수요일에 공개된 최근 연방준비제도 회의록에 따르면, 대부분의 정책위원들은 이란과의 전쟁이 인플레이션을 계속 부추길 경우 금리 인상이 불가피해질 수 있다고 보고 있습니다.

연방공개시장위원회(FOMC)는 기준금리를 3.5%~3.75% 범위 내로 유지했지만, 이번 회의에서는 4표의 반대표가 나왔는데, 이는 1992년 이후 가장 많은 반대표로, 향후 통화정책 방향을 둘러싼 깊은 의견 차이를 반영한다.

이번 토론은 이란 전쟁이 물가에 미치는 영향과 그것이 통화 정책 결정에 어떤 영향을 미쳐야 하는지에 집중되었습니다. 또한 관계자들은 분쟁으로 인한 인플레이션 효과가 얼마나 지속될지, 그리고 회의 후 성명에서 금리 인하를 차기 정책으로 시사하는 내용을 계속 포함해야 하는지에 대해서도 의견 차이를 보였습니다.

일부 참가자들은 인플레이션이 연준의 2% 목표치에 확실히 근접하거나 노동 시장이 약화될 경우 금리 인하가 적절해질 것이라고 말했지만, 회의록에는 "그럼에도 불구하고 대다수 참가자들은 인플레이션이 2%를 지속적으로 웃도는 상황이 지속될 경우 더욱 긴축적인 통화 정책이 적절해질 수 있음을 강조했다"고 명시되어 있습니다.

반대표를 던진 4명 중 3명은 지역 연준 총재들로, 이들은 현재의 인플레이션 물결 속에서 중앙은행이 추가 금리 인상 가능성을 열어두어야 한다고 주장했다.

그들은 금리 동결에는 동의했지만, 성명서에 "추가 금리 조정"이라는 표현을 포함시키는 것에는 반대했는데, 이 표현은 다음 조치가 금리 인하일 가능성이 높다는 것을 암시하는 것으로 널리 해석되었기 때문이다.

회의록에는 "많은 참가자들이 향후 금리 결정 방향에 대해 완화적인 기조를 암시하는 문구를 성명서에서 삭제하는 것을 선호했다"고 기록되어 있다.

하지만 연방준비제도 용어에서 "많은"이라는 단어는 반드시 과반수를 의미하는 것은 아니기 때문에 공식 성명에서는 해당 표현을 변경하지 않고 그대로 사용했습니다.

관계자들은 이란과의 갈등이 연준의 완전 고용 및 물가 안정이라는 두 가지 책무 달성 노력에 "중대한 영향"을 미칠 것이라는 데 대체로 동의했지만, 전쟁으로 인한 인플레이션 효과가 얼마나 오래 지속될지에 대해서는 의견 차이가 여전히 남아 있었다.

회의록에는 "대다수의 참가자들이 인플레이션이 위원회의 2% 목표치로 돌아오는 데 예상보다 더 오랜 시간이 걸릴 위험이 커졌다고 지적했다"고 명시되어 있다.

케빈 워시 챌린지

이번 회의는 제롬 파월 의장이 위원장으로서 주재하는 마지막 회의라는 이례적인 상황에서 개최되었습니다. 또한 전쟁으로 인한 인플레이션 압력이 심화되는 가운데, 정책 결정자들이 통화 정책의 향후 방향에 대해 신중한 태도를 유지해야 했던 여러 요인들이 복합적으로 작용한 결과였습니다.

전 연준 이사 케빈 워시가 오랜 기간에 걸친 선출 과정을 거쳐 연준 의장으로 취임할 예정이며, 이 과정에는 최대 11명의 후보가 참여한 것으로 알려졌다.

도널드 트럼프 미국 대통령은 연준이 금리를 인하할 것이라는 기대 하에 워시를 선택한 것이 분명해 보인다.

하지만 현재 시장 가격은 연준의 다음 행보가 2026년 말이나 2027년 초에 금리 인상이 될 가능성이 더 높다는 것을 시사합니다.

