화요일 유럽 시장에서 금 가격은 상승세를 보이며 전날 손실분을 일부 만회하고 2주 최저치 이상을 유지했습니다. 이는 조정장에서의 매수세에 힘입은 결과입니다. 하지만 외환 시장에서 달러 강세가 회복세를 제한하고 있습니다.

시장은 오늘 늦게 공개될 연준의 최근 통화정책 회의록을 기다리고 있으며, 이 회의록은 2026년 미국 금리 전망에 대한 중요한 신호를 제공할 것으로 예상됩니다.

가격 개요

• 오늘 금 가격: 금 가격은 개장가인 4,332.37달러에서 약 1.2% 상승한 4,383.48달러를 기록했으며, 장중 최저치는 4,323.54달러였습니다.

• 월요일 종가 기준으로 금 가격은 약 4.45% 하락하여 10월 이후 최대 일일 하락폭을 기록했으며, 온스당 4,550.04달러라는 사상 최고치에서 하락세가 가속화되고 차익 실현 매물이 나오면서 2주 만에 최저치인 4,302.57달러까지 떨어졌습니다.

미국 달러

미국 달러 지수는 화요일에 약 0.1% 상승하며 전날 일시적으로 주춤했던 상승세를 재개했는데, 이는 주요 글로벌 통화 대비 미국 달러화의 강세가 다시 살아났음을 반영합니다.

잘 알려진 바와 같이, 미국 달러가 강세를 보이면 다른 통화를 보유한 구매자들에게 달러 표시 금은 덜 매력적으로 느껴집니다.

미국 금리

• CME FedWatch 도구에 따르면 시장 가격은 2026년 1월 회의에서 미국 금리가 동결될 확률이 82%이고, 25bp 금리 인하 확률은 18%임을 보여줍니다.

• 투자자들은 현재 내년에 미국 금리가 두 차례 인하될 것으로 예상하고 있지만, 연준의 전망은 25bp(베이시스포인트) 인하 한 차례에 그칠 것으로 보고 있습니다.

• 이러한 기대치를 재평가하기 위해 투자자들은 향후 발표될 미국 경제 데이터와 연준 관계자들의 발언을 면밀히 주시하고 있습니다.

연방준비제도 회의록

오늘 오후 연방준비제도(Fed)의 최근 통화정책 회의록이 공개될 예정입니다. 12월 9일부터 10일까지 열린 이번 회의에서 기준금리는 25bp 인하되어 3.75% 범위로 결정되었으며, 이는 2022년 이후 최저 수준입니다.

이번 회의의 세부 내용은 2026년 미국의 금리 경로에 대한 더 명확한 정보를 제공할 것으로 예상되며, 특히 내년 추가 완화에 대한 정책 결정자들 간의 의견 차이, 즉 25bp 금리 인하 1차 시행에 대한 기대감이 집중된 상황에서 더욱 그러할 것이다.

금 전망

OANDA의 아시아 태평양 시장 분석가인 켈빈 웡은 지난주 상승세가 과열된 것으로 보이며, 이로 인해 레버리지 롱 포지션으로 인한 하락 압력에 귀금속 가격이 더욱 취약해졌다고 말했다.

SPDR 펀드

세계 최대 금 기반 상장지수펀드(ETF)인 SPDR 골드 트러스트의 금 보유량이 월요일에 0.86톤 증가하여 이틀 연속 증가세를 기록했습니다. 총 보유량은 1,071.99톤으로, 2022년 6월 21일 이후 최고치를 경신했습니다.

화요일 유럽 증시에서 유로는 주요 통화 대비 하락세를 보이며 미국 달러 대비 마이너스 영역으로 진입했습니다. 이는 연준의 최근 회의록 발표를 앞두고 달러가 상승세를 재개한 데 따른 것으로, 이번 회의록에서는 2026년 금리 경로를 두고 정책위원들 간의 의견 차이가 드러날 것으로 예상됩니다.

춘절 연휴 기간 동안 유동성이 부족하여 외환 시장은 전반적으로 안정적인 모습을 보이고 있으며, 트레이더들은 미국 달러를 비롯한 주요 통화들이 실망스러운 한 해를 보낸 후 앞으로의 전망을 주시하고 있습니다.

한편, 유럽중앙은행(ECB)의 2026년 2월 금리 인하 기대감은 완화되었는데, 이는 특히 유로존 전반의 경제 활동이 최근 개선되고 있으며, 하방 위험이 줄어들면서 이러한 개선세가 지속될 것이라는 기대감에 기인합니다.

