금요일 거래에서 대부분의 암호화폐 가격이 상승했는데, 이는 미국 대법원이 트럼프 대통령의 관세를 뒤집는 결정을 내린 것을 시장이 환영했기 때문입니다.

미국 대법원 판사 다수 의견은 오늘 도널드 트럼프 대통령이 국제 비상 경제 권한법에 따라 부과한 관세가 위법이라고 판결하면서, 대통령에게는 수입품에 관세를 부과할 권한이 없다고 밝혔습니다.

이에 트럼프 대통령은 법원 판결로 취소되지 않은 관세 외에 전 세계적으로 10%의 관세를 부과할 계획이라고 발표했으며, 다른 법안을 통해 대체 관세를 재부과하는 방안도 고려하겠다고 밝혔습니다.

시장은 또한 미국의 4분기 국내총생산(GDP) 데이터를 반영했는데, 이는 1.4% 성장으로 다우존스 설문조사에서 제시된 시장 예상치인 2.5%에 크게 못 미쳤습니다.

뱅크 오브 아메리카의 수석 미국 경제학자인 아디티야 바베는 정부 셧다운의 영향이 없었다면 성장률이 2.5%에서 2.6% 정도에 달했을 것이라고 말했다.

인플레이션 데이터 또한 우려를 불러일으켰는데, 연준이 선호하는 인플레이션 측정 지표인 근원 개인소비지출 물가지수가 12월에 연율 3%를 기록하여 예상치와 일치했지만 중앙은행의 목표치인 2%를 여전히 크게 웃돌았다.

연준의 정책과 관련하여, CME 그룹의 FedWatch 도구에 따르면 시장은 올해 첫 금리 인하가 6월에 있을 것으로 대체로 예상하고 있습니다.

이더리움

거래에서 이더리움은 GMT 21시 45분 기준 코인마켓캡에서 1.2% 상승한 1,971.8달러를 기록했지만, 주간으로는 3.9% 하락했습니다.

캐나다 달러는 금요일 미국 달러 대비 주간 하락세를 기록했는데, 이는 투자자들이 엇갈린 국내 소매 판매 데이터와 관세에 대한 미국 대법원의 중요한 판결을 평가했기 때문입니다.

캐나다 달러(루니)는 미국 달러 대비 0.1% 하락한 1.3687 캐나다 달러(73.06센트)를 기록했습니다. 장중에는 1.3671에서 1.3710 사이에서 거래되었습니다. 한 주 동안 캐나다 달러는 국내 데이터에서 인플레이션 압력이 완화되는 조짐이 보이면서 0.5% 하락했고, 미국 달러는 전반적으로 강세를 보였습니다.

미국 대법원은 도널드 트럼프 대통령이 국가 비상사태 시 사용하기 위한 법률인 국제 비상경제권한법(IEEPA)에 따라 부과한 광범위한 관세를 취소하는 판결을 내렸다.

RBC의 경제학자인 클레어 팬과 네이선 얀젠은 연구 보고서에서 이번 판결이 다른 대부분의 국가에 비해 캐나다의 무역에 미치는 영향은 적을 가능성이 높다고 밝혔습니다.

경제학자들은 대부분의 캐나다 수출품이 이미 국제경제동반자협정(IEEPA)에 따라 부과된 관세에서 면제되었으며, 캐나다 경제에 더 큰 영향을 미치는 품목별 관세 조치는 이번 법원 판결의 영향을 받지 않았다고 설명했습니다.

캐나다산 목재, 철강, 알루미늄 수출품과 미국-멕시코-캐나다 협정(USMCA)을 준수하지 않는 자동차 부품은 여전히 높은 미국 관세의 영향을 받고 있습니다.

데이터에 따르면 캐나다 소매 판매는 12월에 전월 대비 0.4% 감소했으며, 이는 자동차 및 부품 판매점의 판매 부진이 주요 원인이었습니다. 그러나 예비 추정치에 따르면 1월에는 1.5% 반등할 것으로 나타났습니다.

