유로화는 화요일 유럽 시장에서 주요 통화에 비해 하락세를 보이며 미국 달러화에 대한 하락세가 이틀 연속 이어졌습니다. 이는 미국 국채 수익률 상승으로 인한 부정적인 압력에 따른 것으로, 외환 시장에서 미국 통화 가치가 상승하는 데 영향을 미쳤습니다.

9월에 유럽이 금리를 인하할 가능성은 낮아졌습니다. 이는 현재 유럽 중앙 은행의 통화 정책 입안자들이 직면한 뿌리 깊은 인플레이션 압력 때문입니다. 이러한 기대치를 재평가하기 위해 투자자들은 이번 주 말에 열리는 연례 잭슨 홀 경제 심포지엄에서 ECB 총재 크리스틴 라가르드가 발언할 것을 기다리고 있습니다.

가격 개요

• 오늘의 유로 환율: 유로는 달러 대비 0.2% 하락한 ($1.1639)을 기록했으며, 개장가 ($1.1661)에서 최고가 ($1.1675)를 기록했습니다.

• 유로화는 월요일 거래를 달러화 대비 0.35% 하락으로 마감했는데, 이는 미국 금리 인하 기대감의 하락으로 인해 지난 3일 동안 두 번째로 하루 하락세를 기록한 것입니다.

미국 달러

달러 지수는 화요일에 0.2% 상승하여 2거래일 연속 상승세를 유지했습니다. 이는 주요 및 보조 통화 바스켓에 대한 미국 달러 수준의 지속적인 상승을 반영합니다.

이러한 상승은 10년 미국 국채 수익률이 현재 상승하고 있는 데 따른 것으로, 미국의 생산자 물가와 소매 판매에 대한 강력한 데이터로 인해 9월에 연방준비제도가 금리를 인하할 가능성이 낮아졌습니다.

이러한 기대치를 재평가하기 위해, 시장은 이번 주에 제롬 파월 연방준비제도이사회 의장의 잭슨홀 연례 경제 심포지엄에서의 발언을 기다리고 있습니다.

유럽 금리

• 유로존의 최신 인플레이션 데이터는 유럽 중앙은행의 통화 정책 입안자들에게 뿌리 깊은 인플레이션 압력이 지속되고 있음을 보여주었습니다.

• 일부 로이터 소식통에 따르면, ECB의 최근 회의에서 압도적 다수가 2번째 연속으로 9월에 금리를 동결하는 것을 선호한다는 의사를 표명했습니다.

• 유럽 중앙 은행이 9월에 유럽 금리를 약 25베이시스포인트 인하할 가능성을 금융 시장에서는 현재 30% 미만으로 안정적으로 평가하고 있습니다.

• 투자자들은 이러한 기대치를 재평가하기 위해 잭슨 홀 심포지엄에서 유럽 중앙 은행 총재 크리스틴 라가르드의 발언을 기다리고 있습니다.

일본 엔화는 화요일 아시아 시장에서 주요 및 보조 통화 바스켓 대비 하락세를 보이며 미국 달러화에 대한 하락세가 이틀 연속 이어졌고, 미국 10년 국채 수익률이 지속적으로 상승하는 가운데 2주 만에 최저치를 기록했습니다.

9월에 일본은행이 금리를 25베이시스포인트 인상할 것이라는 기대가 약해지면서, 시장은 올해 남은 기간 동안 일본의 통화 정책이 정상화될 것이라는 추가적인 증거를 기다리고 있습니다.

가격 개요

• USD/JPY 오늘: 달러는 엔에 비해 약 0.2% 상승하여 ¥148.12에 도달했습니다. 이는 1주일 만에 최고치이며, 최저치는 ¥147.62였습니다.

• 엔화는 최근 미국 채권 시장의 동향에 따라 달러화 대비 0.5% 하락하며 월요일 거래를 마감했는데, 이는 7월 31일 이후 가장 큰 일일 하락폭입니다.

미국 국채 수익률

10년 미국 국채 수익률은 화요일에 약 0.25% 상승하여 4거래일 연속 상승세를 이어갔으며, 3주 만에 최고치인 4.353%에 근접했습니다. 이는 미국 달러에 대한 추가 투자를 뒷받침합니다.

채권 시장의 이러한 동향은 강력한 미국 생산자 물가와 소매 판매 데이터가 나온 이후에 나타났으며, 이로 인해 9월에 연방준비제도가 금리를 인하할 가능성이 낮아졌습니다.

이러한 기대를 재평가하기 위해, 시장은 이번 주에 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월이 잭슨홀 경제 심포지엄에서 어떤 연설을 할지 기대하고 있습니다.

