유로는 화요일 유럽 증시에서 주요 통화 대비 하락세를 보이며 미국 달러 대비 2거래일 연속 약세를 이어갔다. 이는 중동 지역의 군사적 긴장을 해소할 수 있는 미국과 이란 간의 합의에 대한 기대감이 약화되면서 투자자들이 안전자산으로서 미국 달러를 선호하는 경향을 지속했기 때문이다.

국제 유가가 지속적으로 상승함에 따라 시장에서는 6월 유럽의 금리 인상 가능성을 점차 반영하고 있습니다. 투자자들은 이러한 기대치를 재평가하기 위해 유로존의 추가 경제 지표 발표를 기다리고 있습니다.

가격 개요

• EUR/USD 오늘: 유로는 오늘 개장가인 1.1783달러에서 0.2% 이상 하락한 1.1757달러를 기록했으며, 장중 최고가는 1.1788달러였습니다.

• 유로는 월요일 달러 대비 0.1% 미만 하락 마감했는데, 이는 3주 만에 최고치인 1.1797달러를 기록한 후 조정 매도와 차익 실현 매물이 다시 유입되었기 때문입니다.

• 차익 실현 외에도 미국과 이란 간의 전쟁 재발 우려로 유로화 가치가 약세를 보였습니다.

미국 달러

미국 달러 지수는 화요일에 0.25% 상승하며 이틀 연속 상승세를 이어갔는데, 이는 주요 글로벌 통화 대비 미국 달러화의 지속적인 강세를 반영합니다.

이러한 상승세는 미국과 이란 간의 군사적 대립 재개에 대한 우려가 커지는 가운데, 특히 테헤란이 미국의 평화 제안을 거부한 이후 투자자들이 안전자산으로 미국 달러를 계속 매수하고 있는 데 따른 것입니다.

미국-이란 협상

도널드 트럼프 미국 대통령은 월요일, 이란과의 휴전이 "무너질 위기에 처했다"고 밝혔습니다. 이는 전쟁 종식을 위한 미국의 제안에 대한 이란의 반응이 양측이 여러 핵심 쟁점에 대해 여전히 큰 입장 차이를 보이고 있음을 드러낸 데 따른 것입니다.

트럼프 대통령은 또한 이란 문제와 관련하여 가능한 선택지와 전략을 논의하기 위해 대규모 장군 및 군 지휘관들과의 회의를 앞두고 있다고 발표하면서, "프로젝트 프리덤"을 재개하는 것을 진지하게 고려하고 있다고 확인했습니다.

한편, 이란 국회의장 모하마드 바게르 갈리바프는 이란의 제안을 수용하는 것 외에는 다른 대안이 없다고 말하며, 테헤란은 어떠한 군사적 행동에도 즉각 대응할 준비가 되어 있다고 강조했습니다.

세계 석유 가격

유가는 화요일에 거의 1% 상승하며 이틀 연속 상승세를 유지했는데, 이는 호르무즈 해협이 계속 폐쇄되어 세계 석유 공급에 차질이 생길 수 있다는 우려 때문입니다.

국제 유가 상승은 인플레이션 가속화에 대한 우려를 다시 불러일으키고 있으며, 이는 전 세계 중앙은행들이 단기적으로 금리를 인상하도록 압박할 수 있습니다. 이는 전쟁 이전의 장기적인 금리 인하 또는 정책 안정에 대한 기대와는 완전히 다른 양상입니다.

유럽 금리

• 국제 유가가 지속적으로 상승함에 따라, 금융 시장에서는 유럽중앙은행(ECB)의 6월 25bp 금리 인상에 대한 금리 수준을 45%에서 50%로 상향 조정했습니다.

• 투자자들은 이제 인플레이션, 실업률, 임금에 대한 유로존의 추가 데이터를 기다리며 이러한 기대치를 재평가할 예정이다.

화요일 아시아 거래에서 일본 엔화는 주요 통화 및 부차적 통화 대비 약세를 보이며 미국 달러 대비 이틀 연속 하락세를 이어갔다. 이는 미국과 이란 간의 지정학적 긴장이 고조되는 가운데, 특히 이란이 미국의 평화 제안을 거부한 이후 투자자들이 미국 달러를 최고의 안전자산으로 선호하고 있기 때문이다.

