구리 가격이 사상 최고치에 근접하고 있음에도 불구하고, 광석 처리 및 정제 비용이 전례 없이 급락하면서 구리 제련소의 구리 가치는 크게 떨어졌습니다.

채굴된 구리 정광을 정제된 금속으로 전환하는 기업들은 재정적 생존 가능성을 유지하기 위해 가공 단계에서 발생하는 부산물에 점점 더 의존하고 있습니다.

금, 은, 황산과 같은 부가 생산품은 전통적인 제련소의 수익성을 결정하는 데 있어 구리 자체만큼이나 중요한 요소가 되었습니다.

이러한 이례적인 상황은 중국의 구리 제련 능력의 급속한 확장에 기인하며, 이는 전 세계 광산들이 충분한 원자재를 공급할 수 있는 능력을 크게 앞지르고 있습니다.

이러한 불균형은 당분간 해소될 가능성이 낮습니다. 광산 생산량은 여전히 제한적이며, 중국 제련소의 생산량 감축 논의에도 불구하고 중국의 정제 구리 생산량은 계속 증가하고 있습니다.

이러한 변화는 구리 정광 시장과 향후 세계 구리 생산 구조에 중대한 영향을 미칠 것입니다.

부정적 대우 비용이 제련소 경제 구조를 재편한다

연간 기준 구리 처리 및 정제 비용(TC/RC)은 2024년 톤당 80달러, 파운드당 8센트에서 2025년 톤당 21.25달러, 파운드당 2.125센트로 급락했습니다.

올해 기준 수수료는 사실상 0으로 떨어졌습니다.

몇 달 동안 현물 처리 비용이 마이너스를 기록하면서 제련소는 사실상 구리 정광을 처리할 권리에 대해 광산 회사에 비용을 지불하고 있습니다.

결과적으로, 주요 TC/RC 수치는 점점 더 중요성을 잃어가고 있습니다. 이제 가장 중요한 것은 정광에 함유된 귀금속과 추출하여 황산으로 전환할 수 있는 황의 가치입니다.

금과 은 가격 상승은 제련소의 주요 수익원 손실을 어느 정도 상쇄하는 데 도움이 되었습니다.

황산은 이란과의 전쟁과 호르무즈 해협 폐쇄로 인한 걸프 지역 공급 차질 덕분에 더욱 큰 도움을 받았습니다.

실제로 일부 중국 구리 제련소는 황 함량이 높다는 이유로 흔히 "바보의 금"으로 알려진 황철석을 더 많이 처리하기 시작했습니다.

컨설팅 회사인 CRU는 2018년 제련소 총 수익 중 처리 비용이 39%를 차지했다고 추산합니다.

하지만 작년에는 가장 큰 수익 기여 요인이 "자유 금속" 이익과 부산물 크레딧, 특히 황이 되었습니다. 전자는 수익의 약 50~53%를 차지했고, 후자는 약 25~27%를 차지했습니다.

"자유금속"이란 원자재에 함유된 채굴 가능한 금속 함량과 제련소에서 구리 및 기타 금속에 대해 실제로 달성한 회수율의 차이를 의미합니다.

연간 기준 가격 발표 시대는 끝났을까요?

구리 제련 산업의 변화에서 가장 눈에 띄는 점 중 하나는 그 변화가 얼마나 빠르게 일어났는지입니다.

이러한 변화는 중국의 구리 가공 능력 확장 속도와 규모를 모두 반영합니다.

중국의 정제 구리 생산량은 2025년에 전년 대비 8% 증가한 1472만 톤에 달할 것으로 예상됩니다.

이에 비해 국제구리연구그룹(International Copper Study Group)에 따르면 전 세계 광산 생산량은 단 1% 증가에 그쳤습니다.

중국 최대 구리 생산업체들이 포함된 중국 구리 제련소 구매팀(CSPT)은 처리 비용 폭락을 막기 위해 올해 생산량을 10% 감축하기로 지난 11월 합의했다.

하지만 중국 국가통계국에 따르면 2026년 1월부터 4월까지 실제 생산량은 전년 동기 대비 7.4% 증가했다.

구리 정광 시장의 급격한 변화로 인해 업계 참여자들은 가격 책정을 위한 연간 기준 계약에 대한 의존도를 재고하게 되었습니다.

칠레 광업 회사인 안토파가스타가 중국 제련소들과의 반기별 협상에서 현물 지수 가격 책정 방식으로 전환할 것을 제안했다고 현지 데이터 제공업체인 상하이 금속 시장이 밝혔습니다.

