유로화는 목요일 유럽 거래에서 세계 통화 바스켓 대비 하락세를 보이며, 미국 달러화 대비 4거래일 만에 처음으로 하락세를 보였고, 거래자들이 수익 실현과 시정 포지션을 취하면서 7주 최고치에서 하락했습니다.

유로존의 최근 경제 지표는 11월 기업 활동이 확대되었음을 보여주며 4분기 성장 가속화를 시사했습니다. 이러한 개선은 유로존이 경기 침체기를 극복할 수 있다는 시장의 확신을 강화했으며, 향후 유럽중앙은행(ECB) 회의에서 더욱 매파적인 통화정책 기조를 유지할 수 있는 발판을 마련해 줄 것으로 예상됩니다.

가격 개요

• EUR/USD는 오늘의 개장 수준인 1.1671에서 0.152% 하락한 1.1653으로 마감했으며, 일중 최고치인 1.1674를 기록했습니다.

• 유로화는 수요일 거래에서 달러화 대비 0.4% 상승하며 3일 연속 상승세를 기록했고, 유럽의 강력한 데이터와 미국의 부진한 데이터로 인해 7주 만에 최고치인 1.1678에 도달했습니다.

사업 활동 확대

수요일에 발표된 자료에 따르면 유로존의 기업 활동이 11월에 2년 반 만에 가장 빠른 속도로 성장한 것으로 나타났는데, 이는 서비스 부문의 강세가 제조업의 상대적 약세를 상쇄했기 때문입니다.

분석가 논평

• 뉴욕의 스탠다드차타드 은행에서 글로벌 G10 외환 리서치 부문을 총괄하는 스티브 잉글랜더는 시장이 꾸준히 강세를 보이는 유럽 경제 데이터에 주목하기 시작했다고 말했습니다.

• 잉글랜더는 러시아-우크라이나 전쟁의 잠재적 종식에 대한 낙관론이 유로와 영국 파운드를 비롯한 여러 유럽 통화의 강세를 뒷받침하고 있다고 덧붙였다.

크리스틴 라가르드

크리스틴 라가르드 ECB 총재는 수요일 유럽의회 경제통화위원회 회의에서 유로존 경제가 회복 조짐을 보이고 있다고 밝혔습니다. 가계 지출이 증가하고 있고 노동 시장은 회복세를 유지하며 지속적인 어려움 속에서도 경제 활동을 뒷받침하고 있습니다.

라가르드는 기본 인플레이션 지표가 ECB의 중기 목표인 2%와 일치한다고 밝혔으며, 앞으로 몇 달 동안 인플레이션이 그 수준에 머무를 것으로 예상합니다.

유럽 금리

• 이번 주에 발표된 자료에 따르면 11월 유로존의 총물가 상승률이 예상치 못하게 상승한 것으로 나타났으며, 이는 ECB가 지속적으로 가격 압박을 받고 있음을 보여줍니다.

• 인플레이션 보고서에 따라 12월에 ECB가 25베이시스포인트의 금리를 인하할 것이라는 시장 가격은 25%에서 5%로 급격히 하락했습니다.

• 로이터 통신에 따르면 ECB는 12월 회의에서 금리를 유지할 가능성이 높다고 한다.

• 투자자들은 현재 12월 17~18일 정책 회의를 앞두고 유로존의 추가 경제 데이터를 기다리고 있는데, 이는 금리 예측을 재조정하는 데 중요할 것입니다.

호주 달러는 목요일 유럽 거래에서 주요 통화 바스켓 대비 상승세를 보이며 미국 달러에 대해 3거래일 연속 상승세를 이어갔고 5주 만에 최고 수준에 도달했습니다. 호주 중앙은행이 다음 주 정책 회의에서 금리를 인하할 것이라는 기대가 약해지면서 매수세가 강화되었기 때문입니다.

4분기에 호주 경제가 더욱 강세를 보일 것이라는 시장의 기대가 커졌고, 가격도 다시 급등하고 인플레이션도 상승하고 있습니다. 이러한 요인들은 RBA 정책 입안자들에게 압박을 가중시키고, 다시 치솟는 인플레이션에 대응하고 가격 안정을 유지하기 위해 더욱 강경한 정책 기조를 뒷받침합니다.