오늘 일본은행이 발표한 의견 요약본은 중동 위기와 이란 전쟁으로 인한 인플레이션 위험 증가에 힘입어 매파적인 기조가 뚜렷하게 나타나고 있으며, 조기 금리 인상에 대한 준비가 강화되고 있음을 보여줍니다.

가격 개요

• 오늘 USD/JPY: 미국 달러는 일본 엔화 대비 0.3% 이상 상승하여 오늘 개장가인 157.14엔에서 157.65엔을 기록했으며, 장중 최저가는 157.08엔이었습니다.

• 엔화는 월요일 달러 대비 0.3% 하락 마감했는데, 이는 엔화가 155.03엔으로 3개월 만에 최고치를 기록한 후 차익 실현과 조정 매도가 다시 나타났기 때문입니다.

• 차익 실현 외에도 미국과 이란 간의 전쟁 재발 우려로 엔화 가치가 약세를 보였습니다.

미국 달러

미국 달러 지수는 화요일에 0.25% 상승하며 이틀 연속 상승세를 이어갔는데, 이는 주요 글로벌 통화 대비 미국 달러화의 지속적인 강세를 반영합니다.

이러한 상승세는 미국과 이란 간의 군사적 대립 재개에 대한 우려가 커지는 가운데, 특히 테헤란이 미국의 평화 제안을 거부한 이후 투자자들이 안전자산으로 미국 달러를 계속 매수하고 있는 데 따른 것입니다.

미국-이란 협상

도널드 트럼프 미국 대통령은 월요일, 이란이 전쟁 종식을 위한 미국의 제안에 대해 보인 반응을 통해 양측이 여러 핵심 쟁점에 대해 여전히 큰 입장 차이를 보이고 있음을 분명히 드러낸 후, 이란과의 휴전이 "무너질 위기에 처했다"고 말했다.

트럼프 대통령은 또한 이란 핵 문제에 대한 가능한 선택지와 전략을 논의하기 위해 대규모 장군 및 군 지휘관들과의 회의를 앞두고 있다고 발표하면서, "프로젝트 프리덤"을 재개하는 것을 진지하게 고려하고 있다고 확인했습니다.

한편, 이란 국회의장 모하마드 바게르 갈리바프는 이란의 제안을 수용하는 것 외에는 다른 대안이 없다고 말하며, 테헤란은 어떠한 군사적 행동에도 즉각 대응할 준비가 되어 있다고 강조했습니다.

세계 석유 가격

유가는 화요일에 거의 1% 상승하며 이틀 연속 상승세를 유지했는데, 이는 호르무즈 해협이 계속 폐쇄되어 세계 석유 공급에 차질이 생길 수 있다는 우려 때문입니다.

국제 유가 상승은 인플레이션 가속화에 대한 우려를 다시 불러일으키고 있으며, 이는 전 세계 중앙은행들이 단기적으로 금리를 인상하도록 압박할 수 있습니다. 이는 전쟁 이전의 장기적인 금리 인하 또는 정책 안정에 대한 기대와는 완전히 다른 양상입니다.

일본은행 의견 요약

오늘 발표된 일본은행의 의견 요약서는 중동 위기와 이란 전쟁으로 인한 인플레이션 위험 증가에 힘입어 뚜렷한 매파적 기조 변화와 조기 금리 인상에 대한 의지가 커지고 있음을 보여줍니다.

중앙은행이 기준금리를 0.75%로 동결했지만, 내부 의견 차이와 1.0%로의 즉각적인 인상 요구가 제기되면서 일본의 초완화적 통화정책 시대가 막바지에 접어들고 있음을 분명히 보여주고 있다.

이러한 변화는 일본은행이 물가상승률 전망치를 2.8%로 상향 조정하는 동시에 경제 성장률 전망치를 하향 조정하면서 발생했으며, 이로 인해 일본 10년 만기 국채 수익률은 29년 만에 최고 수준으로 치솟았습니다.

이러한 상황 전개는 중앙은행이 수입 물가 상승 압력과 경기 침체 방지라는 두 가지 과제 사이에서 균형을 맞추려 애쓰는 과정에서 직면한 어려움의 심각성을 반영하며, 이에 따라 세계 시장은 예상되는 금리 인상 결정에 큰 관심을 기울이고 있습니다.