인플레이션은 2025년 내내 그리고 올해 초까지 연준의 2% 목표치를 향해 움직이는 추세였지만, 전쟁으로 인해 에너지 가격이 급등하면서 대부분의 인플레이션 지표가 다시 3%를 넘어섰습니다.

중앙은행들은 일반적으로 유가 상승과 같은 공급 측면의 충격을 일시적인 것으로 간주하고 무시하는 경향이 있습니다. 그러나 식품과 에너지를 제외한 근원 인플레이션은 지속적으로 상승하고 있습니다.

골드만삭스는 다음 주 발표될 자료에서 연준이 선호하는 인플레이션 지표가 4월에 전년 대비 3.3% 증가할 것으로 예상한다.

케빈 워시가 직면한 과제는 인공지능 애플리케이션으로 인한 생산성 향상이 에너지 비용 상승의 일시적인 영향을 상쇄할 만큼 강력한 디플레이션 효과를 창출할 수 있다는 점을 정책 결정자들을 설득하는 것입니다.

그 동료 중 한 명은 바로 연방준비제도 이사회에 남기로 결정한 제롬 파월 본인입니다.

파월은 이사 임기가 2년 남았으며, 지난 4월 "조사가 완전히 마무리될 때까지" 재임하겠다고 밝히면서 "추후 결정될 기간 동안" 재임할 것이라고 말했던 이전 발언을 되풀이했습니다.

지난 80여 년 동안 연방준비제도 의장직에서 물러난 후 이사회에 계속 남아 있는 의장은 아무도 없었습니다.

4년도 채 안 되어 두 번째 에너지 위기가 닥치면서 유럽의 산업 경쟁력이 더욱 약화되고 있습니다. 치솟는 에너지 비용은 인공지능 투자와 데이터 센터 유치 경쟁에서 미국 및 중국과 경쟁하려는 유럽의 야망을 다시 한번 저해하고 있습니다.

유럽의 에너지 가격은 미국이나 아시아에 비해 여전히 상당히 높은 수준이며, 전력망의 안정성은 점점 더 취약해지고 있어 대규모 개선 및 투자가 필요합니다. 이러한 상황으로 인해 많은 유럽 국가들이 새로운 AI 시설 및 데이터 센터 유치 경쟁에서 어려움을 겪고 있습니다.

게다가 유럽의 전력망은 이미 심각한 혼잡 상태에 있어 일부 지역에서는 새로운 프로젝트를 네트워크에 연결하는 데 최대 10년이 걸릴 수 있습니다. 인공지능 분야에서는 진척 속도가 며칠 단위로 측정되는데, 10년은 엄청나게 긴 시간입니다.

유럽의 에너지 비용 상승

유럽은 2022년 러시아의 우크라이나 침공으로 촉발된 에너지 위기로 가스와 전기 가격이 급등하면서 경쟁력을 잃기 시작했습니다.

지난 2년간 상대적으로 가격이 안정세를 보였지만(여전히 위기 이전 수준보다는 훨씬 높았음), 최근의 에너지 충격으로 유럽의 에너지 비용이 다시 급격히 상승했습니다.

유럽 전역의 에너지 집약적 산업들은 치솟는 가스와 전기 가격으로 인해 다시금 압박을 받고 있습니다. 막대한 전력을 필요로 하는 AI 인프라 및 데이터 센터 개발업체들은 투자 결정 시 전기 요금, 인플레이션 압력, 그리고 지리적 위치까지 고려하고 있으며, 유럽은 종종 선호되는 투자처가 아닙니다.

선진국 경제의 전력 수요가 수년간의 침체기를 거쳐 회복되면서 전 세계적으로 전기 가격이 상승했지만, 유럽의 전기 가격은 여전히 미국과 중국보다 훨씬 높습니다.