가격 개요

• 오늘 유로 환율: 유로는 달러 대비 0.1% 하락한 1.1764를 기록했으며, 개장가 1.1772에서 하락하여 장중 최고 1.1779까지 올랐습니다.

• 유로는 3개월 만에 최고치인 1.1808에서 조정과 차익 실현 매물이 나오면서 이틀 연속 하락세를 기록한 후 월요일 거래에서 보합으로 마감했습니다.

미국 달러

미국 달러 지수는 화요일에 약 0.1% 상승하며 전날 잠시 주춤했던 상승세를 재개했는데, 이는 주요 글로벌 통화 대비 미국 달러화의 강세가 다시 살아났음을 반영합니다.

오늘 오후 연방준비제도(Fed)의 최근 회의록이 공개될 예정이며, 이 회의록에는 2026년 미국 금리 전망을 둘러싼 정책위원들 간의 의견 차이가 드러날 것으로 예상됩니다. 이는 내년 두 차례 금리 인하 가능성에 대한 기대감을 약화시킬 수 있습니다.

유럽 금리

• 현재 금융 시장에서는 유럽 중앙은행이 2026년 2월에 25bp 금리 인하를 단행할 확률을 10% 미만으로 반영하고 있습니다.

• 이러한 기대치를 재평가하기 위해 투자자들은 인플레이션, 실업률, 임금 수치 등 유로존의 추가 경제 데이터를 기다리고 있습니다.

금리 차이

연준의 최근 결정 이후 유럽과 미국의 금리 차이는 미국 금리가 유리한 160bp로 좁혀졌는데, 이는 2022년 5월 이후 가장 작은 수치로 유로화의 미국 달러 대비 강세를 뒷받침하고 있습니다.

화요일 아시아 시장에서 일본 엔화는 주요 통화 및 부차적 통화 대비 하락했으며, 미국 달러 대비로는 마이너스 영역으로 진입했습니다. 이는 미국 달러가 최근 연방준비제도(Fed) 회의록 발표를 앞두고 강세를 재개한 데 따른 것으로, 해당 회의록에서는 2026년 금리 경로를 둘러싼 정책위원들 간의 의견 차이가 드러날 것으로 예상됩니다.

외환 시장은 새해 연휴로 인한 유동성 부족으로 전반적으로 침체된 모습을 보이고 있으며, 트레이더들은 미국 달러를 비롯한 주요 통화들이 실망스러운 한 해를 보낸 후 앞으로의 전망을 주시하고 있습니다.

가격 개요

• 오늘 일본 엔화 환율: 달러는 엔화 대비 0.2% 상승한 156.34를 기록했으며, 개장가 156.03에서 상승 마감했고, 장중 최저치는 155.92를 기록했습니다.

• 엔화는 월요일 거래에서 달러 대비 약 0.3% 상승하며 마감했는데, 이는 일본은행의 최근 통화정책회의 의견 요약에 힘입어 지난 5일 동안 4번째 상승세입니다.

미국 달러

미국 달러 지수는 화요일에 약 0.1% 상승하며 전날 잠시 주춤했던 상승세를 재개했는데, 이는 주요 글로벌 통화 대비 미국 달러화의 강세가 다시 살아났음을 반영합니다.

오늘 오후 연방준비제도(Fed)의 최근 회의록이 공개될 예정이며, 이 회의록에는 2026년 미국 금리 인상 방향을 둘러싼 정책위원들 간의 의견 차이가 드러날 것으로 예상됩니다. 이는 내년 두 차례 금리 인하 가능성에 대한 추측을 약화시킬 수 있습니다.

일본 금리

• 월요일 도쿄에서 일본은행의 최근 통화정책회의 의견 요약이 발표되었습니다. 12월 18일부터 19일까지 열린 이번 회의에서 기준금리는 0.75%로 인상되었으며, 이는 1995년 이후 최고 수준입니다.

• 요약 보고서에 따르면 대부분의 이사회 위원들이 뚜렷한 매파적 입장을 보였으며, 많은 위원이 향후 추가 금리 인상의 필요성을 지적했습니다. 이들은 장기적인 물가 안정을 위해서는 금리를 점진적으로 인상하고 통화 부양책을 축소하는 것이 필요하다는 데 동의했습니다.

• 일본은행이 1월 회의에서 0.25%포인트 금리 인상을 단행할 확률에 대한 시장 가격은 약 20% 수준으로 안정적으로 유지되고 있습니다.

• 이러한 기대치를 재평가하기 위해 투자자들은 일본의 인플레이션, 실업률 및 임금 상승률에 대한 추가 데이터를 기다리고 있습니다.

