결론부터 말씀드리겠습니다. 대규모 수소 프로젝트를 강타하는 일련의 취소 물결은 재앙이 아니라 발전의 신호입니다. 이 분야는 빠르게 성장하고 있으며, 화려한 제안과 적응을 꺼리는 기업들은 사라지고 조용하지만 효과적인 선구자들에게는 공간이 남아 있습니다.

과대광고 거품이 터졌습니다. 좋은 일입니다.

2021년부터 2023년까지 저탄소 수소 수요는 100만 톤 미만으로 미미한 수준에 머물렀습니다. 전 세계 수소 수요는 9,700만 톤으로, 여전히 대부분 화석 연료 기반입니다. 동시에 "Hydrogen Insights 2024" 보고서는 최종 투자 결정(FID)을 통과한 전 세계 전기분해 용량이 4년 만에 7배 증가했지만, 약 20GW로 여전히 미미한 수준이라고 지적했습니다.

유럽에서는 3GW의 전해조 용량이 최종투자결정(FID)을 통과했으며, 연간 약 41만 5천 톤의 재생 수소를 공급할 것으로 예상됩니다. 반면, 블루 수소 프로젝트는 연간 140만 톤 이상이 취소되었으며, 최종투자결정(FID)까지 살아남는 것은 연간 약 40만 톤에 불과합니다. 여기서 얻는 교훈은 명확합니다. 기본 경제학을 충족하지 못하는 과대망상은 살아남지 못한다는 것입니다.

이러한 수정은 바람직합니다. 앞으로 진행될 프로젝트들은 규모가 더 작고, 더 잘 설계되었으며, 탈탄소화 요구와 직접적으로 연관되어 있습니다.

실제 수소: 집중적이고 실용적인 프로젝트

서호주에 위치한 Engie의 Yuri 프로젝트를 살펴보겠습니다. 1단계에는 18MW의 태양광 발전과 8MW 배터리로 구동되는 10MW 전해조가 포함됩니다. 이 프로젝트는 Yara의 암모니아 생산에 연간 약 640톤의 재생 수소를 공급할 예정입니다. 화려하지는 않지만 효과적입니다. 수요는 확실하며 생산은 이미 진행 중입니다.

유럽에서는 Engie가 프랑스와 독일을 잇는 mosaHYc 수소 파이프라인의 지분을 승인했고, 바르셀로나와 마르세유를 잇는 H2Med/Barmar 복도는 2030년까지 연간 최대 200만 톤을 목표로 하고 있습니다. 독일의 Lubmin 암모니아-수소 터미널은 2025년 말까지 최종 승인을 목표로 하고 있으며, 2027년까지 비용을 kg당 3~3.50달러로 낮추는 것을 목표로 하고 있습니다. 이는 현재 유럽의 kg당 8~10달러 수준보다 훨씬 낮습니다.

이것들은 헤드라인을 장식하는 거대 프로젝트가 아닙니다. 암모니아, 메탄올, 정유, 제철과 같이 감축이 어려운 분야에 적합한 산업 기반 솔루션입니다.

왜 작은 것이 더 똑똑한가

실패한 대형 프로젝트들은 명확한 시장 점유율이 부족하거나, 검증되지 않은 기술에 의존하거나, 비현실적인 규모를 추구하는 경우가 많았습니다. 이와 대조적으로, 오늘날 살아남은 프로젝트들은 기존 산업 수요에 기반을 두고 있으며, 경제성도 확실합니다. 예를 들어, 블루 수소는 유럽에서 kg당 3.8~4.4유로에 생산할 수 있는데, 이는 대부분의 그린 수소보다 훨씬 저렴합니다.

이러한 변화는 전체적으로 프로젝트 수는 줄지만, 실제 산업 탈탄소화를 이루기 위해 고안된 더욱 강력하고 지속 가능한 프로젝트들이 탄생한다는 것을 의미합니다. 이는 과장된 추측이 아닌 실제 산업 탈탄소화를 이루기 위해 고안된 것입니다.

정책 지원이 더욱 집중화됨

정책 체계 또한 성숙해지고 있습니다. EU의 수소은행은 실질적인 배출 감축 가치가 있는 프로젝트에 자금을 지원하고 있습니다. 독일의 KfW는 비경제적인 국내 생산을 강요하기보다는 수입 터미널에 자금을 지원하고 있습니다. 공적 자금은 수소가 가장 필요한 곳에 집중되고 있습니다.

더 작고 더 나은 수소 경제

수소 경제는 초기의 과장된 예측보다 규모가 작을 가능성이 높습니다. 하지만 이는 약점이 아니라 강점입니다.

화석 연료 기반 수소를 대체하고, 중공업 부문의 배출량을 줄이며, 견고한 엔지니어링을 기반으로 하는 더 효율적인 부문이 무분별하게 실패할 거대 프로젝트들보다 훨씬 바람직합니다. 지금 중요한 것은 수천 개의 아이디어가 아니라 소수의 훌륭한 아이디어입니다. 나쁜 아이디어는 사라지게 하고, 소음은 사라지게 하세요. 남는 것은 현실입니다.

