미국과 이란 간의 휴전 협정은 호르무즈 해협의 영구적인 재개방을 보장하기 위한 것이었지만, 그 협정이 무너지기 시작했다.

미국은 이번 주 이란 항구에 대한 해상 봉쇄를 재개하고 이란 해안선을 따라 수십 곳의 목표물을 공격했으며, 이에 테헤란은 허가 없이 해협을 통과하려던 유조선을 공격하며 대응했다.

지난 6월 평화 협정이 발효 중이던 당시 배럴당 70달러 중반대까지 하락했던 브렌트유는 최근 상황 전개에 힘입어 85달러를 다시 넘어섰고, 휴전 협정 체결 이후 최고치를 경신했다.

올해 들어 전 세계 해상 석유 거래량의 약 5분의 1이 완전히 중단될 가능성을 시장이 반영해야 했던 것은 이번이 두 번째입니다.

지난 2월 첫 번째 사태 당시 일부 분석가들은 유가가 배럴당 200달러까지 치솟을 수 있다고 경고했지만, 그러한 예측은 현실화되지 않았습니다. 그 이유는 걸프 지역의 상황 전개보다는 중국이 이미 시행해 놓은 조치들에 크게 기인합니다. 그리고 바로 그 방어 체계들이 지금 다시 한번 시험대에 오르고 있습니다.

베이징이 유가 충격에 대비해 구축한 5중 방어 체계

첫째, 소비자들이 자가용 대신 택시를 이용하고 있습니다.

중국 대도시에서는 휘발유 가격이 매주 오르고 있음에도 불구하고 택시를 타거나 차량 호출 서비스를 이용하는 것이 자가용을 운전하는 것보다 저렴한 경우가 많습니다.

중국에서는 5월에 택시 및 차량 호출 서비스 이용 건수가 30억 5천만 건을 기록했는데, 이는 전년 동기 대비 6% 증가한 수치이지만, 이러한 증가는 전쟁의 직접적인 원인은 아니다.

노동 시장 침체로 인해 많은 신규 운전자들이 수입 보충을 위해 차량 호출 서비스 업계로 뛰어들었고, 저렴한 전기차의 보급으로 이 분야 진입이 더욱 용이해졌습니다. 그 결과, 자가용 운전자의 연료비가 상승하는 와중에도 차량 호출 요금은 계속해서 하락했습니다.

베이징에서 시간제 운전사로 일하는 리씨(가명)는 로이터 통신과의 인터뷰에서 6개월 전부터 일을 시작한 이후 수입이 10~15% 감소했다고 밝혔습니다.

"경쟁이 매우 치열합니다."라고 그는 말했다.

한편, 양씨(45세)라는 이름의 휘발유 차량 소유주는 유가가 오르면 주차 공간을 찾는 번거로움과 주유 비용을 피할 수 있기 때문에 택시를 더 선호한다고 말했다.

이러한 추세의 영향은 중국 택시의 상당 부분이 이미 전기 택시라는 사실에 의해 더욱 증폭됩니다.

중국 전체 택시 130만 대 중 약 절반이 배터리 구동식이며, 중국 대도시에서는 그 비율이 거의 100%에 달합니다.

전기차와 하이브리드차를 포함한 비화석 연료 차량의 수는 지난해 디디 플랫폼에서 800만 대까지 증가했으며, 이는 앱을 통해 이동한 전체 거리의 4분의 3을 차지했습니다.

그 결과, 중국의 5월 휘발유 소비량은 전년 동기 대비 10% 감소했고, 경유 수요는 14% 감소했습니다. 이는 도로 화물 운송량이 2% 증가하고 5월 연휴 기간 동안 교통량이 사상 최고치를 기록했음에도 불구하고 나타난 현상입니다.

교통개발정책연구소의 류다종은 이동 수단에 대한 수요는 여전히 증가하고 있지만, 점차 자가용에서 택시와 지하철 시스템으로 이동하고 있다고 말했다.

두 번째: 막대한 석유 비축량 덕분에 중국은 귀중한 시간을 벌 수 있었다.