최근 협상력을 강화하기 위해 신규 회원국을 영입한 중국석유노조(CSPT)는 이번 조치에 반대할 가능성이 높다. 하지만 중국의 의미 있는 생산량 감축이 없다면 연간 기준 가격과 실제 시장 가격 간의 격차는 더욱 확대될 것으로 예상된다.

세계 제련 산업에서 적자생존

이제 핵심 질문은 제련소를 위한 이러한 새로운 금융 모델이 중기적으로 지속 가능할 수 있느냐는 것입니다.

최신 기술을 갖추고 높은 귀금속 회수율을 달성할 수 있으며 안정적인 황산 판매망을 확보한 제련소의 경우, 이 모델은 여전히 유효할 수 있습니다.

CRU는 "처리 및 정제 비용의 급락은 서류상으로는 고통스러웠지만 실제로는 이러한 시설에 감당할 수 있는 수준이었다"고 언급했습니다.

하지만 컨설팅 업체는 "노후화된 인프라, 높은 고정 비용 또는 황산 판매에 있어 지리적 불리함을 가진 제련소의 전망은 훨씬 더 어둡다"고 경고했습니다.

이러한 시설들은 신규 시설들이 누리는 경쟁 우위를 갖추지 못했기 때문에 치료비에 훨씬 더 의존적입니다.

이러한 제련소 중 상당수는 중국 외부에 위치해 있어 이미 압박을 받고 있는 서방 구리 공급망의 일부에 추가적인 위협을 가하고 있습니다.

글렌코어는 이미 필리핀 제련소를 유지보수 상태로 전환했으며, 호주 제련소 운영은 연방 및 주 정부로부터 6억 호주 달러(약 3억 9500만 미국 달러) 규모의 구제 금융을 확보한 후에야 계속 운영하기로 결정했습니다.

한편, 중국은 2005년 15%에 불과했던 세계 정제 구리 생산량 점유율이 2025년에는 약 절반으로 증가할 것으로 예상되며, 올해에도 시장 점유율을 더욱 확대할 것으로 전망된다.

중국 제련소들은 자신들이 오직 가장 강한 자만이 살아남는 경쟁에 참여하고 있다는 사실을 충분히 인지하고 있는 듯하다.

서방 국가들이 직면한 과제는 구조적으로 공급이 부족한 정광 시장에서 원자재와 수익원을 놓고 중국과 치열한 경쟁을 벌이는 과정에서 자국의 제련 산업이 가장 큰 타격을 입을 수 있다는 점입니다.

비트코인 가격이 2024년 말 이후 처음으로 6만 달러 아래로 떨어지면서 전 세계 암호화폐 투자자들 사이에 새로운 우려가 확산되고 있다.

2026년 6월 24일, 시가총액 기준 세계 최대 암호화폐인 비트코인은 약 59,100달러까지 하락했다가 이후 손실분의 일부를 회복했습니다.

비교하자면, 비트코인은 2025년 10월에 사상 최고가인 126,272달러를 기록했는데, 이는 현재 가격이 그 최고점 대비 50% 이상 하락했음을 의미합니다.

이번 매도세는 단일 요인에 의한 것이 아닙니다. 오히려 경제적 압력과 암호화폐 특유의 압력이 동시에 작용한 결과입니다. 이 보고서는 비트코인 하락의 주요 원인, 6만 달러 저항선의 기술적 의미, 그리고 영국 투자자들이 알아야 할 사항들을 분석합니다.

비트코인 가격 폭락의 원인은 무엇일까요?

비트코인 가격이 6만 달러 아래로 떨어진 것은 광범위한 경제적 요인과 암호화폐 시장의 여러 움직임이 복합적으로 작용하여 매도 압력을 가중시킨 결과입니다.

인공지능 관련 주식의 매도

직접적인 원인은 반도체 및 인공지능 관련 주식의 이틀간의 급격한 매도세였습니다.

거래자들이 위험 노출을 줄일 때, 일반적으로 가장 투기적인 자산부터 매도하는데, 비트코인은 그러한 자산 중 하나로 여겨지는 경우가 많습니다.

기관 투자자들이 AI 관련 거래에서 유동성을 빼내면서 비트코인도 더 광범위한 매도세에 휩쓸렸습니다.

비트코인 ETF에서 사상 최대 규모의 자금 유출 발생

투자자들이 암호화폐를 직접 소유하지 않고도 비트코인에 투자할 수 있도록 하는 비트코인 상장지수펀드(ETF)에서 2026년 6월 24일 하루에만 약 4억 6,900만 달러의 자금 유출이 기록되었습니다.