BMO 캐피털 마켓츠의 수석 이코노미스트인 셸리 카우시크는 보고서에서 지속적인 경제 불확실성에도 불구하고 소비자 지출은 여전히 견조하다고 밝혔습니다.

캐나다의 주요 수출품 중 하나인 유가는 큰 변동 없이 배럴당 66.39달러로 0.1% 하락했는데, 이는 시장에서 다음 주까지 미국이 이란에 대한 군사 행동을 취하지 않을 것으로 예상했기 때문입니다.

캐나다 국채 수익률이 만기별로 소폭 하락했습니다. 10년 만기 국채 수익률은 1.4bp 하락한 3.220%를 기록했으며, 앞서 12월 1일 이후 최저치인 3.199%까지 떨어지기도 했습니다.

핵심 질문은 재생에너지가 전력 생산에 있어 우월한 기술로 인정받게 되면 어떤 일이 벌어지는가 하는 것입니다. 본질적으로 우리는 한 상품 생산자가 다른 상품 생산자를 대체하는 과정, 즉 재생에너지가 화석 연료를 대체하는 과정을 목격하고 있으며, 이는 이러한 에너지 전환 과정에서 "최소 실행 가능 규모"라는 문제로 이어집니다.

"최소 실행 가능 규모"란 시스템을 유지하고 경제적으로 존속 가능하게 만드는 데 필요한 최소 운영 수준 또는 처리량을 의미합니다. 유지 보수 및 운영 자금을 마련하기 위해 모든 차량에 통행료를 부과하는 유료 도로를 상상해 보세요. 교통량이 급격히 감소하면 수익이 줄어들고 유지 보수 예산이 축소되며 고장이 발생하기 시작하고 결국 붕괴되거나 폐쇄될 가능성이 높아집니다. 이는 고객 수가 줄어드는 반면 비용은 꾸준히 증가하는 "사망의 악순환"이라는 오래된 개념과 매우 유사합니다. 저렴한 재생 에너지가 전력 생산에서 화석 연료를 대체함에 따라 이와 유사한 역학 관계가 화석 연료 산업의 구조에 영향을 미칠 수 있습니다. 미국에는 석탄을 위한 철도 차량과 광산, 그리고 천연가스를 위한 시추 장비와 파이프라인이라는 두 가지 별개의 화석 연료 인프라가 있습니다. 최소 실행 가능 규모에 대한 우려는 재생 에너지 보급률이 증가하고 석탄 및 가스 발전소의 가동 시간이 줄어들면서 화석 연료 생산량이 충분히 감소할 경우, 산업이 영구적으로 축소되는 시장에서 두 개의 경쟁 인프라를 유지할 만큼 충분한 수익을 창출하지 못할 수 있다는 것입니다.

중국의 석탄 발전소 운영업체들은 이미 저렴한 재생 에너지라는 "새로운 현실"에 적응하고 있습니다. 기저부하용으로 설계된 발전소들을 보다 유연한 운영 주기, 즉 더 높은 효율로 간헐적으로 가동할 수 있도록 개조하고 있는데, 이는 저렴한 재생 에너지로 인해 발전량이 점차 줄어들고 있기 때문입니다. 한때 기저부하 발전을 위해 설계되었던 이 화력 발전소들은 이제 경제적 생존 가능성을 유지하기 위해 더욱 간헐적으로 운영해야 합니다. 이러한 문제는 곧 다른 곳에서도 발생할 수 있지만, 흥미로운 점이 있습니다. 중국은 미국보다 국내 가스 매장량이 훨씬 적기 때문에 석탄 발전과 재생 에너지를 연계하는 것이 타당합니다. 그러나 미국은 두 가지 화석 연료가 발전량을 놓고 경쟁하고 있습니다. 한 영화 속 쇼군이 유명하게 말했듯이, "그들이 싸우도록 내버려 두자."

