수요일에 구리 가격은 중국 경제 지표가 강세를 보이고 미국 달러가 대부분 주요 통화에 비해 약세를 보였음에도 불구하고 하락했습니다.

런던 금속 거래소에서 금속은 소폭 상승세를 보였지만, 1톤당 10,000달러라는 주요 심리적 임계값보다 낮은 가격에 거래되고 있으며, 연방준비제도가 이번 달 회의에서 금리를 인하할 것이라는 기대감이 커지고 있습니다.

런던 금속 거래소에서 3개월 구리 선물은 메카 시간 기준 오후 12시 47분 현재 톤당 0.1% 상승한 9,988.5달러에 거래되었습니다.

구리는 전자 거래가 시작되면서 잠시 10,038달러에 도달했는데, 이는 3월 26일 이후 최고 수준이었습니다. 전자 거래는 앞서 발생한 기술적 오류로 인해 90분 지연되었습니다.

아연은 3월 28일 이후 최고치인 톤당 2,900달러를 기록한 데 이어 0.7% 상승해 톤당 2,884달러에 거래됐습니다. 한편, 알루미늄은 0.1% 하락해 톤당 2,617달러에 거래됐습니다.

수요일에 발표된 정부 데이터에 따르면 중국의 서비스 부문 활동이 8월에 15개월 만에 가장 빠른 속도로 성장했다고 민간 조사가 밝혔습니다.

다른 곳에서는 미국 달러 지수가 GMT 기준 16시 19분에 0.3% 하락한 98.07을 기록했으며, 최고 98.6, 최저 98.03까지 올랐습니다.

미국 거래에서 12월 인도 구리 선물은 GMT 16시 15분 기준 파운드당 0.5% 하락한 4.61달러를 기록했습니다.

비트코인은 이전 세션에서 100일 지수 이동 평균을 회복한 후 수요일에 111,000달러 근처에서 안정적으로 유지되었습니다.

시가총액 기준 세계 최대 암호화폐인 비트코인의 회복세는 기관 투자자들의 수요 회복과 기업 자산 축적에 힘입어 투자 심리가 개선된 데 따른 것입니다. 이와 동시에, 연준이 9월에 금리를 인하할 가능성이 90%에 달할 것이라는 기대감이 커지면서 위험 감수 성향이 강화되었고, 이는 비트코인의 반등을 뒷받침했습니다.

금리 인하 베팅은 위험 감수성을 촉진합니다

비트코인은 8월 최고치인 124,474달러에서 3주간 이어진 최저치 기록을 끊고 주 중반에 111,100달러 근처에서 안정화되면서 이번 주를 약간 긍정적인 분위기로 시작했습니다.

CME 페드워치에 따르면, 시장은 9월 17일 연준 정책 회의에서 25bp 금리 인하 가능성을 90% 이상으로 예상하고 있습니다. 투자자들은 또한 2025년 말 이전에 최소 두 차례의 추가 금리 인하가 있을 것으로 예상하고 있으며, 이는 암호화폐와 같은 위험 자산에 대한 추가적인 지지를 제공할 수 있습니다.

트레이더들은 이제 이번 주 주요 미국 경제 데이터에 주목하고 있습니다. 여기에는 수요일 JOLTS 구인 보고서, 목요일 ADP 민간 고용 보고서와 ISM 서비스 PMI, 금요일 비농업 고용 보고서가 포함되며, 이는 모두 연준 정책과 비트코인의 방향을 형성하는 중요한 요소입니다.

제도적 수요가 회복을 뒷받침한다

SoSoValue에 따르면, 현물 비트코인 ETF는 화요일에 3억 3,276만 달러의 유입을 기록했습니다.

기업 측면에서는 나스닥 상장 기업 CIMG Inc가 2억 2천만 주의 보통주를 매각하여 5,500만 달러를 조달하고 장기 보유 전략의 일환으로 비트코인 500개를 확보했다고 발표했습니다. 일본 투자 회사 메타플래닛 또한 월요일 비트코인 1,009개를 추가 매수하여 보유량을 늘려 포트폴리오를 2만 BTC로 늘렸습니다. 마이클 세일러는 STRC 우선주 배당률을 9%에서 10%로 인상한다고 발표하며, 막대한 비트코인 보유량을 활용하는 회사의 전략을 강화했습니다.