일본 금리

• 유가가 지속적으로 상승함에 따라 시장에서는 일본은행이 6월 회의에서 0.25%포인트 금리를 인상할 가능성을 55%에서 60%로 상향 조정했습니다.

• 투자자들은 이제 일본의 인플레이션, 실업률, 임금 관련 추가 데이터를 기다리며 이러한 기대치를 재평가할 예정이다.

도널드 트럼프 미국 대통령이 이란의 휴전 협정 반대안을 거부하고 해당 협정이 "생명 유지 장치에 의존하고 있다"고 밝힌 후, 월요일 유가가 상승했다.

미국 서부 텍사스산 원유(WTI) 6월 인도분 선물은 동부시간 오후 1시 8분 기준 배럴당 99.11달러로 3% 이상 상승했다.

국제 유가 벤치마크인 브렌트유 7월 인도분 선물도 3% 이상 상승하여 배럴당 104.97달러를 기록했습니다.

트럼프 대통령은 기자들에게 휴전 협정이 이제 "엄청나게 허술해졌다"고 말하며, 이란이 제시한 분쟁 종식 방안을 "쓰레기"라고 일축했다.

그는 덧붙여 말했습니다. "휴전은 마치 의사가 들어와 '선생님, 사랑하는 분의 생존 가능성은 1% 정도밖에 되지 않습니다'라고 말하는 것과 같습니다. 그야말로 생명 유지 장치에 완전히 의존하고 있는 상황이죠."

미국과 이스라엘이 주도하는 이란과의 전쟁이 2월 28일 시작된 이후 WTI와 브렌트유 가격은 40% 이상 급등했습니다.

네타냐후: 이란과의 전쟁은 아직 끝나지 않았다

한편, 이스라엘의 베냐민 네타냐후 총리는 이란과의 갈등이 "아직 끝나지 않았다"고 경고하며 중동 지역의 긴장이 더욱 고조되어 세계 에너지 공급에 더 큰 위협이 될 수 있다는 우려를 불러일으켰다.

네타냐후 총리는 CBS의 "60 Minutes"와의 인터뷰에서 "이란에서 제거해야 할 핵물질과 농축 우라늄이 여전히 남아 있다"고 말했다.

그는 덧붙였다. "해체해야 할 우라늄 농축 시설들이 아직 남아 있습니다. 이란의 지원을 받는 단체들도 여전히 존재하며, 그들이 생산하려는 탄도 미사일도 여전히 남아 있습니다... 아직 해야 할 일이 많습니다."

미국과 이스라엘이 핵물질을 어떻게 제거할 것이냐는 질문에 네타냐후 총리는 "직접 가서 가져가면 된다"고 답했다.

씨티그룹: 유가 위험은 여전히 상승세에 기울어져 있다.

씨티그룹 분석가들은 최근 석유 시장 보고서에서 이란과 미국이 합의에 도달하지 못할 경우 유가가 더욱 상승할 수 있다고 밝혔습니다.

그들은 석유 시장이 지금까지 높은 재고량, 전략 석유 비축량 방출, 신흥 경제국의 수요 부진, 중동 지역의 긴장 완화 가능성을 시사하는 간헐적인 신호 등과 같은 지원 요인들의 혜택을 받았다고 덧붙였습니다.

그러나 은행 측은 세계에서 가장 중요한 에너지 통로 중 하나인 호르무즈 해협 재개방에 대한 잠재적 합의의 시기와 조건에 대해 이란이 상당한 영향력을 행사하고 있다는 점을 고려할 때 유가 변동 위험은 여전히 상승세에 기울어져 있다고 강조했습니다.

씨티그룹 애널리스트들은 "우리의 기본 시나리오는 이란 정권이 5월 말까지 해협 재개방에 합의하는 것이지만, 재개방이 지연되거나 부분적으로만 재개방될 가능성이 여전히 존재하며, 이는 혼란이 더 오래 지속될 수 있음을 의미한다"고 밝혔습니다.

수요 파괴와 세계적 위기에 대한 경고

스파르타 커머디티스의 CEO이자 공동 창립자인 펠리페 엘링크 슈르만은 코로나19 팬데믹이 현재 석유 시장 상황을 비교하는 데 유용한 사례를 제공한다고 말했다.