산타클로스는 디젤 연료로 움직입니다. 매년 전 세계 연휴 경제는 트럭, 항만, 창고, 냉동 물류, 비상 발전기 등 겨울철 환경에서 가동되는 모든 설비에 필요한 경유 소비량의 단기간에 집중적인 증가에 의존합니다. 이러한 연휴 특수로 인한 상업적 수요 급증은 물류 시스템에 막대한 부담을 주고, 특히 유럽처럼 구조적으로 공급이 빠듯한 디젤 시장의 안전 마진이 얼마나 취약해졌는지 여실히 드러냅니다.

원유 다음으로 디젤은 세계 에너지 시스템에서 경제적으로 가장 중요한 연료이며, 크리스마스는 이러한 현실을 더욱 부각시킵니다. 미국에서는 12월 초에 경유 수요가 일반적으로 증가하는데, 이는 주로 난방 때문이 아니라 화물 운송량이 최고조에 달하는 시점에 재고가 이미 계절적 감소 국면에 접어들기 때문입니다.

미국 에너지정보청(EIA)의 주간 석유 현황 보고서에 따르면, 최근 주간 데이터에 의하면 미국의 경유 재고량은 하루 약 400만 배럴 수준으로, 팬데믹 이후 최고치에 근접하고 있습니다. 동시에, 상업용 정제유 재고는 12월 말 기준으로 1억 1천만~1억 1천5백만 배럴 수준을 유지하고 있는데, 이는 EIA 재고 데이터에 기반한 과거 초겨울 평균치보다 훨씬 낮은 수치입니다. 따라서 연말 마지막 몇 주 동안 물류 활동이 가속화될 경우, 재고 변동에 대한 여유는 매우 제한적입니다.

유럽의 상황은 훨씬 더 심각합니다.

러시아산 디젤 공급이 중단된 이후 유럽은 미국 걸프 해안, 중동, 인도 등으로부터 장거리 수입에 구조적으로 의존하게 되었습니다. 북서유럽의 경유 재고는 안정적인 수준으로 회복하는 데 어려움을 겪고 있으며, 이는 암스테르담-로테르담-안트베르펜 재고 보고서에도 반영되어 있습니다. 게다가 12월 해상 운송 수요로 인해 남아있는 재고마저 고갈되고 있습니다.

서류상으로는 공급이 충분해 보입니다. 그러나 실제로는 대체 배럴이 더 먼 거리를 이동하고, 도착이 늦어지며, 완제품 운송에 필요한 동일한 물류 용량을 놓고 경쟁하기 때문에 시스템이 차질에 매우 민감해집니다.

크리스마스가 특히 중요한 이유는 이 기간 동안 디젤 수요가 가격에 크게 영향을 받지 않기 때문입니다. 택배 배송, 식품 유통, 냉장 보관, 소매점 재고 보충 등이 모두 동시에 증가합니다.

휘발유의 경우 소비자 신뢰도 하락이 수요 감소로 이어질 수 있는 것과 달리, 12월 말 디젤 소비는 상품의 물리적 이동과 밀접한 관련이 있습니다. 마진이 줄어든다고 해서 배송이 중단되는 것은 아닙니다. 배송 지연은 매출 손실, 재고 손실, 계약 위반에 따른 위약금, 그리고 기업 이미지 손상으로 직결됩니다. 수요는 가격이 아니라 일정과 계약에 의해 결정됩니다.

이러한 역학 관계는 정제 마진에 명확하게 나타납니다. 일반적으로 겨울철에는 난방 수요와 물류 수요가 겹치면서 디젤 정제 마진이 확대됩니다.

하지만 2025년에는 신호가 더욱 왜곡되었습니다. 온화한 날씨와 부진한 산업 활동으로 인해 11월 유럽 디젤 크랙은 약세를 보였고, 이러한 추세는 내연기관용 가스오일과 초저유황 디젤 스프레드에도 반영되었습니다. 그러나 유럽 증류유 시장 평가에 따르면 여러 지역 시장에서 즉시 인도분 원유의 현물 프리미엄은 여전히 견조한 수준을 유지했습니다. 이처럼 명목 가격과 실제 시장 가격 간의 괴리는 크리스마스 시즌에 더욱 심화되는 왜곡 현상으로, 즉각적인 물류 수요가 거시 경제 신호를 압도하게 됩니다.

정유소의 행태도 같은 이야기를 들려줍니다.