가격 개요

• AUD/USD는 0.6599의 일중 최저치를 기록한 후 오늘의 개장 수준인 0.6601에서 상승하여 10월 29일 이후 최고치인 0.2% 상승한 0.6615를 기록했습니다.

• 호주 달러는 수요일 거래일 마감 시 미국 달러 대비 0.55% 상승하며, 글로벌 시장에서 위험 감수 성향이 개선되면서 2회 연속 상승세를 기록했습니다.

호주 금리

• 호주의 최근 자료에 따르면 10월 실업률은 감소하고 신규 일자리는 증가한 것으로 나타났으며, 이는 노동 시장의 지속적인 긴축 상황을 보여줍니다.

• 이러한 수치는 4분기 경제 활동이 개선될 것이라는 기대를 강화했으며, 이는 인플레이션과 가격 압박이 다시 상승하는 것과 맞물렸습니다.

• 그 결과, 다음 주 연말 마지막 회의에서 RBA가 금리를 인하할 가능성은 상당히 낮아졌습니다.

• 현재 시장 가격에 따르면 12월에 25베이시스포인트의 금리 인하 가능성이 10%에 불과합니다.

예측 시장에서는 국가경제위원회 위원장인 케빈 하셋이 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월의 뒤를 이을 유력한 후보로 여겨진다.

채권은 오랫동안 투자자들에게 안정적 자산으로 작용하며, 주식 변동성 시기에 분산 투자와 보호 수단을 제공해 왔습니다. 하지만 도널드 트럼프 대통령이 백악관 수석 이코노미스트인 케빈 해셋을 연방준비제도(Fed) 의장으로 임명할 경우, 그 역할이 위협받을 수 있습니다. 비록 가능성은 낮지만 말입니다.

샬럿에 본사를 둔 증권사 LPL 파이낸셜의 수석 채권 전략가인 로렌스 길럼은 해셋이 이끄는 연준이 물가 안정보다 경제 성장을 우선시할 수 있다고 경고합니다. 이러한 변화는 인플레이션 기대치를 약화시키고 다각화된 포트폴리오에서 채권의 유용성을 저해할 수 있습니다. 길럼은 이를 "기본 시나리오는 아니지만" 주목할 만한 사례라고 설명합니다.

길럼은 화요일 전화 인터뷰에서 "우리는 인플레이션이 궁극적으로 2%로 회복될 것이며 연준은 신뢰할 수 있는 기관으로 남을 것이라고 생각합니다."라고 말했습니다. "현재 금리 시장은 해셋 총재 임명 가능성에 대해 긍정적으로 보고 있습니다. 하지만 시장이 인플레이션 통제를 희생하고 성장 쪽으로 정책 기조가 기울고 있다고 느낀다면, 채권 시장은 어려운 상황에 처하게 될 것입니다."

압박 속에서의 본즈의 전통적인 역할

수십 년 동안 채권은 시장이 스트레스를 받는 기간 동안 주식 변동성을 균형 있게 조절해 왔으며, 중간 위험 투자자가 사용하는 고전적인 60/40 포트폴리오의 방어적 닻 역할을 해왔습니다.

하지만 이러한 안정성은 낮은 인플레이션과 물가 안정에 전념하는 중앙은행에 달려 있습니다. 인플레이션 상승은 채권의 고정 현금 흐름의 실질 가치를 떨어뜨리는 반면, 성장 촉진에 더 집중하는 중앙은행은 경제 상황이 정당화되는 것보다 더 오랫동안 금리를 낮게 유지하는 경향이 있습니다.

투자자들은 주식과 채권 모두 급락했던 2022년에 이러한 역학 관계를 직접 목격했습니다. 이는 전통적인 60/40 포트폴리오 역사상 최악의 한 해 중 하나였으며, 두 자산군 간의 통상적인 음의 상관관계는 그 이후로 회복하는 데 어려움을 겪고 있습니다.