CNBC와의 인터뷰에서 그는 "2020년에는 2019년에 비해 하루 평균 9백만 배럴의 수요가 감소했는데, 이는 현재 공급 측면에서 감소하고 있는 규모와 거의 같습니다."라고 설명했습니다.

그는 덧붙여 “시장은 조정될 수밖에 없을 것이고, 결국 수요 감소 수준에 도달할 것”이라고 말했다.

그는 이어서 “이제 문제는 이러한 수요 감소가 어디에서 비롯될 것인가 하는 점입니다. 불행히도 그 결과는 부유한 국가들이 더 많은 비용을 지불하게 되는 것입니다.”라고 말했습니다.

슈어만은 원유 가격이 배럴당 200달러까지 오르지는 않더라도 소비자 연료 제품 가격은 지속적으로 높은 수준을 유지할 수 있다고 지적했습니다.

그는 다음과 같이 결론지었다. "결국 우리는 가난한 나라들이 인도주의적 위기에 직면하고, 유럽은 경제 위기에 직면하고, 미국은 정치적 위기에 직면하는 상황에 처할 수도 있습니다."

입법자들이 복잡한 경제 문제에 대한 해결책을 제시할 때, 가장 먼저 요구되는 것은 그 문제가 실제로 어떻게 작용하는지에 대한 명확한 이해입니다.

최근 미국 상원의원 버니 샌더스는 페이스북 게시물을 통해 현재의 석유 및 휘발유 가격을 2011년 수준과 비교하며 석유 회사들이 소비자들을 "바가지" 씌우고 있다고 주장했습니다.

이 주장의 논리는 간단합니다. 원유 가격이 비슷하다면 휘발유 가격도 비슷해야 한다는 것입니다. 만약 그렇지 않다면 누군가 소비자를 희생시켜 부당한 이익을 취하고 있다는 뜻입니다.

그 주장은 직관적으로 들릴지 모르지만, 전체적인 상황의 핵심적인 부분을 간과하고 있습니다.

휘발유 가격은 원유 가격과 밀접한 관련이 있지만, 두 가격이 차이를 보이는 데에는 여러 가지 이유가 있습니다. 휘발유는 길고 복잡하며 종종 높은 부하를 받는 공급망의 최종 단계에 있는 정제 제품입니다. 원유 가격만을 고려하는 것은 소비자가 주유소에서 지불하는 가격을 결정하는 물리적 현실을 간과하는 것입니다.

원유에서 휘발유까지: 압박 속에 놓인 시스템

원유 가격은 단지 시작점에 불과합니다. 유정에서 주유소까지 이어지는 방대한 정유 시설, 송유관, 저장 터미널, 운송 시스템 네트워크가 존재합니다.

그 시스템이 원활하게 작동할 때는 원유 가격과 휘발유 가격의 관계가 비교적 안정적으로 유지됩니다. 하지만 시스템에 문제가 생기면 두 가격 간의 격차가 크게 벌어질 수 있습니다.

오늘날 바로 그런 일이 벌어지고 있습니다.

많은 사람들이 외면하는 정유 위기

2011년과 현재의 가장 큰 차이점 중 하나는 정제 능력입니다.

지난 10년간 미국과 유럽 일부 지역에서는 정유 시설 폐쇄, 재생 연료 생산 시설로의 전환, 그리고 해당 부문에 대한 투자 감소로 인해 상당한 정유 용량 손실을 입었습니다. 동시에 코로나19 팬데믹 이후 수요가 급격히 반등했습니다.

그 결과 시스템은 극히 부족한 예비 용량으로 운영되고 있습니다. 정유 시설 가동률은 종종 90%를 넘어서는데, 이 수준에서는 작은 차질조차도 막대한 영향을 미칠 수 있습니다.

여기서 "크랙 스프레드"가 중요한 역할을 합니다. 크랙 스프레드란 정유업체가 원유를 휘발유와 디젤로 정제하면서 얻는 이윤을 말합니다.

정제 용량이 제한되면 이러한 마진이 확대되어 원유 가격이 비교적 안정적으로 유지되더라도 휘발유 가격이 상승하게 됩니다.

다시 말해, 원유는 충분히 있을 수 있지만, 연료 가격이 높은 이유는 실제 병목 현상이 원유 공급 자체에 있는 것이 아니라 원유를 처리하고 정제하는 능력에 있기 때문일 수 있습니다.