매년 12월이면 정유업체들은 운영 유연성을 높이기를 바라지만, 연휴 수요로 인해 특히 경유 생산량이 많은 정유 시설은 높은 가동률을 유지할 수밖에 없습니다. 미국 에너지정보청(EIA)의 정유 시설 가동률 데이터에 따르면, 미국 걸프만 연안 정유 시설들은 4분기 후반까지 90% 이상의 가동률을 유지하는 경우가 많으며, 휘발유 마진이 약화되는 시기에도 경유 생산을 우선시합니다. 이는 시스템의 여유 용량을 줄여 기상 악화, 설비 고장, 파이프라인 제약 등 어떤 차질이라도 훨씬 더 큰 타격을 줄 수 있습니다.

수출은 또 다른 위험 요소를 추가합니다.

미국은 유럽에 디젤을 공급하는 주요 공급국이 되었으며, 미국 에너지정보청(EIA)의 수출량 데이터에 따르면 증류유 수출량은 하루 110만~130만 배럴에 달합니다. 이러한 수출은 크리스마스 기간에도 멈추지 않습니다. 휴스턴 선박 통로의 안개, 대서양의 폭풍, 북서유럽 항구의 혼잡 등 이 기간 동안 수출망에 차질이 생기면 유럽 구매자들은 재고가 이미 고갈된 상태이고 공급에 대한 유연성이 가장 부족한 상황이 됩니다.

여기서 "산타는 디젤로 움직인다"라는 말이 문자 그대로 현실이 됩니다.

계절적인 휴가철 경제는 경유의 안정적인 공급에 크게 의존합니다. 디젤은 장거리 운송, 지역 유통, 최종 배송, 냉장 유통망, 비상 전력 공급, 항만 장비, 창고 운영 등 모든 단계에 사용됩니다. 디젤은 고장이 발생하는 데 시간이 걸리지만, 일단 고장이 나면 그 영향은 즉각적입니다.

에너지 전환에는 매년 12월이 되면 확연히 드러나는 사각지대가 존재합니다. 전기는 도심 배송 및 단거리 운송 차량에 점차 도입되고 있지만, 연휴 성수기 물류는 여전히 디젤에 의존하고 있습니다. 추운 날씨는 배터리 주행 거리를 단축시키고, 충전 시설은 혼잡해지며, 물동량 급증으로 적재량 제한 문제가 더욱 심각해집니다. 이러한 문제들은 미국 에너지부의 저온 환경에서의 전기차 성능 분석에서 잘 나타나 있습니다. 전기 트럭을 운행하는 업체조차도 연휴 성수기에는 디젤로 회귀하는 경우가 많습니다. 실제로 시스템은 최대 부하가 걸리는 바로 그 시점에 석유, 특히 디젤에 의존하게 되는 것입니다.

시장 관점에서 볼 때, 디젤 공급 부족 현상은 원유 공급 부족 현상보다 먼저 나타나는 경우가 많습니다. 브렌트유 가격이 배럴당 60달러 미만이라고 해서 반드시 에너지 공급 과잉을 의미하는 것은 아닙니다. 국제에너지기구(IEA)의 12월 석유 시장 보고서에서 강조했듯이, 원유 가격 약세는 디젤 공급 부족, 변동성이 큰 현물 가격, 그리고 지역적 공급 차질과 공존할 수 있습니다. 특히 크리스마스 시즌은 수요를 감소시키고 공급 유연성을 저해함으로써 이러한 모순적인 상황을 더욱 심화시킵니다.

유동성 부족은 상황을 더욱 악화시킵니다. 크리스마스 주간은 실물 시장이 최고조에 달하는 시기에도 거래량이 매우 적은 것으로 악명 높은데, 이는 연말 석유 시장 유동성 분석에서 흔히 지적되는 현상입니다. 이러한 스트레스는 선물 가격보다는 현지 프리미엄, 운송비, 인도 지연에 먼저 나타납니다. 연말 시장 혼란이 갑작스럽게 느껴지는 이유도 바로 여기에 있습니다. 경고 신호는 존재하지만, 가장 눈에 띄는 지표에 반영되지 않아 간과되기 쉽습니다.

새해가 다가옴에 따라 이러한 취약성은 그 어느 때보다 더 중요한 문제로 대두될 수 있습니다. 낮은 정제유 재고, 수출에 대한 높은 의존도, 그리고 제한적인 정제 설비 여유 용량은 원유 가격이 일정 범위 내에서 유지되더라도 디젤 시장이 취약한 상태로 남을 수 있음을 시사하며, 이는 미국 에너지정보청(EIA)의 단기 에너지 전망과 일치하는 견해입니다.

크리스마스가 디젤 엔진의 취약성을 만들어내는 것은 아닙니다. 단지 그 취약성을 더욱 극명하게 드러낼 뿐입니다. 디젤 엔진은 압력이 가장 먼저 표면으로 드러나는 곳이며, 크리스마스는 그 틈을 조금 더 좁혀줍니다.