목요일 거래에서 미국 주가 지수가 하락했고, S&P 500은 5일 연속 하락세를 기록했습니다. 투자자들은 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월의 잭슨홀 심포지엄 연설을 기다리고 있었습니다.

시장은 금요일에 있을 파월 의장의 발언을 주의 깊게 지켜보고 있으며, 연준이 9월에 회의를 열 때 금리를 25베이시스포인트 인하할 것으로 예상하고 있습니다.

한편, 오늘 발표된 정부 자료에 따르면 8월 16일로 끝난 주에 미국의 신규 실업수당 청구 건수는 1만 1천 건 증가한 23만 5천 건을 기록하며 두 달 만에 최고치를 기록했습니다. 전문가들은 전주 22만 4천 건의 수정되지 않은 수치를 기록했던 22만 6천 건으로 증가할 것으로 예상했습니다.

거래 실적을 살펴보면, 다우존스 산업평균지수는 15시 27분(GMT) 기준 0.2%(95포인트) 하락한 44,844포인트를 기록했습니다. S&P 500 지수는 0.1%(5포인트) 하락한 6,391포인트를 기록했고, 나스닥 종합지수는 0.1%(10포인트) 상승한 21,183포인트를 기록했습니다.

목요일 거래에서 니켈 가격은 대부분의 주요 통화에 비해 미국 달러가 강세를 보인 가운데 하락세를 보였으며, 산업용 금속의 글로벌 공급도 증가했습니다.

현재 기준 가격은 안정세를 유지하고 있지만, 니켈은 전반적으로 약세를 보이고 있어 스테인리스 추가 요금은 제한된 수준에서 제한되고 있습니다. 최근 몇 달 동안 가격이 횡보했지만, 수년간의 전반적인 추세는 여전히 하락세를 시사하고 있습니다.

동시에 니켈 재고는 여전히 매우 높습니다. 인도네시아는 견조한 생산량을 유지해 왔으며, 니켈은 2025년에 석탄을 제치고 인도네시아 최대 수출 품목이 될 것입니다. 그러나 국내 수요는 이미 정점을 찍었고, 일부 제련소는 가격 약세 속에서 일시적으로 가동을 중단해야 했습니다.

인도네시아 공급 둔화가 어느 정도 도움이 될 수 있지만, 상당한 규모의 세계적 공급 과잉은 여전히 유지되고 있습니다. 이는 제련업체들이 가격이 의미 있는 개선을 보이기까지는 장기간 생산량을 줄여야 한다는 것을 의미합니다.

런던금속거래소(LME)의 니켈 재고는 인도네시아에서 활동하는 중국 기업들의 강력한 정제 능력에 힘입어 연초 이후 약 4만 톤 증가한 19만 5천 톤에 달했습니다. 공급 감축 노력에도 불구하고, 전반적인 시장 심리는 여전히 조심스러운 상태이며, 회복 여부는 최종 사용자 수요의 상당한 반등에 달려 있습니다.

인도네시아 니켈 시장, 지속적인 과잉 공급에 직면

인도네시아 니켈 부문은 정부가 정한 생산량 할당량이 실제 수요를 초과하면서 공급 과잉이 심화되면서 지속적인 압박을 받고 있습니다. 건식 제련에 사용되는 니켈 광석 가격은 하락한 반면, 습식 제련에 사용되는 광석 가격은 보합세를 유지하고 있습니다. 고급 니켈 선철 가격 또한 안정세를 유지했지만, 제련사의 이익률은 여전히 낮은 수준입니다. 정책 당국이 개입을 검토하고 있지만, 풍부한 공급과 부진한 수요로 인해 단기 가격 상승세는 제한될 것으로 예상됩니다.

중국 니켈 시장, 흑자에도 불구하고 견조한 성장세 유지

중국에서는 니켈과 스테인리스 스틸 시장이 전반적인 수요는 약세를 보이고 공급은 풍부한 가운데, 어느 정도 회복세를 보였습니다. 정부의 산업 생산능력 초과 억제 노력과 필리핀 광산의 계절적 변화로 향후 몇 달 동안 공급 및 가격 동향에 영향을 미칠 수 있습니다.

시야

시장에서는 향후 니켈 가격에 영향을 미칠 잠재적 요인으로 미국 금리 정책, 중국의 경기 부양책, 인도네시아 공급의 계절적 변화를 주의 깊게 지켜보고 있습니다.

한편, 미국 달러 지수는 GMT 기준 15시 7분에 0.3% 상승한 98.5포인트를 기록했으며, 일중 최고치는 98.5, 최저치는 98.1을 기록했습니다.

현물 거래에서 니켈 계약 가격은 15시 18분 GMT 기준 톤당 0.3% 하락한 14,800달러로 마감되었습니다.

비트코인은 금요일 잭슨홀 경제 심포지엄에서 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월이 연설할 예정이어서 투자자들이 113,600달러 수준 위에서 거래를 유지했습니다. 이 연설은 가을로 접어드는 시장의 방향을 결정할 수 있는 사건입니다.