중국의 가장 규모가 크고 의도적인 움직임은 전투가 발발하기 훨씬 전부터 시작되었습니다.

1년 넘게 중국 정유업체들은 안정적인 가격과 대부분의 다른 구매자들이 기피하는 제재 대상인 러시아산 및 이란산 원유에 대한 대폭 할인 혜택을 활용하여 당장 필요한 양보다 더 많은 원유를 구매했습니다.

베이징 외 지역에서는 정확한 공식 수치를 구할 수 없지만, 분석가들은 2월 전쟁 발발 당시 중국이 상업용 및 전략용 비축유로 약 10억 배럴을 축적했을 것으로 추정했습니다.

그러자 중국은 비축량을 줄이기 시작했습니다.

원유 수입량은 2월 하루 1139만 배럴에서 5월 하루 636만 배럴로 44% 이상 감소했지만, 정유 시설은 거의 정상 수준으로 가동을 지속했습니다.

부족분은 전적으로 재고로 충당되었으며, 국제에너지기구(IEA)는 중국이 6월 한 달 동안에만 4100만 배럴의 원유를 저장고에서 인출했다고 추산했습니다.

리스타드 에너지의 야니브 샤는 CNN과의 인터뷰에서 비축량이 초기에는 "가격 하한선" 역할을 했지만, 전쟁 발발 후 공급 충격에 대한 진정한 완충 장치로 작용했다고 말했습니다.

관건은 중국이 그러한 성과를 반복할 수 있느냐는 것이다.

이미 소비된 재고는 저절로 보충되지 않으며, JP모건 분석가들은 중국의 수요 감소가 일시적인 것인지 아니면 중국의 석유 수요에 대한 지속적인 변화를 반영하는 것인지에 대해 논쟁을 벌이고 있습니다.

셋째: 분쟁 지역의 영향권 밖에 있는 송유관

러시아와 중앙아시아를 관통하는 파이프라인에 대한 20년간의 투자는 중국의 호르무즈 해협 의존도를 낮추었다.

미국 외교협회(Council on Foreign Relations)의 중국 전략 이니셔티브 책임자인 러시 도시에 따르면, 현재 이 해협을 통과하는 중국 해상 석유 수입량은 40~50%에 불과하다.

그는 베이징이 "지난 20년 동안 해상 석유 의존도를 부분적으로 줄여왔다"고 말했다.

육상 파이프라인을 통해 운송되는 석유는 이란 혁명수비대의 차단을 피할 수 있고, 전쟁 위험 보험이 필요하지 않으며, 해상 기뢰의 위험에도 노출되지 않습니다.

시베리아의 힘 파이프라인을 통해 운송되는 러시아 가스에도 동일한 논리가 적용되지만, 수송 용량은 무제한이 아닙니다.

송유관은 이미 거의 최대 용량으로 가동되고 있는 반면, 러시아는 해상 운송을 통한 주요 부족분을 보충할 만큼 충분한 유조선을 보유하고 있지 않습니다.

OCBC 분석가들은 지난 3월 이러한 전략 다변화로 인해 중국이 호르무즈 해협의 장기 폐쇄에 대해 다른 아시아 국가들보다 취약성이 낮다고 밝혔는데, 현재 군사적 충돌이 계속되면서 이러한 주장은 또 다른 현실적 시험대에 오르고 있습니다.

넷째, 중국은 이란산 석유 구매에 서두르지 않는다.

실제로 현재 이란 유조선만이 호르무즈 해협을 통과할 수 있도록 통행이 보장된 유일한 선박이며, 이 석유의 대부분은 이란 원유 수출량의 약 90%를 구매하는 중국으로 향합니다.

그렇긴 하지만, 중국 정유업체들은 해당 화물에 대해 그다지 절박한 심정을 보이는 것 같지는 않다.

짧은 휴전 기간 동안 이란의 수출 물량이 쌓이자, 중국 구매자들은 경쟁에 참여하기보다는 구매를 포기하는 쪽을 택했다.