전쟁은 단순히 가격만 올리는 것이 아니라 시스템을 파괴한다.

현재의 지정학적 환경은 상황을 더욱 복잡하게 만듭니다.

호르무즈 해협을 둘러싼 긴장을 비롯한 주요 지역의 분쟁은 유가 상승뿐만 아니라 물류에도 차질을 초래합니다.

운송 경로가 변경되고, 보험료가 상승하며, 배송 시간이 늘어나고, 공급망의 효율성이 떨어집니다.

정유 시설은 고도로 전문화되어 특정 등급의 원유를 처리하도록 설계되었습니다. 지정학적 불안정으로 인해 공급원이 변경될 경우, 정유 시설은 적합하지 않은 원유 혼합물을 사용해야 할 수도 있으며, 이는 원유 1배럴당 생산되는 휘발유의 양을 감소시킵니다.

러시아의 우크라이나 침공 이후에도 이러한 현상이 나타났는데, 이는 디젤과 휘발유 가격의 급격한 상승을 촉발했습니다.

이러한 기계적, 물리적 제약은 사실상 시스템에 대한 숨겨진 세금처럼 작용하여, 원유 가격이 언론에서 안정적으로 보이더라도 연료 생산 및 운송 비용을 증가시킵니다.

이 현상은 새로운 것이 아닙니다. 다만 종종 오해될 뿐입니다.

원유 가격과 휘발유 가격의 차이는 새로운 현상이 아닙니다.

예를 들어, 2005년 허리케인 카트리나 이후 정유 시설이 파손되어 원유를 처리할 수 없었기 때문에 원유 가격은 실제로 하락했습니다. 동시에 정제 연료 부족으로 인해 휘발유 가격은 급등했습니다.

핵심은 간단합니다. 에너지 시스템은 서로 연결된 사슬처럼 작동합니다. 한 부분이 고장 나거나 압력을 받으면 전체 시스템이 가격을 통해 조정됩니다.

오늘날 우리가 목격하고 있는 현상은 자연재해가 아닌 지정학적 혼란과 정제 능력의 구조적 변화에 의해 촉발된 유사한 역학 관계를 반영합니다.

이윤은 결과이지 원인이 아닙니다.

에너지 기업들이 막대한 수익을 올리고 있는 것은 사실입니다. 하지만 그 수익은 대부분 높은 가격의 결과일 뿐, 반드시 가격 상승이 수익 증가의 근본적인 원인은 아닙니다.

공급이 제한적이고 수요가 강세를 유지하면 가격이 상승합니다. 그리고 가격이 상승하면 이윤도 자연스럽게 증가합니다.

그 차이점은 매우 중요합니다. 높은 가격이 단순히 기업들이 임의로 더 높은 가격을 책정한 결과라면 해결책은 간단할 것입니다. 하지만 가격이 물리적 제약, 물류상의 마찰, 그리고 글로벌 시장 역학에 의해 좌우될 때는 문제가 훨씬 더 복잡해집니다.

문제 오진의 위험성

에너지 가격이 높은 문제를 해결하기 위해 종종 횡재세와 같은 정책이 제안되곤 합니다. 하지만 진단이 잘못되면 오히려 문제를 악화시킬 수 있습니다.

정유 및 중간 유통 인프라에 대한 투자를 저해하는 것은 가격을 낮추는 데 도움이 되지 않습니다. 오히려 공급 능력을 더욱 경색시키고 향후 가격 급등 위험을 증가시킵니다.

연료비 절감이 목표라면, 시스템 용량 개선, 병목 현상 해소, 공급망 안정화에 초점을 맞춰야 합니다.

결론

더 넓은 시스템을 고려하지 않고 서로 다른 기간의 유가를 비교하면 잘못된 결론에 도달하게 됩니다.

휘발유 가격은 원유 가격만으로 결정되는 것이 아닙니다. 정제 능력, 물류, 지정학적 요인, 인프라 제약 등 여러 요소에 의해 영향을 받습니다.

정책 입안자들이 높은 연료 가격 문제를 효과적으로 해결하려면, 우선 그 현실을 명확히 이해하는 것부터 시작해야 합니다.

에너지 시장이든 더 넓은 경제 분야든, 문제를 정확하게 진단하는 것이 올바른 해결책을 찾는 첫걸음이기 때문입니다.