이 시점에서 최소 규모 확보 문제는 국내 에너지 생산자들에게 중요한 과제가 됩니다. 재생에너지가 기존 화력 발전량을 잠식하고 있으며, 유료 도로 비유처럼 수익만으로는 두 개의 화석 연료 발전 인프라를 병행 운영하기에 충분하지 않을 수 있습니다. 석탄 화력 발전은 광범위한 채굴 작업과 철도망을 필요로 하고, 가스 발전소는 시추, 처리 및 파이프라인 네트워크에 의존합니다. 가격 약세와 수요 감소 환경에서는 두 가지 모두, 적어도 전력 생산 측면에서는 더 이상 필요하지 않을 수 있습니다.

솔직히 저희도 놀랐지만, 결론은 석탄 화력 발전이 소폭 부활할 수 있다는 것입니다. 실제 광산 바로 옆에 위치한 석탄 발전소는 비슷한 규모의 가스 발전소에 비해 연료 인프라가 훨씬 적게 필요합니다. 전력 시장 자체의 동향도 주목할 만합니다. 호주와 같은 곳에서는 재생 에너지가 화석 연료 발전을 점점 더 오랫동안 완전히 대체하고 있으며, 소비자 가격도 크게 인하되고 있습니다. 이는 화석 연료 발전 및 관련 인프라의 수익을 감소시키는데, 자산이 점점 더 오랫동안 유휴 상태로 남아 있기 때문입니다. 물론, 특히 낮이 짧고 풍력 발전량이 적은 겨울철에는 화석 연료 발전이 여전히 필요하겠지만, 필요한 발전 시설의 수는 훨씬 줄어들 것입니다. 빠르게 축소되는 시장에서 점유율을 확보하기 위한 치열한 경쟁이 예상됩니다.

석탄 기술이 수명을 다해가는 시점에도 보일러 연료로서 석탄의 입지를 강화할 수 있는 두 가지 추가적인 요인이 있습니다. 첫째는 저장 문제입니다. 발전소 인근에 수개월 동안 사용할 수 있는 충분한 양의 석탄을 비축해 두면 공급 안정성이나 가격 변동성에 대한 우려 없이 사용할 수 있습니다. 둘째는 겨울철 가스정 결빙 현상이 주요한 신뢰성 문제로 작용하여 시스템의 심각한 취약점을 반복적으로 드러낸다는 점입니다. 최근의 혹독한 한파는 이러한 취약점을 여실히 보여주었습니다. 겨울철 전력 생산을 위한 화석 연료 의존도가 높아짐에 따라, 상대적으로 취약한 가스 공급 시스템의 성능은 더욱 큰 문제가 될 수 있습니다. 가스는 오랫동안 신규 발전소의 보일러 연료로 선호되어 왔는데, 이는 가스가 더 깨끗하고 저렴하기 때문입니다. 그러나 미국은 현재 발전소의 대기 오염 물질 배출 기준을 완화하고 있습니다. 현 행정부가 석탄 연소의 주요 배출물인 이산화황과 질소산화물 같은 오염 물질을 "자유 입자"로 재분류할 가능성도 배제할 수 없습니다. 경쟁력 측면에서 이는 가스의 가장 큰 장점 중 하나를 없애고, 사실상 석탄마저 "청정" 연료로 만드는 결과를 초래할 것입니다. 이 경우 가스 업계의 주요 논거는 여전히 석탄보다 저렴하다는 점이 될 것입니다. 하지만 미국의 액화천연가스 수출 확대로 가스 가격이 상승하고 변동성이 커지면서 이러한 주장조차 설득력을 잃어가고 있습니다.