일본 금리

• 일본은행이 9월 회의에서 금리를 25베이시스포인트 인상할 가능성에 대한 현재 가격은 약 40%입니다.

• 이러한 확률을 재평가하기 위해 투자자들은 일본의 인플레이션, 실업률, 임금 수준에 대한 더 많은 데이터를 기다리고 있습니다.

• 일본은행 총재인 카즈오 우에다가 잭슨홀 심포지엄에서 연설할 예정이며, 그의 연설은 올해 일본의 통화 정책 정상화 방향에 대한 추가적인 증거를 제공할 것으로 기대됩니다.

투자자들이 러시아와 우크라이나 간 전쟁을 종식시키는 데 초점을 맞춘 미국-유럽 정상회담을 주시하면서 월요일에 유가가 상승했습니다.

시장은 도널드 트럼프 미국 대통령과 볼로디미르 젤렌스키 우크라이나 대통령이 러시아와의 전쟁 중단을 논의하는 회담을 주의 깊게 지켜보고 있습니다.

세계는 또한 트럼프 대통령과 유럽 지도자들이 러시아-우크라이나 갈등을 종식시킬 방안을 논의하기 위해 추가 회담을 갖기를 기대하고 있습니다.

그 사이, 드루즈바 파이프라인을 통해 헝가리와 슬로바키아로 향하던 러시아의 석유 공급은 우크라이나의 공격을 받아 일부 파이프라인이 중단되었습니다.

거래 측면에서, 10월 인도분 브렌트 원유 선물은 1.1% 또는 75센트 상승해 배럴당 66.60달러에 마감했습니다.

9월 인도분 미국 NYMEX 원유선물은 1% 또는 62센트 상승해 배럴당 63.42달러에 마감했습니다.

남미에서 두 번째로 큰 경제 대국인 아르헨티나가 최근 남미에서 세 번째로 큰 석유 생산국으로 부상했습니다. 세계 5대 셰일 매장지 중 하나인 바카 무에르타(Vaca Muerta)층의 비전통적 탄화수소 생산 붐은 석유 및 천연가스 생산량의 상당한 증가를 견인하고 있습니다. 국영 에너지 기업 YPF는 이 셰일 유전 개발을 주도하며 중남미에서 가장 효율적으로 운영되는 국영 에너지 기업 중 하나로 거듭나고 있습니다. 2012년 4월 국유화되었음에도 불구하고, YPF의 탄화수소 생산량은 지속적으로 증가했고 운영 비용은 감소하여 수익과 수익성이 크게 향상되었습니다.

2012년 크리스티나 페르난데스 데 키르히네르 전 대통령이 스페인 에너지 대기업 렙솔로부터 YPF 지분 51%를 강제로 인수한 후, 투자자 신뢰가 심각하게 훼손되면서 회사 주가는 폭락하여 가치의 4분의 3이 손실되었습니다. 당시 아르헨티나의 재정 및 경제 위기가 회사에 큰 부담이 될 수 있다는 우려가 커졌습니다. 놀랍게도 그러한 시나리오는 실현되지 않았습니다. 대신 YPF는 860만 에이커에 달하는 바카 무에르타 유전 개발을 주도했습니다. 1927년에 발견되었지만, 2011년이 되어서야 본격적인 평가가 이루어졌습니다.

개발 지연의 주요 원인 중 하나는 Repsol이 아르헨티나 내 탐사에 대규모 투자를 꺼렸기 때문입니다. 엄격한 규제로 인해 수익성이 크게 저하되었기 때문입니다. 이러한 상황에서 정부는 에너지 부족 문제를 해결하고 막대한 무역 적자를 줄이기 위해 YPF를 국유화하기로 결정했습니다.

부에노스아이레스는 오랫동안 바카 무에르타의 매장량을 침체된 경제를 되살릴 전략적 기회로 여겨 왔습니다. 이 지층은 약 160억 배럴의 셰일 오일과 308조 세제곱피트의 천연가스를 보유하고 있는 것으로 추산되며, 이는 세계 2위의 셰일가스 매장량과 4위의 셰일 오일 매장량을 의미합니다. 또한 남미 최대의 비전통 탄화수소 매장량이기도 합니다.

처음에는 바카 무에르타가 미국의 이글 포드 지층과 비교되었습니다. 하지만 광범위한 개발로 인해 세계 최고의 셰일 가스 매장지들과 견줄 만하다는 것이 입증되었으며, 분석가들은 심지어 하루 약 600만 배럴을 생산하는 미국 최대 규모의 유전인 미국 퍼미안 분지에 비유하기도 했습니다. 업계 전문가들은 바카 무에르타의 높은 저류층 압력과 뛰어난 암반 두께를 강조하는데, 이러한 특징들이 여러 미국 지층보다 바카 무에르타를 더욱 매력적으로 만듭니다.

