홀에서 임금 인상이 대기업을 넘어 확산되고 있으며, 노동 시장의 긴축으로 인해 앞으로도 가속화될 가능성이 높다고 말했습니다.

이러한 발언은 BOJ가 1월 이후 곧 금리 인상을 재개할 수 있다는 시장의 기대를 강화했으며, 이제 거래자들은 10월 회의에서 금리 인상이 가능할 것으로 보고 있습니다.

일본 금리

• BOJ가 9월에 금리를 25베이시스포인트 인상할 경우의 시장 가격은 현재 45% 정도로 안정적입니다.

• 이러한 확률을 재평가하기 위해 투자자들은 일본의 인플레이션, 실업률, 임금에 대한 추가 데이터를 기다리고 있습니다.

엔화 전망

• 롬바르드 오디에의 수석 거시경제 전략가인 호민 리는 12개월 동안 엔화가 1달러당 140엔으로 강세를 보일 것으로 예상하지만, 단기적으로는 정책 금리가 제한된 범위 내에 머무를 것으로 전망했습니다.

• 이 총재는 "일본은행의 다음 금리 인상은 10월이 아니라 내년 1월에 있을 것으로 예상한다"고 말했습니다. 그는 "일본은행은 연말까지 실질 정책 금리를 매우 낮은 마이너스 영역으로 유지할 가능성이 높으며, 그 이후에는 점진적인 금리 인상만 고려할 것"이라고 덧붙였습니다.

연방준비제도이사회(FRB) 의장 제롬 파월이 잭슨 홀 심포지엄에서 발언한 후, 특히 고위험 자산을 중심으로 시장이 반등하면서 금요일 거래에서 대부분 암호화폐가 상승했습니다.

파월은 금요일 잭슨 홀 연설에서 향후 금리를 인하할 가능성을 암시했지만, 불확실성이 커지면서 통화 정책 입안자들의 업무가 더 복잡해졌다고 강조했습니다.

그는 노동 시장이 여전히 강력하고 경제가 회복력을 보이고 있지만, 최근 위험이 증가했다고 확인하면서 관세로 인해 인플레이션이 다시 높아질 수 있다고 지적했습니다. 이는 연준이 피하고 싶어하는 일입니다.

그는 기준 금리가 1년 전 수준보다 약 1% 낮고, 낮은 실업률로 인해 연준이 통화 정책을 신중하게 조정할 수 있는 여력이 생긴다고 지적하며, 기본 전망과 변화하는 위험 균형으로 인해 현재 입장을 재평가해야 할 수도 있다고 덧붙였다.

파월은 FOMC 결정은 "오로지 데이터 평가에만 얽매일 것"이라며, 장기적 기대 안정성을 유지하기 위해 중앙은행이 2% 인플레이션을 달성하겠다는 의지를 강조했다.

연준 의장은 경제 상황을 평가하면서 일자리 증가세가 둔화되고 소비 지출도 약화되었다고 지적하며, 노동 수요와 공급이 "이례적인 균형"에 있다고 덧붙였습니다. 그는 또한 경제의 구조적 변화에 적응하기 위해 5년마다 통화 정책을 주기적으로 검토할 것이라고 강조했습니다.

이더리움

거래 측면에서 이더리움은 GMT 20시 57분에 CoinMarketCap에서 14.6% 상승해 4,845.2달러에 도달했으며, 주간 수익률은 약 11%였습니다.

세계 원유 수출은 여전히 강세를 보이며 최근 10년 계절 평균을 넘어섰습니다. 그러나 올여름 수요 또한 견조한 수준을 유지하며 브라질과 가이아나를 중심으로 한 남미 지역의 공급 증가와 OPEC+의 감산 완화에 따른 중동 지역의 생산량 증가를 흡수했습니다.

결과적으로 북반구의 최대 소비 시즌이 마무리됨에 따라 시장은 균형을 이루고 있는 것으로 보입니다. 그러나 4분기에 공급 과잉이 발생하여 최대 수요가 끝나고 OPEC+가 감산을 추가로 해제하면 유가가 약세로 이어질 수 있다는 우려가 제기되고 있습니다.

남미, 원유 선적량 증가 견인

에너지 거래 흐름 컨설팅 회사인 보텍사의 애널리스트인 마크 토스는 이번 주에 "8대 주요 OPEC+ 회원국의 감산이 빠르게 해소되고, 특히 사우디아라비아와 UAE의 수출이 늘어나면 원유 시장이 흑자로 전환될 수 있다는 우려가 있지만, 아직은 의미 있는 수준으로 나타나지 않았다"고 적었습니다.

보텍사(Vortexa) 추정에 따르면, 2025년 8월 상반기 전 세계 원유 및 콘덴세이트 적재량은 하루 약 4,100만 배럴로 높은 수준을 유지했습니다. 이는 2016년부터 2024년까지의 계절 평균보다 2% 높으며, 2023년과 2024년 수준보다 높습니다.

태평양 유역 수출은 계절 평균보다 7% 낮았지만, 브라질과 가이아나가 생산량을 늘리고 있는 남미 지역이 증가세를 주도했습니다. 남미 수출은 8월 첫 15일간 2016년부터 2024년까지의 계절 최고치보다 9% 높았습니다. 보텍사(Vortexa) 데이터에 따르면, 대서양 유역 광역 수출 또한 강세를 유지했습니다.

가장 중요한 산유국이자 수출국인 중동의 수출은 OPEC+의 감산 조치가 계속 완화되고 있음에도 불구하고 증가하지 않았습니다. 한 가지 이유는 이라크와 같은 일부 회원국이 생산량을 늘리는 대신 이전의 과잉 생산을 보충하고 있기 때문입니다. 또 다른 이유는 중동 국가들의 여름철 폭염 기간 동안 발전용 석유 수요가 증가하기 때문인데, 이는 사우디아라비아를 비롯한 걸프 지역 수출국들의 전형적인 계절적 패턴입니다.