호르무즈 해협이 수개월 동안 폐쇄될 가능성에 대한 우려가 제기되기 전부터 이미 지난해 유럽연합(EU)의 에너지 집약적 산업에 대한 전기 요금은 높은 수준을 유지했다고 국제에너지기구(IEA)가 올해 초 발표한 연례 보고서 "전력 2026"에서 밝혔다.

보고서에 따르면 2025년 유럽연합의 전기 가격은 미국 가격의 두 배 이상, 중국 가격보다 약 50% 높은 수준을 유지할 것으로 예상되며, 이는 유럽의 에너지 집약적 산업에 더욱 큰 부담을 줄 것으로 전망됩니다.

EU의 평균 도매 전력 가격은 2025년까지 전년 대비 약 10% 상승하여 메가와트시당 약 95달러에 이를 것으로 예상되며, 네덜란드의 TTF 천연가스 가격도 9% 상승할 것으로 전망됩니다.

해당 기관에 따르면 유럽은 2025년에도 연구 대상 시장 중 가장 높은 도매 전력 가격을 유지할 것으로 예상되며, 그 가격은 미국과 인도의 약 두 배에 달하고 호주와 일본보다도 훨씬 높은 수준일 것으로 전망됩니다.

중동 위기와 전 세계 LNG 공급량의 약 20% 감소는 올해 유럽의 가스 및 전기 가격 급등을 촉발했습니다.

유럽연합 집행위원회는 전기 가격과 가스 가격의 분리를 목표로 하는 계획을 서둘러 시행하고 있습니다. 그러나 석유 및 가스 시장의 최악의 혼란 속에서 유럽의 전기 가격은 주요 재생 에너지 확대에도 불구하고 여전히 천연가스 가격에 크게 의존하고 있다는 현실이 존재합니다. 그 결과, 도매 전기 가격은 인공지능 경쟁에서 유럽의 주요 경쟁국인 미국과 중국보다 훨씬 높은 수준을 유지하고 있습니다.

미국은 전 세계 데이터센터 전력 수요를 주도하고 있습니다.

국제데이터센터기구(IDCA)가 이달 발표한 보고서에 따르면, 데이터센터는 현재 전 세계 전력 수요의 약 2%를 소비하고 있으며, 이는 2024년 1.7%, 2025년 중반 1.9%에서 증가한 수치입니다.

미국은 전 세계 데이터 센터 소비량의 43%를 차지하는 세계 최대 데이터 센터 시장이며, 미국 전체 전력 수요의 약 6%를 데이터 센터가 소비합니다.

중국은 총 8.5기가와트 용량의 데이터 센터를 보유하고 있으며, 이는 중국 전체 전력 소비량의 약 0.8%에 해당하여 2위를 차지하고 있습니다.

유럽연합 최대 경제국인 독일은 5.5기가와트의 데이터센터 용량을 보유하고 있지만, 이러한 시설들이 국가 전체 전력 수요의 약 9.5%를 소비하고 있어 매우 높은 비중을 차지하고 있습니다.

독일과 영국의 높은 에너지 비용은 새로운 데이터센터 개발업체들의 투자를 저해할 수 있다.

우드 매켄지의 전력 및 재생에너지 부문 부회장인 크리스 세이플은 CNBC와의 인터뷰에서 유럽이 인공지능 경쟁에서 세 가지 주요 측면에서 뒤처지고 있다고 말했습니다.

에너지 비용

데이터센터 개발자의 지리적 위치

실행 속도 및 전력망 연결

지난주 CBRE가 실시한 최근 연구에 따르면, 유럽 5대 시장(프랑크푸르트, 런던, 암스테르담, 더블린, 파리)의 데이터 센터 운영 용량 확보 비용은 공급 제약과 개발 비용 상승으로 인해 2026년까지 평균 12% 증가할 것으로 예상됩니다.

CBRE의 유럽 데이터센터 연구 책임자인 케빈 레스티보는 규모가 크고 기술적으로 복잡한 데이터센터는 첨단 냉각 시스템과 고사양 인프라를 필요로 하기 때문에 건설 비용이 크게 증가한다고 말했습니다.