브리지워터 어소시에이츠의 설립자 레이 달리오는 파이낸셜 타임스와의 인터뷰에서 암호화폐가 이제 "공급이 제한된 대체 통화"라고 말하며, 미국 달러 발행량 증가나 수요 약화로 인해 암호화폐의 매력이 더욱 커질 수 있다고 덧붙였습니다. 그는 1930년대, 1940년대, 1970년대, 그리고 1980년대에서 나타났듯이, 높은 부채에 시달리는 대부분의 법정화폐가 가치 저장 수단으로서의 역할을 상실할 위험이 있다고 경고했습니다.

반등에도 불구하고 우려는 여전하다

Glassnode 데이터는 조심스러운 징후를 보이며, 비트코인이 단기 보유자 비용 기준 근처에서 거래되고 있다는 점을 지적했습니다. 이는 역사적으로 매수자와 매도자 간의 격전지였습니다.

보고서는 가격 모멘텀이 약화되고 있으며, 상대강도지수(RSI)가 과매도권에 진입하고 있어 매수 심리가 약해지고 있음을 강조했습니다. 그러나 이처럼 낮은 RSI 수준은 때때로 안정세 또는 단기적인 반전을 선행하기도 했습니다.

선물 시장에서는 포지션 관리가 여전히 신중한 반면, 옵션 거래는 미결제약정 감소와 변동성 스프레드 축소로 위축되었습니다. 그럼에도 불구하고, 25델타 스큐는 역사적 평균치를 상회하며 상승세를 보였으며, 이는 옵션 투자자들의 하방 방어 수요와 방어적 성향을 시사합니다.

비트코인 가격 전망

비트코인은 화요일에 100일 지수이동평균선인 110,723달러 위에서 마감했으며, 수요일 거래에서는 111,100달러 근처에서 안정세를 유지했습니다.

회복세가 지속된다면, 상승세는 일일 저항선인 116,000달러까지 확대될 수 있습니다.

기술적인 측면에서는 RSI가 45까지 상승하며 중립 수준인 50에 근접하면서 하락 모멘텀이 완화되고 있음을 시사합니다. 한편, MACD선은 빨간색 히스토그램 막대가 줄어들면서 강세 교차점에 가까워지고 있어 새로운 상승파동의 가능성을 높이고 있습니다.

주말에 열리는 OPEC+ 회의를 앞두고 수요일에 원유 가격이 약 2% 하락했습니다. 생산자들이 10월에 추가 생산량 증가에 대해 논의할 것으로 예상되기 때문입니다.

브렌트 원유는 GMT 기준 오전 10시 30분 기준 배럴당 1.16달러 또는 1.7% 하락한 67.98달러에 거래됐고, 미국 서부 텍사스산 원유(WTI)는 1.28달러 또는 2% 하락한 64.31달러에 거래됐습니다.

로이터 통신에 따르면, OPEC 회원국 8개국과 OPEC+ 연합의 동맹국들은 일요일 회의에서 시장 점유율 회복을 목표로 추가적인 증산 가능성을 논의할 예정이다.

새로운 인상은 하루 약 165만 배럴에 달하는 두 번째 감산을 해제하는 시작을 의미하는데, 이는 전 세계 수요의 1.6%에 해당하며 예정보다 1년 이상 앞당겨진 수준입니다. 동맹은 이미 4월부터 9월까지 하루 220만 배럴의 생산량 목표를 상향 조정하고, UAE의 경우 하루 30만 배럴을 추가로 증산하기로 합의했습니다.

그러나 일부 회원국은 과거의 과잉 생산을 상쇄하기 위해 노력했고, 다른 회원국은 생산 능력 제약으로 인해 생산량을 늘리는 데 어려움을 겪으면서 실제 증가량은 계획 수준에 미치지 못했습니다.

미국이 이라크계 키티안 사업가가 이끄는 해운망에 새로운 제재를 가한 이후, 유가는 이전 거래일보다 1% 이상 상승 마감했습니다. 해당 해운망은 이란산 석유를 이라크산 원유로 위장했다는 비난을 받고 있습니다.