과잉 생산을 상쇄하고 국내 수요를 높이는 요인이 결합되어 OPEC+ 그룹 내에서 재고가 쌓이는 속도가 느려졌고, Vortexa가 8월 15일에 발표한 글로벌 재고 보고서에 따르면 육상 원유 재고가 계절 평균보다 4% 감소했습니다.

유가 하락 압력이 부상하고 있다

토스는 "OPEC+ 회원국의 국내 수요는 여름 이후 감소하고 9월에는 생산량이 증가할 것으로 예상되기 때문에 현재 가격 안정이 지속될지는 의문"이라고 말했습니다.

Vortexa가 인용한 Argus 데이터에 따르면, 두바이 시장의 근월물과 3개월물 간의 백워데이션은 월초 약 3달러에서 8월 15일 배럴당 2.37달러로 좁혀졌습니다. 그럼에도 불구하고, 단기 가격이 후기 가격보다 높은 백워데이션은 공급 부족을 반영하며, 2025년 상반기 두바이 평균 가격인 2.104달러보다 여전히 높습니다.

하지만 분석가들은 이러한 폭락이 여름철 여행 수요가 줄어들면 공급이 풍부해질 것이라고 투자자들이 믿는 신호라고 보기 시작했습니다.

올해 여름 시장은 강력한 글로벌 정유 공장 가동과 긴축된 연료 시장, 특히 미국 내 디젤 시장의 영향으로 뒷받침되었습니다.

그럼에도 불구하고, 이후 계약에 대한 현물 프리미엄은 하락하고 있습니다. 이는 거래자들이 여름 정점 이후 수요가 약해지면 공급이 증가하여 긴축이 완화될 것으로 예상한다는 신호입니다.

9월 이후 정유 공장 가동이 완화되고 OPEC+가 공급을 확대함에 따라 공급 부족 현상은 완화될 것입니다. 국제에너지기구(IEA)는 지난주 월간 보고서에서 8월 세계 원유 소비량이 하루 8,560만 배럴로 사상 최고치에 근접할 것으로 예상했으며, 3분기에는 전년 동기 대비 하루 160만 배럴 증가할 것으로 전망했습니다. 이는 상반기 평균 하루 13만 배럴 증가에 그쳤던 것을 훨씬 웃도는 수치입니다.

그럼에도 불구하고, 4분기에는 수요가 약해질 것이라는 의견이 지배적이며, 이때는 공급이 증가하여 시장에 넘쳐날 것으로 예상됩니다.

남미와 대서양 유역의 강력한 수출과 수요 감소에 대한 예상이 이미 원유 가격 스프레드와 가격 구조에 부담을 주고 있습니다.

토스는 유럽 원유 수입 수요의 계절적 감소와 가을 정유 시설 정비 시작이 "이미 대서양 유가에 하방 압력을 가하고 있다"고 설명했습니다. ICE 브렌트유가 두바이 유에 비해 프리미엄이 있다는 것을 보여주는 브렌트유-두바이 유가 선물거래소(EFS)는 6월 말 배럴당 3.70달러로 최고치를 기록한 후 8월 18일에는 0.23달러로 하락했습니다.

그는 "기준 원유 가격 자체도 점점 더 큰 압박을 받고 있는 것으로 보이며, 7월 말 급등 이후 가격이 하락했다"고 덧붙였다.

성수기 종료로 공급 과잉에 대한 우려가 커지고 있지만, 주요 미국 가격 허브를 포함한 재고는 여전히 낮은 수준입니다. 수요 둔화와 공급 증가가 확실한 공급 과잉으로 이어지기까지는 시간이 걸릴 것으로 예상되며, 지정학적 및 거시경제적 요인들이 시장 심리를 흔들고 수급 균형을 재조정할 가능성도 있습니다.

연방준비제도이사회 의장 제롬 파월은 금요일 잭슨홀 심포지엄에서 연설하면서 앞으로 금리를 인하할 가능성이 있음을 암시했지만, 불확실성이 커지면서 통화정책 입안자들의 업무가 더 복잡해졌다고 강조했습니다.

파월은 노동 시장이 여전히 강력하고 경제가 회복력을 보이고 있다는 점을 확인했지만, 최근 위험이 커졌다고 지적하며 관세로 인해 인플레이션이 다시 높아질 수 있다고 설명했습니다. 연준은 이를 피하려고 합니다.

그는 기준금리가 현재 1년 전보다 약 1% 낮으며, 낮은 실업률로 인해 연준이 통화정책을 신중하게 조정할 수 있는 여력이 생겼다고 지적했습니다. 그는 기준금리 전망과 위험 균형의 변화를 고려할 때, 현재 금리를 재검토할 필요가 있다고 덧붙였습니다.

파월 의장은 연방공개시장위원회의 결정은 "전적으로 데이터에 따라" 이루어질 것이라고 말하며, 장기적으로 기대치를 안정적으로 유지하기 위해 2% 인플레이션을 달성하겠다는 중앙은행의 의지를 재확인했습니다.

파월 의장은 경제 평가에서 일자리 증가세가 둔화되고 소비 지출도 약화되었다고 지적하며, 노동 수요와 공급이 "비정상적인" 균형을 이루고 있다고 강조했습니다. 또한 경제의 구조적 변화에 적응하기 위해 통화 정책이 5년마다 정기적으로 검토될 것이라고 강조했습니다.