예를 들어 민간 정유업체인 성홍석유화학은 걸프만 산유국들이 구매자를 유치하기 위해 가격을 인하한 후 7월 인도분 이라크, 아랍에미리트, 사우디아라비아산 원유 약 1200만 배럴을 구매했습니다.

중국의 이란산 원유 수입량은 7월에 하루 약 55만 6천 배럴로 감소할 것으로 예상되며, 이는 2023년 초 이후 최저 수준입니다. 한편, 3천만에서 3천450만 배럴에 달하는 이란산 원유가 구매자를 찾지 못한 채 해상 유조선에 보관되어 있습니다.

JP모건의 애널리스트인 나타샤 카네바는 이달 고객 보고서에서 호르무즈 해협을 빠져나가는 원유들이 "점점 더 중국 외에는 갈 곳이 없어지고 있지만, 중국은 구매하지 않고 있다"고 썼습니다.

세계 최대 원유 수입국이 이처럼 선택적으로 가격을 고를 수 있다는 것은 단순히 시장 가격을 수용하는 것이 아니라, 가격 형성에 일조하고 있다는 것을 의미합니다.

다섯째: 더 광범위한 전환은 이미 진행 중입니다.

중국에서 판매되는 신차 두 대 중 한 대는 신에너지 자동차입니다.

태양광 패널, 배터리, 전기 자동차를 포함한 청정 기술 수출도 이란에서 전투가 시작된 3월에 사상 최고치를 기록했습니다.

베이징은 전쟁 지속 여부와 관계없이 2030년까지 비화석 에너지 비중을 전체 에너지 소비량의 25%까지 끌어올리는 것을 목표로 하고 있으며, 이는 지난해 약 22%에서 증가한 수치입니다.

JP모건 분석가들은 이달 초, 이번 갈등이 이미 진행 중이던 행동 변화를 가속화했을 뿐이며, 중국의 석유 의존도가 시장의 예상보다 약할 수 있다고 밝혔습니다.

핵심 질문은 또 다른 군사 공격과 해상 봉쇄가 있더라도 이러한 추세가 지속될 것인가 하는 점이며, 이는 최근 유가 상승 이후 투자자들이 가장 주목하는 사안입니다.

골드만삭스의 다안 스트루이벤은 중국의 석유 수입 감소분 중 상당 부분, 아마도 10분의 1 정도는 추가 휴전이 이루어지든 그렇지 않든 회복되지 않을 가능성이 있다고 제기했습니다.

만약 그것이 사실로 밝혀진다면, 오랜 세월에 걸쳐 조용히 5중의 방어 체계를 구축해 온 중국은 궁극적으로 이전 예상보다 적은 양의 석유를 필요로 하게 될 것이며, 이는 단지 일시적인 것이 아니라 영구적인 변화일 것이다.

알루미늄 선물은 공급 우려와 세계 주요 금속 거래소의 재고 감소세 지속에 힘입어 0.40% 상승한 339.80 인도 루피(약 3.57달러)에 마감했습니다.

런던금속거래소(LME) 창고의 알루미늄 재고는 2022년 이후 최저 수준을 유지했으며, 상하이선물거래소(SHFE)에 등록된 재고는 4.8% 감소하여 알루미늄 실물 수요의 지속적인 강세를 반영했습니다.

공급 전망이 개선되고 있음에도 불구하고 지정학적 긴장이 가격을 지탱하고 있습니다.

미국의 이란 공격으로 지정학적 긴장이 다시 고조되면서 가격이 추가적인 지지를 받았습니다. 이는 걸프 지역의 주요 알루미늄 수출 경로 중 하나인 호르무즈 해협을 통과하는 선적에 차질이 생길 수 있다는 우려를 증폭시켰습니다.

하지만 지역 공급 여건 개선과 중동 지역 긴장 완화에 대한 기대감이 추가적인 상승세를 제한했습니다.

생산 부문에서는 에미레이츠 글로벌 알루미늄(EGA)이 약 3개월 반 동안 가동을 중단했던 알 타윌라 알루미나 정제소의 재가동을 발표했습니다.