아르헨티나 경제부에 따르면, 바카 무에르타는 남미 최대 셰일 생산 지역이자 세계 최대 규모의 비전통적 매장량 중 하나입니다. 2025년 상반기에는 하루 평균 449,299배럴의 셰일 오일과 28억 세제곱피트의 셰일 가스를 생산했습니다. 이 생산량만 해도(전통적인 생산량을 제외하면) 여러 남미 국가의 석유 생산량을 능가합니다.

YPF는 민간 기업들이 수용 위험과 경제 변동성에 대해 신중한 입장을 취하던 시기에 바카 무에르타의 최고 자산을 확보함으로써 초기 수혜를 입었습니다. 그 결과, 이 국영 기업은 현재 해당 지역에서 선두적인 석유 및 가스 생산 기업으로 자리매김했습니다.

공식 자료에 따르면 YPF는 2025년 상반기에 셰일 오일 243,183배럴/일과 셰일 가스 695M cubic ft³/일을 생산하여 전년 대비 각각 18%와 7% 증가했습니다. 총 생산량은 원유 343,228배럴/일(셰일 생산량 71%)과 천연가스 904M cubic ft³/일(셰일 생산량 77%)에 달했습니다. 이는 YPF가 아르헨티나 석유 생산량의 46%, 천연가스 생산량의 29%를 차지한다는 것을 의미합니다.

2024년까지 YPF는 11억 배럴의 탄화수소 확인 매장량을 확보했으며, 이 중 셰일 오일이 78%(8억 5,400만 배럴)를 차지했습니다. 매장량은 원유 56%, 천연가스 44%, 천연가스액 6%로 나뉘었으며, 전체 매장량은 5.6년입니다. 바카 무에르타 매장량만 해도 8.3년 동안 지속될 것으로 예상됩니다. 이 회사의 확인 매장량은 지난 5년간 19% 증가했으며, 셰일 오일 매장량은 2020년 이후 거의 두 배로 증가했습니다. YPF는 2025년에 50억 달러를 투자할 계획이며, 이 중 36억 달러는 주로 바카 무에르타에서 탐사 및 생산에 투자할 계획입니다. 이는 2025년부터 시작되는 360억 달러 규모의 5개년 계획의 일부이며, 이 중 약 80%가 탐사 및 생산에 할당됩니다. 이 회사는 또한 셰일층 개발에 집중하기 위해 16개의 기존 석유 채굴권에 대한 지분을 매각할 계획입니다.

바카 무에르타가 기업들에게 매력적인 이유는 배럴당 36달러라는 낮은 손익분기점 가격 때문입니다. 이는 아르헨티나 재래식 유전의 생산 비용(배럴당 55~75달러)보다 훨씬 낮습니다. YPF의 2025년 2분기 총 양수 비용은 배럴당 15.30달러였지만, 바카 무에르타 사업의 총 양수 비용은 4.60달러에 불과했습니다. 회사는 거의 전적으로 셰일 기반 생산으로 전환함에 따라 2027년까지 이 비용이 배럴당 5달러로 떨어질 것으로 예상합니다. CEO 호라시오 마린은 바카 무에르타 사업이 브렌트유 가격 배럴당 40달러에서도 수익성이 있다고 밝혔습니다.

YPF는 2030년까지 석유 환산량(BEL)을 하루 210만 배럴로 예상하며, 여기에는 석유 82만 배럴, 천연가스 110만 배럴, 천연가스액 17만 배럴이 포함됩니다. 석유의 약 48%와 가스의 약 40%가 수출될 것으로 예상됩니다. 또한 YPF는 영업 EBITDA가 2025년 53억 달러에서 2029년 110억 달러로 증가하고, 잉여현금흐름은 31억 달러로 두 배 증가할 것으로 전망합니다.

이러한 성장 덕분에 YPF는 남미에서 가장 유망한 국영 에너지 기업 중 하나로 발돋움하여 바카 무에르타(Vaca Muerta) 호황과 확장된 에너지 인프라의 혜택을 누리고 있습니다. 이는 아르헨티나 경제의 주요 성과이기도 하며, 수출 증대와 수입 감소를 통해 무역 적자 위험을 낮추는 데 기여하고 있습니다. 정부 자료에 따르면 2024년 석유 수출은 55억 달러에 달해 2023년 대비 41% 증가했으며, 전년도 70억 달러 적자에서 190억 달러 흑자로 전환했습니다.