니켈 시장은 공급 부족과 인도네시아 당국의 의도적인 가격 관리로 특징지어지는 새로운 국면에 진입했습니다. 최근 몇 주 동안 유지되었던 톤당 17,000~18,000달러의 거래 범위를 돌파한 후, 가격은 톤당 약 19,200달러까지 상승하여 목표 범위인 18,500~20,000달러 내에서 안정세를 보였습니다. 최근 거래 세션에서는 19,600달러 수준까지 상승하기도 했는데, 이는 공급망 전반에 걸쳐 시장 펀더멘털이 개선되었음을 시사합니다.

이러한 가격 변동은 단순한 경기 순환적 변동으로만 여겨지지 않습니다. 캐나다 니켈의 CEO인 마크 셀비는 시장이 일시적인 공급 부족이 아닌 "새로운 정상 상태의 시작"을 목격하고 있다고 믿습니다. 그는 세계 최대 니켈 생산국인 인도네시아가 도입한 구조적 변화가 비용 곡선과 공급 역학을 재편하여 장기적으로 높은 가격이 지속될 수 있도록 뒷받침하고 있다고 지적했습니다.

이러한 맥락에서 인도네시아의 할당제는 단기 공급량 감소의 핵심 요인으로 부상했습니다. 이는 에라멧(Eramet)이 연간 광석 할당량 1,200만 톤을 모두 소진한 후 "웨다 베이(Weda Bay)" 광산의 조업을 중단하기로 결정한 데 따른 것입니다. 이 광산은 인도네시아 산업 생산 단지의 주요 공급처로서, 시장 균형을 맞추는 데 있어 할당제의 효과를 입증하는 사례입니다.

인도네시아는 시장 관리를 위해 여러 전략적 조치를 채택했는데, 그중 가장 주목할 만한 것은 3년 생산 할당제에서 연간 할당제로 전환하여 시장 상황에 따라 공급량을 늘리거나 줄일 수 있는 유연성을 확보한 것입니다. 이러한 시스템은 시장 교란이나 경쟁업체의 진입을 부추길 수 있는 급격한 가격 변동을 유발하지 않으면서 가격 상승을 지원하도록 신중하게 설계된 것으로 보입니다.

인도네시아의 접근 방식은 물리적 공급 통제에만 국한되지 않고 가격에 대한 간접적인 영향력 행사까지 포함합니다. 셀비는 당국이 가격이 톤당 2만 달러를 너무 빨리 넘어설 경우 공급량 증가 가능성을 시사하거나 과도한 가격 수준에 대한 경고를 통해 "도덕적 설득"을 사용할 수 있다고 언급했습니다. 2만 달러에서 2만 1천 달러 사이의 목표 가격은 인도네시아 생산자에게 수익성 있는 이익을 제공하는 동시에 다른 지역에서 고비용 생산 프로젝트가 새로 생겨나는 것을 방지하는 균형을 이루는 것으로 여겨집니다.

동시에 높은 원자재 비용은 가격 상승을 부추기고 있는데, 특히 유황 가격은 톤당 100달러 이상 상승하여 1,000달러를 넘어섰습니다. 이는 18개월 전 약 150달러였던 것에 비해 크게 오른 가격입니다. 고압산침출(HPAL) 기술을 사용하는 생산 업체의 경우, 유황 가격이 100달러 오를 때마다 니켈 생산 비용이 톤당 약 1,000~1,200달러 증가하여 시장의 인플레이션 압력을 더욱 심화시키고 있습니다.

유황 시장은 호르무즈 해협 폐쇄로 인해 추가적인 위험에 직면해 있습니다. 이 해협은 전 세계 공급량의 약 25%, 인도네시아 수입량의 75%를 차지합니다. 해협 폐쇄가 장기화될 경우 HPAL 생산량이 크게 감소하여 니켈 가격이 톤당 수천 달러 더 상승할 수 있습니다.

한편, 런던금속거래소(LME)의 니켈 재고는 지속적인 감소세를 보이고 있습니다. 지난달 6,000톤 감소에 이어 이번 달에도 약 4,000톤이 줄어들었습니다. 이는 장기간의 공급 과잉 이후 시장이 균형에 가까워지고 있음을 나타내며, 연말까지 공급 부족 압력이 더욱 심화될 것으로 예상됩니다.

이러한 감소세는 전 세계 니켈 생산량의 약 80%, 특히 니켈 선철(NPI)과 혼합 수산화물 침전물(MHP)이 런던 금속 거래소(LME)를 통해 거래되지 않는다는 사실에도 불구하고 발생하고 있습니다. 그러나 중국과 인도네시아의 정제 시설 확장은 이러한 제품들이 세계 시장에 통합되는 데 도움이 되었습니다.