우리는 이전에 전신에서 전화로의 기술적 전환에 대해 다룬 적이 있습니다("전신의 몰락이 화석 연료에 대해 시사하는 바", 2026년 2월 11일). 천연가스는 적어도 전력 부문에서는 오랫동안 석탄의 후계자, 이른바 "과도기적 연료"로 여겨져 왔습니다. 우리가 예상하는 대로 재생에너지가 주류가 된다면, 전력 생산에 있어 가스와 석탄 모두를 지원하는 데 필요한 막대한 인프라 비용을 계속 지불할 필요도, 지불하려는 의지도 없을 것입니다. 바로 이 지점에서 최소 실행 가능 규모 문제가 발생합니다. 석탄 발전소는 겨울철 조건에서 가스 발전소보다 성능이 우수하고, 연료 가격 변동성도 낮습니다. 석탄과 가스가 전력 생산에서 차지하는 비중이 줄어드는 상황에서 석탄을 완전히 배제해서는 안 됩니다.

핵심 결론은 장기적으로 화석 연료가 기저부하 전력 생산에 널리 필요하지 않게 될 것이며(중국에서 볼 수 있듯이), 화석 연료와 관련된 대규모 인프라는 재생 에너지 보완에 여전히 필요하더라도 경제적으로 실행 불가능해질 수 있다는 것입니다. 다시 말해, 일관성 없는 에너지 정책으로 인해 수익 부족으로 에너지 인프라가 무질서하게 붕괴될 위험에 직면할 수 있습니다.

비트코인이 다시 68,000달러 선을 돌파하며 오늘 1.8% 상승했습니다. 표면적으로는 광범위한 횡보 구간 내에서의 점진적인 움직임처럼 보입니다. 그러나 가격 움직임 이면에는 구조적인 변화가 조용히 진행되고 있습니다. 이전 고점 부근에서 수개월간 신중한 매도세가 이어지던 중, 대규모 보유자들이 다시 포지션을 구축하고 있습니다. 온체인 잔액 데이터에 따르면 10월 고점 이후 감소했던 고래 보유량의 전체 감소분이 이제 완전히 회복되었습니다. 이는 무작위적인 매집이 아니라, 조정 국면에서 조직적으로 이루어지는 매도세입니다.

핵심 질문은 이제 비트코인이 68,000달러 이상을 유지할 수 있을지 여부가 아니라, 이러한 재축적 단계가 더 광범위한 구조적 돌파를 위한 초기 토대를 나타내는 것인지 여부입니다.

고래 투자 전략이 돌아왔습니다 — 전략적으로

일반적으로 기관 투자자 또는 유동성이 풍부한 주체로 분류되는 1,000~10,000 비트코인 보유 지갑에 지난 한 달 동안 약 20만 비트코인이 추가되었습니다. 온체인 데이터는 준비금의 급격한 V자형 회복세를 보여줍니다. 대규모 보유자의 잔고 감소는 10월 최고점 직후 시장 피로 현상과 맞물려 시작되었지만, 이제 그 분산 단계는 완전히 마무리된 것으로 보입니다.

이러한 변화는 두 가지 주요 이유 때문에 중요합니다.

첫째, 과거 패턴을 보면 고래 투자자들의 분포는 종종 해당 지역 시장의 최고점과 밀접하게 일치하는 경향이 있습니다. 현재 그들이 보이는 행태, 즉 조정 국면에서 매집하는 모습은 방어적인 포지셔닝에서 전략적인 노출 재구축으로의 전환을 시사합니다.

둘째, 이러한 흐름은 레버리지보다는 현물 매수에 의해 주도되는 것으로 보입니다. 최근 주문 흐름 데이터는 대규모 거래량이 지배적이며, 개인 투자자의 참여는 상대적으로 제한적입니다. 현물 흡수에 의해 움직이는 시장은 확장하기 전에 안정화되는 경향이 있으며, 헤드라인을 장식하기 전에 가격 기반을 구축합니다. 실질적으로 유동적인 공급량이 조용히 감소하고 있는 것입니다. 30일 이내에 20만 개의 비트코인이 강력한 투자자의 손에 들어가면 추가 수요에 대한 시장 민감도가 크게 증가합니다.