회사 측은 정제소가 며칠 내로 가동률의 50%에 도달한 후 연말까지 완전한 기술 용량으로 복귀할 것으로 예상하며, 이러한 과정은 전 세계 알루미나 공급량을 점진적으로 증가시킬 것으로 전망하고 있습니다.

아시아의 수요는 여전히 견조하다

일본 구매자들이 7월에서 9월 사이에 인도될 알루미늄 선적분에 대해 톤당 395달러의 프리미엄을 지불하기로 합의하면서 아시아 전역의 수요 지표는 견조한 소비를 지속적으로 보여주고 있으며, 이는 지역 수요가 지속될 것임을 시사합니다.

한편, 국제알루미늄협회(IAI)의 자료에 따르면 5월 전 세계 1차 알루미늄 생산량은 전년 동기 대비 1.7% 감소했다.

반면 중국의 알루미늄 생산량은 1.7% 증가했고, 해외 시장의 가격 상승에 힘입어 수출량도 늘었다.

시장 전망

모건 스탠리는 세계 알루미늄 시장의 공급 부족 현상이 2026년에는 완화되다가 2027년에는 흑자로 전환될 것으로 예상합니다.

은행 측은 데이터센터 건설의 지속적인 확장에 따른 수요가 중기적으로 알루미늄 소비의 주요 동인 중 하나로 남을 것으로 예상한다고 덧붙였다.

기술적 분석

기술적 관점에서 분석가들은 시장에서 숏커버링이 일어나고 있으며, 338.5 인도 루피(약 3.56달러)가 주요 지지선으로, 가장 가까운 저항선은 341.3 인도 루피(약 3.59달러)로 파악되었다고 밝혔습니다.

캐나다 중앙은행은 수요일 시장 예상대로 기준금리를 2.25%로 동결하면서, 인플레이션 압력이 완화됨에 따라 캐나다 경제가 하반기에 다시 활력을 되찾을 가능성이 높다고 시사했습니다.

이번 결정은 중앙은행이 지난해 공격적인 금리 인하 정책을 펼쳐 10월에 정책금리를 현재 수준으로 낮춘 이후 6회 연속 금리 동결을 유지한 것입니다.

"캐나다 경제는 성장세가 점차 가속화되면서 개선 조짐을 보이고 있으며, 최근 상승세 이후 인플레이션 압력은 완화될 것으로 예상된다"고 은행은 성명에서 밝혔다.

캐나다 중앙은행은 최근 경제 전망에서 2027년과 2028년 성장률 전망치를 소폭 상향 조정했지만, 2026년 성장률 전망치는 4월 전망치인 1.2%에서 0.7%로 하향 조정했습니다. 이는 연초 경기 부진을 반영한 것입니다.

한편, 중앙은행은 2026년 물가상승률 전망치를 2.3%에서 2.5%로 상향 조정하면서도, 향후 2년간 물가상승률은 목표 범위인 1~3%의 중간 수준에 머물 것으로 예상한다고 강조했다.

지속적인 위험에도 불구하고 경제 활동은 개선될 것으로 예상됩니다.

은행은 중동 지역의 긴장과 미국의 무역 정책을 둘러싼 불확실성으로 인해 올해 1분기에 침체되었던 캐나다 경제가 2분기에는 연율 2.5%로 성장할 것으로 예상합니다.

"4월 이후 입수한 데이터는 우리 경제가 세계적인 혼란기를 성공적으로 헤쳐나가고 있다는 확신을 더욱 강화시켜 주었습니다."라고 캐나다 중앙은행 총재 티프 맥클렘은 기자회견을 위해 준비한 발언에서 밝혔습니다.

로이터가 설문 조사한 경제학자 36명 전원은 중앙은행이 금리를 동결할 것으로 예상했으며, 대부분은 적어도 내년 7월까지는 통화 정책에 변화가 없을 것으로 전망했습니다.

단기금융시장 가격 또한 투자자들이 올해 말까지 금리가 변동 없이 유지될 것으로 예상하고 있음을 보여줍니다.