수요 측면에서는 스테인리스강 가격이 이번 주에 4~5% 상승했으며, 이는 공급망 전반에 걸쳐 재고 보충 사이클을 촉발할 것으로 예상됩니다. 니켈은 스테인리스강 생산 비용의 주요 구성 요소이기 때문에 가격 상승은 구매자들이 추가 인상에 대비하여 재고를 늘리도록 유도합니다.

니켈 가격이 12월 톤당 약 14,000달러에서 현재 수준까지 상승했지만, 높은 원광석 및 중간재 비용으로 인해 수익률은 최근에야 회복되기 시작했습니다. 이는 가격이 일시적인 투기 거품이 아니라 지속될 가능성을 시사합니다.

비트코인(BTC)은 수요일에 소폭 반등하여 77,000달러 선을 돌파했습니다. 이는 지난 이틀 동안 약 3% 하락했던 것에 대한 반등입니다. 그러나 기관 투자자들의 수요는 다소 둔화되어, 현물 비트코인 ETF는 화요일에 이틀 연속 소폭 자금 유출을 기록했습니다. 이제 투자자들은 연준의 금리 결정에 주목하고 있으며, 이는 세계 최대 암호화폐인 비트코인의 향후 방향을 결정하는 데 중요한 역할을 할 수 있습니다.

투자자들이 통화정책 결정 발표를 기다리며 관망하는 가운데, 비트코인은 유럽 거래 세션 동안 소폭 반등했습니다. 특히 제롬 파월 연준 의장의 회의 후 기자회견 발언에 관심이 집중되고 있는데, 이 자리에서 향후 통화정책 방향에 대한 신호가 어떻게 나타날지 분석될 것으로 예상됩니다. 이러한 기대는 미국 달러 움직임에 직접적인 영향을 미치고, 결과적으로 비트코인과 같은 고위험 자산에도 영향을 줄 것입니다.

비트피넥스의 분석가들은 영향 메커니즘이 명확하다고 지적했습니다. 금리는 수익률과 달러 지수에 영향을 미치고, 이는 다시 ETF 자금 유입과 외환보유액에 영향을 주어 궁극적으로 비트코인 가격에 반영된다는 것입니다. 그들은 "매파적 금리 동결"(강경한 어조로 금리를 동결하는 것)이 기관 투자 수요를 약화시켜 가격을 하락시키거나 72,100달러 수준 아래에 머물게 할 수 있다고 설명했습니다. 그러나 "비둘기파적 금리 동결"(성장 둔화 또는 향후 금리 인하 가능성을 시사하는 것)이 발표되면 투자 유입을 촉진하고 가격을 80,000~84,000달러 범위까지 끌어올릴 수 있다고 전망했습니다.

반면, 지정학적 요인은 시장에 계속해서 부담을 주고 있습니다. 미국과 이란 간의 2차 평화 회담을 둘러싼 불확실성으로 인해 투자 심리가 위축되었기 때문입니다. 도널드 트럼프 대통령이 특사의 방문 일정을 취소하고, 전쟁 종식과 호르무즈 해협 재개방을 제안한 이란 측의 의견에 불만을 표명했다는 보도가 나오면서 기대감은 더욱 줄어들었습니다.

반면, 소소밸류(SoSoValue) 데이터에 따르면 비트코인 ETF는 화요일에 8,968만 달러의 자금 유출을 기록했으며, 월요일에는 2억 6,318만 달러가 순유출되었습니다. 이로써 4월 중순부터 시작된 9일 연속 순유입 행진이 종료되었습니다. 이러한 추세가 지속된다면 추가적인 가격 조정으로 이어질 수 있다는 경고 신호로 해석될 수 있습니다.

기술적으로 볼 때, 비트코인은 50일 이동평균선과 100일 이동평균선 위에서 거래되고 있어 비교적 긍정적인 전망을 유지하고 있으며, 73,600달러와 75,600달러 부근에서 강력한 지지선을 형성하고 있습니다. 상대강도지수(RSI)는 완만한 상승 모멘텀을 나타내고 있지만, 다른 지표들은 가격이 강력한 저항선에 접근함에 따라 상승세가 둔화될 가능성을 보여주고 있습니다.

전반적으로 비트코인의 단기적인 움직임은 연준의 결정과 정책 기조, 그리고 지정학적 환경의 변화에 좌우될 것으로 보이며, 시장은 차기 추세가 확립되기 전까지 신중한 관망세를 보일 것으로 예상됩니다.