미국에서는 화요일 로이터 통신 예비 여론조사에서 지난주 원유 재고가 감소했고, 증류유와 휘발유 재고도 감소한 것으로 나타났습니다. 세 명의 애널리스트는 8월 29일로 마감된 주에 원유 재고가 평균 340만 배럴 감소했을 것으로 예상했습니다.

하지만 경제 지표가 약해지면서 상승세가 꺾였습니다. 미국 제조업 부문은 6개월 연속 위축되었고, 도널드 트럼프 대통령이 관세를 부과하면서 기업의 신뢰도와 활동이 위축되어 원유 수요 전망이 침체되었습니다.

화요일 미국 달러는 안전자산 자금 유입에 힘입어 주요 통화 대비 보합세를 유지했습니다. 미국 경제 일정에는 7월 구인 공고와 공장 주문 데이터가 포함됩니다. 장 후반에는 연방준비제도(Fed)의 베이지북 보고서와 정책 위원들의 발언이 발표될 예정입니다.

GMT 기준 12시 9분 기준 달러 지수는 98.6의 최고치와 98.1의 최저치를 기록한 후 98.3으로 변동이 없었습니다.

미국 달러: 채권 시장 혼란으로 최근 상승세 위협

달러의 최근 상승세는 지속 가능한 변화라기보다는 불안한 경련에 가깝습니다. 이번 움직임은 미국 펀더멘털보다는 글로벌 채권 시장의 혼란에 더 가깝습니다. 런던에서 도쿄까지 장기 채권 가격이 급락하면서 금리가 수십 년 만에 최고치를 기록했고, 그 과정에서 달러는 상승했습니다.

그러나 이러한 변동성 이면에는 근본적인 요인이 여전히 달러에 불리하게 작용하고 있습니다. 미국 노동 시장은 둔화 조짐을 보이고 있으며, 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월은 인플레이션보다 고용을 우선시하는 입장을 보이고 있으며, 중앙은행은 완화책을 준비하고 있습니다.

금요일 미국 고용 보고서는 시장 균형에 중요한 영향을 미칩니다. 만약 이 보고서가 경기 침체를 확인시켜 준다면, 그 반응은 예측 가능합니다. 투자자들은 단기 금리 인하에 대한 베팅을 강화하고, 수익률 곡선은 더욱 가팔라지며, 글로벌 채권 시장은 재편될 것입니다. 따라서 이 보고서는 고용 지표 자체보다는 수익률 곡선의 형태와 연준의 정책 전환에 대한 신뢰성에 더 큰 영향을 받습니다.

미지수인 달러는 어디에 안착할 것인가? 달러는 안전자산 자금 흐름의 일시적인 지지를 받으며 글로벌 채권 매도의 흐름을 이어갈 것인가? 아니면 외환 트레이더들의 전통적인 나침반인 2년 만기 미국 국채 금리와 재조정될 것인가? 만약 인하가 공격적으로 가격에 반영된다면, 2년 만기 국채 금리가 그 부담을 떠안게 되어 달러의 기반을 약화시킬 가능성이 있다. 현재로서는 글로벌 채권 변동성이 높은 수준을 유지하는 한, 달러는 안전자산 수요에서 산소를 공급받을 수 있다.

간단히 말해, 고용 보고서는 매우 중요합니다. 부진한 경제 지표는 일련의 완화 조치를 위한 발판을 마련하여 수익률 곡선을 더욱 가파르게 만들고 달러와 2년 만기 금리의 연관성을 약화시킬 것입니다. 이러한 변화가 광범위한 위험 회피 심리를 불러일으킬 때에만 달러는 최근 상승세를 유지할 수 있습니다. 그때까지 달러는 단기 미국 금리와 세계 채권 시장의 혼란 사이에 갇힌 듯 보입니다.

저자는 이렇게 덧붙였습니다. "달러 공매도 포지션을 줄이는 것은 전술적인 조치일 뿐, 1.15달러를 향해 폭등하는 폭락의 시작은 아니라고 봅니다. 하지만 저점 매수는 주저하지 않을 것입니다. 영국 국채와 프랑스 국채의 폭락으로 촉발된 어제 달러 상승은 전반적인 확신을 얻지 못했습니다."