캐나다 중앙은행은 분기별 통화정책 보고서에서 캐나다-미국 무역 관계의 변화와 중동 전쟁이 인플레이션 전망에 대한 두 가지 가장 큰 위험 요인으로 남아 있다고 밝혔습니다.

맥클렘은 유가 상승이 인플레이션에 미치는 직접적인 영향은 미미하다고 보지만, 유가가 장기간 높은 수준을 유지할 경우 인플레이션 압력이 다른 상품과 서비스로 확산될 수 있다고 경고했다.

그는 "이전에도 강조했듯이, 우리는 고유가가 지속적인 인플레이션으로 이어지는 것을 용납하지 않을 것"이라고 말했다.

이번 결정 이후 캐나다 달러는 장 초반 상승분을 반납하고 0.05% 하락하여 미 달러당 1.4062 캐나다 달러(미화 71.11센트)를 기록했습니다. 캐나다 2년 만기 국채 수익률은 3bp 하락한 2.627%였습니다.

수요일 거래에서 비트코인은 예상보다 낮은 미국 인플레이션 지표로 인해 투자자들의 위험자산 선호도가 개선되면서 65,160달러 부근의 주요 기술적 저항선에 근접했습니다. 그러나 기관 투자자들의 신중한 태도를 반영하듯 현물 비트코인 ETF로의 자금 유입은 혼조세를 보였습니다.

미국 노동통계국이 화요일 발표한 자료에 따르면 6월 소비자물가지수(CPI)는 전월 대비 0.4% 하락하여 2020년 4월 이후 최대 월간 하락폭을 기록했으며, 시장 예상치인 0.1% 하락을 상회했습니다.

식품과 에너지 가격을 제외한 근원 인플레이션은 전월 대비 변동이 없었으며, 이는 0.2% 상승을 예상했던 시장 전망치와는 상반되는 결과입니다. 연간 기준으로 보면, 소비자물가지수 상승률은 3.5%로 둔화되었고, 근원 인플레이션은 2.6%로 완화되어 두 수치 모두 시장 예상치를 하회했습니다.

이 데이터는 미국의 추가 금리 인상에 대한 기대감을 낮추었고, 이는 미국 달러화 약세와 위험자산 상승을 부추겼습니다. 이에 따라 비트코인은 화요일 장 마감까지 약 4.35% 상승했습니다.

하지만 케빈 워시 연준 의장이 중앙은행이 지속적인 고물가를 용납하지 않을 것이라고 재차 강조하고 미국 경제의 근본적인 강점을 부각하면서 상승세는 다소 주춤했습니다.

워쉬는 "우리가 올바른 정책을 시행한다면, 그리고 우리는 반드시 그렇게 할 것이다, 지난 5년간의 인플레이션 물결은 과거의 일이 될 것이다"라고 말했다.

인플레이션 보고서의 호재에도 불구하고 분석가들은 최근 미국과 이란 간의 긴장 고조와 호르무즈 해협 폐쇄로 인한 유가 상승이 인플레이션 압력을 다시 불러일으키고 긴축 통화 정책의 필요성을 강화하여 비트코인에 부담을 줄 수 있으므로 투자자들이 신중해야 한다고 보고 있습니다.

투자자들은 이제 6월 미국 생산자물가지수(PPI) 발표를 기다리고 있는데, 이 지수는 향후 연준 정책 방향에 대한 추가적인 단서를 제공하고 위험 자산 전반에 걸쳐 변동성을 증가시킬 수 있습니다.

한편, 비트코인 현물 ETF로의 자금 유입은 혼조세를 보였다. 소소밸류(SoSoValue) 데이터에 따르면 화요일에는 1억 8,108만 달러의 순유입이 있었지만, 전날에는 4억 2,466만 달러의 순유출이 발생했다.

이러한 혼합된 자금 흐름은 미국과 이란 간의 지속적인 지정학적 긴장 속에서 기관 투자자들이 여전히 분열되어 있고 신중한 태도를 보이고 있음을 시사하며, 이로 인해 비트코인의 단기적인 명확한 방향성 추세가 나타나지 않고 있습니다.