시가총액 기준 세계 최대 암호화폐인 비트코인은 목요일 약 1% 상승하며 주초 이틀간의 하락세에서 회복했습니다. 하지만 비트코인은 8월 14일 기록한 12만 4천 달러가 넘는 사상 최고가에는 여전히 한참 못 미칩니다.

두 번째로 큰 암호화폐인 이더리움(ETH-USD)도 약 3%의 상승세를 기록했습니다. 주요 토큰 중 솔라나(SOL-USD)와 도지코인(DOGE-GBP)이 4% 상승하며 상승세를 주도한 반면, 리플(XRP-USD)과 트론(TRX-USD)은 각각 1.1%와 1.5% 상승하며 비교적 조심스러운 움직임을 보였습니다.

투자자들은 잭슨 홀에서 파월 의장의 연설을 시장을 움직일 만한 중요한 사건으로 평가할 것입니다. 와이오밍주 캔자스시티 연방준비은행이 주최하는 이 연례 심포지엄은 중앙은행 총재, 정책 입안자, 경제학자들이 모여 세계 경제가 직면한 장기적인 과제에 대해 논의하는 자리입니다.

시장은 종종 이 행사에서 연방준비제도이사회 의장이 하는 모든 말에 예민하게 반응합니다. 강경파나 온건파의 입장에 대한 어떠한 신호도 통화, 채권, 주식, 암호화폐 전반에 영향을 미칠 수 있기 때문입니다.

비트코인의 경우, 인플레이션 위험을 강조하는 매파적 메시지는 위험 자산에 압력을 가해 비트코인 가격을 11만 달러로 끌어내릴 수 있습니다. 비둘기파적 기조가 강화되면 9월 금리 인하에 대한 기대감이 되살아나 디지털 자산에 대한 지지를 제공할 수 있습니다.

비록 인과관계가 항상 직접적인 것은 아니지만, 과거 잭슨 홀 연설에서 시장을 놀라게 한 후 자산 클래스 전반에 걸쳐 급격한 움직임이 나타났기 때문에 올해의 모임은 암호화폐 거래자들에게 주의 깊게 지켜볼 만한 행사입니다.

연말 전 두 차례 금리 인하 예상

금리 거래자들은 현재 연방준비제도가 2025년 말까지 금리를 두 번 인하할 것으로 예상하고 있으며, CME FedWatch 도구는 9월에 25베이시스포인트 인하하고 12월에 또 한 번 인하할 것을 예고하고 있습니다.

긍정적인 측면에서는 통화 완화가 결국 이루어질 것이라는 낙관론이 여전히 존재하며, 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)에 대한 강력한 수요로 인해 기관 자금이 계속 유입되고 있습니다.

부정적인 측면으로는, 지속적인 거시경제적 불확실성과 파월 의장의 발언을 앞둔 강세 달러가 비트코인 가격이 11만 달러 이하로 떨어질 경우 또 다른 청산 물결을 촉발할 수 있다는 점이다.

자산 토큰화의 발전

단기 거래 동향을 넘어, 디지털 자산 부문은 "자산 토큰화"의 주요 동향을 예의주시하고 있습니다. 앤서니 스카라무치가 설립한 스카이브리지 캐피털(SkyBridge Capital)은 자사 헤지펀드 두 곳(디지털 매크로 마스터 펀드(Digital Macro Master Fund Ltd)와 레지언 스트래티지스(Legion Strategies Ltd))을 토큰화할 계획을 발표했습니다. 이를 통해 한때 엘리트층만 이용할 수 있었던 투자 상품을 더 많은 사람들이 이용할 수 있게 될 것입니다.

토큰화 개념은 부동산, 상품, 주식, 펀드 등 다양한 자산의 소유권을 블록체인에 기록된 디지털 토큰으로 변환하는 과정을 의미합니다. 이를 통해 자산의 유동성이 높아지고, 쉽게 분할할 수 있으며, 더 다양한 투자자가 접근할 수 있게 됩니다.

Trilitech의 상업 애플리케이션 책임자이자 Uranium.io의 제품 책임자인 벤 엘비지는 다음과 같이 말했습니다. "3억 달러 규모의 헤지펀드를 토큰화하려는 SkyBridge의 움직임은 토큰화의 진화에 있어 획기적인 사건입니다. 복잡한 멀티 에셋 전략을 온체인 상품으로 통합함으로써 이러한 독점 펀드의 유동성과 접근성을 더욱 높여줍니다."

엘비지는 토큰화에 대한 기관 투자자들의 관심이 가속화되고 있다고 덧붙였습니다. 트릴리테크(Trilitech)의 연구에 따르면 기관 투자자의 90%가 토큰화 개념을 인지하고 있으며, 약 80%는 토큰화된 실물 자산을 거래 중이거나 거래할 계획입니다. 특히 미국 기업들은 강력한 수요를 보이고 있으며, 72%가 토큰화된 상품의 잠재력을 모색하고 있습니다.