그는 미국 외 지역의 부채 우려로 일부 투자자들이 투자 비중을 줄였을 수 있다고 지적하지만, 이러한 요인만으로는 달러 강세가 지속되기에는 충분하지 않다고 주장합니다. "저는 하락세를 지켜보고 있지만, 인내심이 중요합니다. 1.1625 이하로 떨어지는 경우는 드물기 때문에 시장이 제 손을 잡아줄 때까지 쫓기보다는 기다리는 것이 낫습니다."

트럼프 대통령이 노동통계국장을 신임 국장으로 임명하면서 공식 데이터의 신뢰성에 의문이 제기되면서 노동 시장 상황은 비농업 부문 고용 지표에만 국한되지 않습니다. 이는 구직자 수가 감소하고 있지만 여전히 코로나19 이전 평균보다 훨씬 높다는 것을 보여주는 JOLTS와 같은 2차 지표에 더 큰 비중을 두고 있습니다. 해고가 계속 감소한다면 정책 금리 조정 속도가 느려질 수 있고, 해고가 증가하기 시작하면 연준의 완화 정책이 가속화될 수 있습니다. 어느 경우든 파월 의장은 위험이 인플레이션이 아닌 고용 쪽으로 기울어져 있음을 분명히 했습니다.

유로화의 경우, 평가 모델은 적정 가치를 1.18에 가깝게 제시하고 있어 프랑스의 정치적 위험에도 불구하고 EUR/USD가 여전히 저평가되어 있음을 시사합니다. 프랑스의 OAT 약세가 유로화의 상승세를 제한할 수 있지만, 위기가 더 광범위하게 확산되지 않는 한 유로화에 미치는 영향은 대체로 흡수될 것으로 보입니다. 한편, 어제 예상보다 높은 2.3%의 근원 소비자물가지수(CPI)가 발표되면서 2년 만기 유로 스와프가 상승했고, 2025년 금리 인하 전망도 일시적으로 완화되었습니다. 그럼에도 불구하고 ECB 관계자들은 여전히 "잘 준비된" 입장을 고수하고 있으며, 이는 정책 변화가 여전히 데이터 중심적일 것임을 시사합니다.

일본에서는 세계 채권 시장의 혼란이 더욱 확대되었습니다. 30년 만기 국고채 금리는 사상 최고치인 3.28%를 기록했고, 20년 만기 국고채 금리는 1999년 이후 최고치를 기록했습니다. 이러한 움직임은 수치뿐만 아니라 정치적 요인도 반영합니다. 이시바 후미오 총리는 7월 선거 결과 부진으로 압박을 받고 있으며, 투자자들은 포퓰리즘적 후임 총리가 재정 지출을 확대하고 일본은행(BOJ)의 금리 인상 속도를 늦추도록 압박할 수 있다고 우려합니다. 내일 열리는 30년 만기 국고채 입찰은 중요한 시험대가 될 것으로 예상되는데, 보험사들은 장기 국고채에 대한 선호도가 낮고 단기 국고채를 선호하기 때문입니다.

전반적으로 미국 달러는 견고한 펀더멘털에 기반을 두고 있다기보다는 공중에 떠 있는 것처럼 보입니다. 외국 부채 우려에 따른 안전자산 수요는 연준의 완화적 기조 전환에 따른 반대의 압력을 가릴 수 없습니다. 유로화는 여전히 저평가되어 있고, 엔화는 정치의 인질이며, 세계 채권은 모든 자산의 바닥을 가로지르는 단층선과 같습니다.

저자는 이렇게 결론짓습니다. "달러 모멘텀은 취약해 보이며, 고용 지표가 발표되면 무너질 준비가 되어 있습니다. 그때까지 저는 대부분의 현금을 비축해 두고, 달러가 제 수준에 도달하면 더 큰 폭으로 상승할 때 매도할 준비를 하고, 시장 자체가 문을 열 때만 달러 약세를 쫓을 것입니다."