하셋, 트럼프의 유력한 후보로 떠올라

주말 동안 트럼프 대통령은 연방준비제도 이사회를 이끌 사람을 알고 있다고 밝혔지만, 그 사람이 현재 국가경제위원회 위원장인 하셋인지는 밝히기를 거부했습니다.

칼시와 폴리마켓 등 예측 시장은 화요일 기준 해셋이 트럼프의 선택이 될 확률을 최소 80%로 예상했습니다. 일요일 방송된 CBS "페이스 더 네이션" 인터뷰에서 해셋은 자신이 고려 대상이 된 것을 자랑스럽게 생각하지만, 자신이 확실한 유력 후보라는 블룸버그 보도는 부인했습니다.

해셋의 공개 발언은 그가 더 큰 폭의 금리 인하를 강력히 지지한다는 것을 시사합니다. 그는 11월 폭스 뉴스와의 인터뷰에서 자신이 연준 의장이라면 "지금 당장 금리를 인하할 것"이라고 말했습니다. 지난달 워싱턴 경제 클럽 행사에서 그는 50bp(베이시스포인트) 금리 인하를 주장하며 트럼프 대통령의 금리 인하 가능성에 동의했습니다.

지금은 평온한 시장

지금까지 시장은 해셋의 연준 의장 취임 가능성에 차분하게 반응해 왔습니다. 시장 기반 인플레이션 기대치는 일요일 이후 소폭 상승하는 데 그쳤고, 국채 수익률 곡선은 완만한 상승에 그쳤습니다. 이는 현 시점에서 투자자들의 우려가 제한적임을 시사합니다.

길럼은 향후 5년간 예상되는 물가상승률을 나타내는 5년 손익분기점 물가상승률을 주시하고 있다고 밝혔습니다. 손익분기점 물가상승률은 화요일 기준 2.3%였습니다. 하지만 그는 손익분기점 물가상승률이 3%로 의미 있게 상승하고, 몇 주에 걸쳐 2.5%와 2.7%로 점진적으로 상승한다면 "문제"가 될 것이라고 경고했습니다. 그는 해셋 총재가 "물가상승률과 관계없이 금리를 인하할 것"인지 여부에 많은 것이 달려 있다고 말했습니다.

길럼은 더 큰 위험은 과거 연준의 관행에서 벗어나는 것이라고 덧붙였다. "해셋의 임명이 물가 안정보다 성장 의무를 우선시하는 방향으로 전환하는 신호라면, 채권 시장은 붕괴될 것입니다." 하지만 그는 "이것은 경고 신호일 뿐, 우리가 예상하는 바는 아닙니다. 적어도 당장은 아닐 겁니다."라고 말했다.

최근 시장 성과

화요일 채권 시장 거래는 비교적 침체되어 대부분 국채 수익률은 거의 변동이 없었습니다. 다만 1개월 및 2개월 국채 수익률은 각각 7베이시스포인트와 10베이시스포인트 하락해 3.84%와 3.75%를 기록했습니다. 이는 투자자들이 다음 주와 1월에 금리가 인하될 것이라는 기대를 높였기 때문입니다.

주요 주식 벤치마크인 다우존스, S&P 500, 나스닥은 모두 상승세로 마감했습니다.

미국 주가 지수는 수요일에 상승하며, 약한 경제 데이터가 발표된 이후의 초기 하락세를 반전시켰습니다.

ADP의 수치에 따르면, 미국 민간 부문에서 11월에 32,000개의 일자리가 감소했는데, 이는 40,000개의 일자리 증가를 시사했던 다우존스 예측을 뒤집은 것입니다.

이번 주 후반에 미국은 연방준비제도가 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출 데이터를 발표할 예정입니다.

CME 그룹의 FedWatch 도구에 따르면, 시장은 다가올 회의에서 금리를 인하할 가능성을 약 89%로 반영하고 있으며, 이는 11월 중순에 예상했던 것보다 급격히 증가한 수치입니다.

15시 52분(GMT) 기준, 다우존스 산업평균지수는 0.4%(182포인트) 상승한 47,662를 기록했습니다. S&P 500 지수는 0.2%(11포인트) 상승한 6,839를 기록했고, 나스닥 종합지수는 0.1%(10포인트) 상승한 23,423을 기록했습니다.