수요일 유가는 3% 상승했으며, 브렌트유는 미국이 이란 항구 봉쇄를 연장할 것이라는 언론 보도 속에 일주일 만에 최고치를 기록했습니다. 이러한 움직임은 세계 에너지 생산에 중요한 중동 지역의 공급 차질이 장기화될 가능성을 시사합니다.

월스트리트저널은 미국 관리들을 인용해 도널드 트럼프 대통령이 이란에 대한 봉쇄 연장을 준비하라고 참모들에게 지시했다고 보도했습니다. 보도에 따르면 트럼프 대통령은 이란 항구를 오가는 선박 통행을 차단함으로써 이란 경제와 석유 수출에 대한 압력을 유지하는 것을 목표로 하고 있습니다. 미국, 이스라엘, 이란 간의 분쟁에서 휴전이 이루어졌음에도 불구하고, 양측이 공식적인 종식을 모색하면서 상황은 여전히 교착 상태에 빠져 있습니다.

브렌트유 6월물 선물은 오전 10시 4분(GMT) 기준 배럴당 3.33달러(3%) 상승한 114.59달러를 기록하며 8거래일 연속 상승세를 이어갔고, 3월 31일 이후 최고치를 경신했습니다. 6월물 계약은 목요일에 만료되며, 거래량이 더 많은 7월물 계약은 2.9% 상승한 107.43달러를 기록했습니다.

미국 서부 텍사스산 원유(WTI) 6월 인도분은 배럴당 3.55달러(3.6%) 상승한 103.48달러를 기록하며 4월 13일 이후 최고치를 경신했고, 최근 8거래일 중 7거래일 동안 상승세를 보였다.

하이통선물거래소의 양안 애널리스트는 "최근 유가 급등은 해협 봉쇄에 기인한 것이다. 트럼프 대통령이 봉쇄를 연장할 경우 공급 차질이 심화되어 유가가 더욱 상승할 것"이라고 분석했다.

이와 관련하여 아부다비 국영 석유 회사(ADNOC)는 호르무즈 해협 폐쇄가 지속되는 가운데 다음 달 걸프만 외부에서 두 종류의 원유를 선적할 가능성을 일부 고객에게 통보했다고 로이터 통신이 입수한 소식통 및 문서를 통해 확인됐다.

투자자들은 아랍에미리트(UAE)의 갑작스러운 OPEC+ 동맹 탈퇴 결정이 미칠 영향도 평가하고 있습니다. 그러나 분석가들은 단기적으로 큰 영향은 없을 것으로 예상합니다. ANZ 은행의 보고서는 "UAE의 탈퇴는 조직적 결속력 약화를 보여주지만, 즉각적인 영향은 제한적이다. 지정학적 요인, 재고, 물류가 제도적 변화보다는 가격 변동의 주요 동인으로 작용할 것"이라고 밝혔습니다.

ING 분석가들은 UAE의 생산량 증가는 호르무즈 해협을 통한 에너지 수송에 제한이 없도록 하는 결의안이 통과될 때에만 실질적인 효과를 발휘할 것이라고 덧붙였습니다. 그들은 중장기적으로 UAE의 결정은 시장 공급 증가를 의미하며, 이는 브렌트 선물 곡선을 백워데이션(backwardation)으로 더욱 밀어붙일 수 있다고 지적했습니다.

한편, 시장 참여자들은 미국 석유협회(API) 보고서에서 원유 재고가 2주 연속 감소한 것으로 나타난 후, 미국 에너지정보청(EIA)의 재고 데이터 발표를 기다리고 있습니다.

수요일 미국 달러는 투자자들이 제롬 파월 연준 의장의 마지막 금리 결정이 될 것으로 예상되는 가운데 연준의 금리 결정 발표를 기다리면서 소폭 상승했습니다. 한편, 이란과의 전쟁은 단기적인 해결의 기미 없이 계속되고 있습니다.

일본의 공휴일과 향후 48시간 동안 예정된 여러 중앙은행의 통화정책 결정에 대한 전반적인 신중한 분위기로 인해 시장 활동은 비교적 한산했습니다. 투자자들은 또한 수요일 장 마감 후 발표될 아마존, 마이크로소프트, 메타의 주요 실적 발표에 주목하고 있습니다.