그는 수요는 증가하고 공급은 줄어들면서 공급업체들이 이미 이러한 비용 상승분을 고객에게 전가하기 시작했다고 덧붙였습니다.

상대적으로 유리한 위치에 있는 유럽 시장

하지만 유럽 내 에너지 비용과 전력 시장 접근성은 국가별로 차이가 있습니다. 분석가들은 노르웨이, 스웨덴, 덴마크 등 북유럽 국가들과 프랑스가 유럽의 다른 국가들에 비해 전기 요금이 상대적으로 낮기 때문에 유리한 위치에 있다고 지적합니다.

북유럽 국가들은 수력 발전과 재생 에너지원에 크게 의존하고 있는 반면, 프랑스는 유럽 최대의 원자력 에너지 생산국 중 하나입니다.

이는 천연가스가 전력 가격 책정 시스템에서 제한적인 역할만 하거나 아예 역할을 하지 않는다는 것을 의미하며, 따라서 화석 연료 가격 변동성으로부터 상대적으로 보호받을 수 있다는 것을 뜻합니다.

수요일 구리 가격은 이란 전쟁 종식 기대감에 힘입어 소폭 상승했지만, 세계 최대 구리 생산국인 칠레는 생산량 전망치를 하향 조정했다.

런던금속거래소(LME)의 벤치마크 3개월물 구리 선물은 오전 9시 35분(GMT) 기준 톤당 13,470달러로 0.4% 상승했으며, 앞서 5월 8일 이후 최저치인 13,350달러까지 하락했다.

런던금속거래소(LME) 구리 가격은 지난주 기록했던 3개월여 만의 최고치인 14,196.50달러에서 하락했는데, 이는 차익 실현 매물, 미국 달러 강세, 그리고 세계 최대 금속 소비국인 중국의 수요 둔화 우려 때문이었다.

"오늘 우리가 목격하고 있는 제한적인 상승세는 주로 유가 하락과 채권 수익률 하락에 힘입어 시장 전반에 걸쳐 위험 선호도가 개선된 데 따른 것입니다."라고 코펜하겐 소재 삭소은행의 상품 전략 책임자인 올레 한센은 말했습니다.

수요일 유가는 중국 유조선 두 척이 호르무즈 해협을 빠져나간 후 약 1% 하락했으며, 도널드 트럼프 미국 대통령은 이란과의 전쟁이 "매우 빠르게 끝날 것"이라고 밝혔습니다.

칠레가 구리 생산량 전망치를 하향 조정하면서 구리 가격도 추가적인 지지를 받았습니다. 칠레는 지난 2월 2026년까지 3.7% 성장을 예상했던 것과 달리 올해 생산량이 2% 감소할 것으로 전망하고 있습니다.

다른 금속 시장에서는 런던 금속 거래소(LME)의 니켈 가격이 톤당 18,745달러로 0.3% 하락했는데, 이는 투자자들이 인도네시아가 상품 수출에 대한 중앙 정부 통제를 강화하려는 계획을 주시하고 있기 때문입니다.

인도네시아 프라보워 수비안토 대통령은 정부가 상품 수출에 대한 감독을 강화하기 위한 새로운 규정을 도입할 것이라고 밝혔습니다.

니켈 가격은 공급 우려로 인해 화요일 런던에서 상승했으며, 이러한 상승세는 수요일 중국 거래에도 이어져 상하이 선물거래소에서 가장 활발하게 거래되는 니켈 선물 계약은 1.9% 상승한 톤당 145,390위안(21,368달러)에 마감했습니다.

다른 금속들을 살펴보면, 알루미늄은 톤당 3,593달러로 0.3% 하락했고, 아연은 3,530.50달러로 0.5% 상승했으며, 납은 1,963달러 부근에서 거의 변동이 없었고, 주석은 톤당 53,375달러로 3.4% 급등했습니다.