가격 채널 돌파는 모멘텀 전환을 나타냅니다.

시간봉 차트에서 BTCUSD는 최근 $69,800 부근에서 저항을 받은 후 가격 움직임을 제한했던 명확한 하락 채널을 돌파했습니다. 이 채널은 일련의 저점을 형성하며 가격을 $66,800~67,000 사이의 지지 영역으로 밀어냈습니다. 상단 경계를 돌파한 것은 단기적인 하락 모멘텀이 무력화되었음을 시사합니다.

기술적으로 볼 때, 이는 중요한 의미를 지니는데, 하강 채널은 종종 더 큰 상승 추세 내의 조정 단계를 나타내기 때문입니다. 이러한 패턴을 돌파하는 것은 일반적으로 더 높은 시간대의 저항선을 돌파한다는 전제 하에 새로운 상승 파동의 시작을 알리는 신호입니다.

최근 저항 이후 69,500~70,000달러 구간은 여전히 첫 번째 주요 공급 영역으로 남아 있으며, 71,200달러는 시간봉과 일봉 차트 모두에서 핵심적인 구조적 및 심리적 저항선입니다. 67,000달러 수준은 이전 채널 바닥과 일치하며 단기 지지선 역할을 하고 있으며, 더 넓은 주간 고점-저점 영역은 65,000~66,000달러 사이에 있습니다. 67,000달러 이상을 유지하면 단기 상승 구조가 유지됩니다.

주간 종가가 7만 달러를 돌파하며 확정될 경우, 7만 4천 달러에서 7만 6천 달러 사이의 주요 매도 저항선으로 향하는 길이 열릴 것입니다. 과거 거래 활동을 보면 이 구간에 유동성이 집중되어 있음을 알 수 있습니다. 7만 달러를 회복하지 못할 경우, 가격 아래에 더욱 견고한 구조적 기반이 형성되겠지만, 횡보세는 연장될 가능성이 높습니다.

비트코인 고래 매수세가 지속되면서 샤프 비율이 개선되고 있습니다.

비트코인의 샤프 비율이 최근 저점에서 회복된 것은 이번 조정이 구조적 붕괴보다는 변동성 재설정이었음을 시사합니다.

과거 유사한 저점들은 주기적인 고점보다는 축적 단계와 일치하는 경향이 있었습니다. 현재 위험 조정 수익률의 개선은 규율 있는 자금 조달률과 지속적인 고래 투자자들의 축적과 함께 나타나고 있으며, 이는 투기적 과잉보다는 정상화를 반영합니다. 다시 말해, 시장은 저항 영역 아래에서 위험 균형을 재구축하고 있는 것으로 보이며, 이는 이전의 충동적인 상승세에 비해 훨씬 건전한 환경입니다.

비트코인의 다음 움직임은 이 수준에 달려 있습니다.

비트코인이 6만 8천 달러를 돌파한 것은 단순한 기술적 현상이 아닙니다. 이는 지난 한 달 동안 약 20만 개의 비트코인이 고래 지갑에 유입되면서 10월 이후의 분산 추세가 완전히 반전된 시점과 일치합니다.

가격이 66,000~67,000달러 영역 위에서 지지되는 한, 이러한 매집세는 구조적 전망을 뒷받침할 것입니다. 중요한 변곡점은 여전히 70,000달러입니다. 주간 기준으로 이 수준을 다시 돌파하는 것이 확인되면 공급 부족 상황이 기술적 돌파 조건과 맞아떨어져 74,000~76,000달러까지 상승할 가능성이 열립니다. 저항선이 유지된다면 횡보세가 지속될 수 있지만, 주요 보유자들이 복귀함에 따라 하락 압력은 가속화되기보다는 점차 완화될 것으로 보입니다.