유로는 0.07% 하락한 1.1705달러, 영국 파운드는 0.05% 하락한 1.3513달러를 기록하며 이달 초 최고치에서 더욱 멀어졌습니다. 유로는 현재 전쟁 발발 당시인 2월 말 수준보다 약 1% 낮은 수준에서 거래되고 있으며, 파운드는 큰 변동 없이 유지되고 있습니다.

오늘 오후에는 연준의 결정이 주요 뉴스 헤드라인을 장식할 것으로 예상됩니다. 금리 동결이 널리 예상되지만, 시장은 정책 결정자들이 전쟁이 경제에 미치는 영향을 어떻게 평가할지, 그리고 제롬 파월 의장의 중앙은행 내 입지가 어떻게 될지에 주목하고 있습니다.

호주 커먼웰스 은행의 통화 분석가인 캐롤 콩은 "문제는 파월 의장이 2028년까지 연준 이사직을 유지하는 상황에서 어떤 행보를 보일 것인가 하는 점입니다. 임기가 끝난 후 사임할 것인지, 아니면 '그림자 의장'과 같은 역할을 계속 수행할 것인지가 관건입니다."라고 말했습니다. 그녀는 또한 파월 의장이 과거 연준의 독립성이 위협받는다고 판단될 경우 사임하지 않고 남겠다고 밝힌 바 있어, 그의 결정은 이러한 상황에 대한 그의 판단에 달려 있을 가능성이 높다고 덧붙였습니다.

지정학적 측면에서 이란과의 전쟁 종식을 위한 노력은 교착 상태에 빠졌습니다. 도널드 트럼프 대통령은 테헤란의 최근 제안에 불만을 표명하며 핵 문제를 처음부터 다뤄야 한다고 요구했습니다.

유가가 8일 연속 상승하며 2022년 5월 러시아의 우크라이나 침공 이후 최장 상승세를 기록했습니다. 수요일 만기인 6월물은 1% 상승한 배럴당 112달러를 기록했고, 거래량이 더 많은 7월물은 105달러에 마감했습니다. 이러한 급등세는 시장의 신뢰도를 약화시키고 달러화에 대한 안전자산 수요를 부추겼습니다.

MUFG의 글로벌 시장 연구 책임자인 데릭 할페니는 "유가가 다시 달러당 110달러를 넘어섬에 따라 여름철에 더욱 심각한 경제적 여파가 발생할 위험이 커지고 있다"고 말했다. 그는 유럽과 아시아가 가장 큰 영향을 받을 것이며, 이러한 상황이 지속될 경우 유로화와 아시아 통화가 추가적인 하락 압력을 받을 수 있다고 덧붙였다.

### 엔화 압박 및 시장 개입 전망

일본 엔화는 최근 일본은행 회의에서 향후 몇 달 안에 금리 인상 가능성이 높다는 시사를 받았음에도 불구하고 달러 대비 160선 바로 아래에서 안정세를 유지했다.

엔화는 달러당 159.63엔으로 전날과 변동 없이 마감했지만, 이달 들어 약 0.6%, 전쟁 발발 이후로는 2% 이상 하락했습니다. 이는 주로 일본의 에너지 수입 의존도가 높은 데 따른 것입니다. 우에다 가즈오 일본은행 총재는 중동 위기로 인한 경기 침체가 제한적일 경우, 에너지 가격 충격이 전반적인 인플레이션으로 이어지는 것을 막기 위해 금리 인상에 나설 준비가 되어 있다고 밝혔습니다.

OCBC의 전략가인 크리스토퍼 웡은 "매파적인 기조가 감지된다. 전쟁이 없었다면 중앙은행은 이미 금리를 인상했을 수도 있지만, 향후 금리 인상은 점진적으로 이루어질 가능성이 높다"고 논평했다. 그는 또한 엔화 가치가 중앙은행의 개입을 유발할 수 있는 수준 근처에서 바닥을 치고 있어 현재로서는 강한 반등을 예상하기 어렵다고 덧붙였다.

주간 데이터에 따르면 투자자들은 2024년 7월 말 이후 최대 규모의 엔화 공매도 포지션을 보유하고 있는데, 이는 환율이 달러당 161엔을 넘어섰을 당시 정부의 마지막 개입 직후입니다. 트레이더들은 일본 당국의 잠재적 지원 가능성에 대해 경계를 늦추지 않고 있으며, 달러당 160엔을 중요한 저항선으로 보고 있습니다.

한편, 호주 달러는 현지 인플레이션 데이터에서 지속적인 물가 상승 압력이 드러난 여파로 0.26% 하락한 0.7164달러를 기록했습니다. 다만, 근원 조정 평균 인플레이션 지수는 예상보다 약간 낮게 나왔습니다.