수요일 유가는 도널드 트럼프 미국 대통령이 이란과의 전쟁이 "매우 빨리" 끝날 것이라고 다시 한번 언급한 후 거의 3% 하락했습니다. 하지만 중동 지역의 공급 차질이 계속되는 가운데 투자자들은 평화 회담 결과에 대해 여전히 신중한 태도를 보였습니다.

브렌트유 선물은 GMT 기준 오전 10시 59분 현재 배럴당 2.97달러(2.7%) 하락한 108.31달러를 기록했고, 미국 서부 텍사스산 원유(WTI)는 배럴당 2.69달러(2.6%) 하락한 101.46달러를 기록했다.

두 지표 모두 지난 2주 동안 백분율과 달러 기준 모두에서 최대 일일 하락폭을 기록할 것으로 예상됩니다.

LSEG의 연구 분석가인 에므릴 자밀은 "합의가 이루어지더라도 공급량이 전쟁 이전 수준으로 즉시 회복되지는 않을 것이기 때문에 가격은 여전히 상승 여력을 갖고 있을 가능성이 높다"고 말했다.

화요일, JD 밴스 미국 부통령이 미국과 이란이 협상에서 진전을 이뤘다고 발표한 후 두 원유 가격은 이미 약 1달러씩 하락했습니다. 그러나 트럼프 대통령은 미국이 이란에 대한 추가 공격을 감행해야 할 수도 있으며, 공격 명령을 내리기 직전까지 갔다가 연기했다고 밝혔습니다.

씨티그룹 애널리스트들은 화요일에 브렌트유 가격이 단기적으로 배럴당 120달러까지 오를 것으로 예상하며, 석유 시장이 장기적인 공급 차질 위험을 여전히 과소평가하고 있다고 주장했다.

우드 맥켄지는 호르무즈 해협이 연말까지 대부분 폐쇄된 상태로 유지될 경우 유가가 배럴당 200달러에 근접할 수 있다고 추정했습니다.

한편, PVM의 분석가들은 전 세계 석유 재고가 심각하게 낮은 수준으로 떨어질 수 있다고 경고했습니다.

"하지만 최근 관찰된 바와 같이, 시장 참여자들은 이 분쟁의 잠재적 결과에 대해 여전히 다소 안일하거나 지나치게 자신감을 보이는 것 같습니다."라고 해당 업체는 덧붙였다.

다음 달 인도분 브렌트유 선물 계약과 6개월 후 만기 계약 간의 가격 차이(거래자들이 현재 공급 부족 정도를 평가하는 주요 지표)는 현재 배럴당 약 20달러 수준으로, 지난달 기록했던 35달러 이상 수준보다 훨씬 낮습니다.

수요일에 초대형 유조선 두 척이 호르무즈 해협을 빠져나갔고, 또 다른 유조선 한 척은 600만 배럴의 중동산 원유를 싣고 두 달 넘게 기다린 후 해협을 빠져나가는 여정을 계속했다.

그럼에도 불구하고 해협을 통과하는 선박 수는 전쟁 이전 평균인 하루 130척에 훨씬 못 미칩니다.

공급 부족을 상쇄하기 위해 각국은 상업용 및 전략적 비축량에 점점 더 의존하고 있다.

시장 소식통에 따르면 미국 석유협회(API)의 자료는 지난주 원유 재고가 5주 연속 감소했으며, 연료 재고 또한 감소했다고 밝혔습니다.

미국 에너지정보청(EIA)의 공식 데이터는 추후 발표될 예정이며, 로이터 통신 설문조사에 따르면 원유 재고는 약 340만 배럴 감소할 것으로 예상됩니다.

공급 압박이 악화되고 있다는 또 다른 징후로, 영국은 러시아산 원유를 사용해 제3국에서 정제한 디젤과 항공유 수입을 허용하기 위해 일부 제재를 완화했습니다.