블랙록의 IBIT 펀드가 해당 인출액 중 약 2억 3,900만 달러를 차지했습니다.

지난 한 달 동안 비트코인 ETF에서 순유출된 자금의 총액은 약 64억 달러에 달했습니다.

투자자들이 ETF 주식을 환매할 때, 발행사는 환매 요청을 충족하기 위해 해당 비트코인 보유량을 매각해야 하는 경우가 많으며, 이로 인해 시장 가격 수준과 관계없이 자동적인 매도 압력이 발생합니다.

미국 CLARITY 법안 처리 지연에 대한 우려

미국 암호화폐 규제 법안인 '클래리티 법안(CLARITY Act)'의 통과가 지연될 수 있다는 보도가 나오면서 투자 심리는 더욱 악화되었습니다.

규제 불확실성은 역사적으로 비트코인 가격에 부담을 주어 왔는데, 이는 기관 투자자들이 일반적으로 시장에 상당한 자본을 투자하기 전에 보다 명확한 규정을 요구하기 때문입니다.

장기 비트코인 보유자들의 매도

컴패스 포인트 리서치의 분석에 따르면 비트코인을 6개월 이상 보유한 투자자, 즉 장기 비트코인 보유자들 사이에서 매도 활동이 증가한 것으로 나타났습니다.

해당 업체는 이러한 패턴을 "경기 후반 시장 항복의 전형적인 징후"라고 설명했습니다.

이러한 유형의 매도세는 시장 바닥을 치기 전에 나타나는 경우가 많지만, 단기적으로 하락 압력을 가속화할 수도 있습니다.

원유 가격은 금요일에 3% 이상 하락했으며, 목요일 오만 인근에서 화물선이 충돌하는 사고가 발생했음에도 불구하고 호르무즈 해협에 발이 묶였던 유조선들이 속속 빠져나가면서 공급 우려가 완화됨에 따라 주간 급락세를 보일 것으로 예상됩니다.

브렌트유 선물은 10시 37분(GMT) 기준 배럴당 2.61달러(3.47%) 하락한 72.65달러를 기록했다. 미국 서부 텍사스산 원유(WTI) 선물은 2.46달러(3.42%) 하락한 69.46달러를 기록했다.

브렌트유는 주간 약 9.8% 하락세를 보였고, 서부 텍사스산 원유(WTI)는 지난 금요일 공휴일로 인한 시장 마감을 앞두고 지난 목요일 종가 대비 약 9.3% 하락한 가격에 거래되었다.

PVM의 애널리스트인 타마스 바르가는 "시장의 지배적인 견해는 여전히 석유 공급 과잉이 곧 발생할 가능성이 높다는 것 같다"고 말했다.

런던 증권 거래소의 해운 데이터에 따르면 사우디아라비아의 석유 대기업 사우디 아람코는 약 4개월간 중단했던 원유 선적을 금요일에 걸프만 라스 타누라 터미널에서 재개했다.

데이터에 따르면 각각 최대 200만 배럴을 적재할 수 있는 초대형 원유 운반선(VLCC) 두 척이 터미널에서 원유를 싣기 시작했으며, 다른 유조선 한 척은 인근에서 대기 중이었다.

호르무즈 해협의 긴장에도 불구하고 공급 우려는 완화되고 있다.

스파르타 커머디티스의 수석 석유 시장 분석가인 준 고는 "호르무즈 해협을 통한 원유 유출량 증가에 대한 트레이더들의 반응으로 시장 전반에 걸쳐 광범위한 매도세가 나타나고 있는 반면, 중국의 원유 수요는 아직 의미 있는 증가세를 보이지 않고 있다"고 말했다.

목요일 오만 인근에서 화물선이 정체불명의 발사체에 피격되면서 유엔 산하 해운기구가 자발적 대피 프로그램을 중단하자 두 유가 지표가 2% 이상 상승했다.

미국 관리 두 명은 로이터 통신에 이란이 호르무즈 해협을 통과하려던 선박에 발포했다고 밝혔습니다. 한편, 이란 당국은 해협에서 지정된 항로를 벗어나 운항하는 선박의 안전은 보장할 수 없다고 말했습니다.

목요일에 발표된 자료에 따르면, 호르무즈 해협을 통한 원유 수송량은 이번 주 미국과 이스라엘이 이란과 분쟁을 벌인 지난 2월 이후 최고 수준으로 증가했습니다. 이는 해협 재개방을 위한 휴전 협정에 힘입은 것이지만, 전체 수송량은 전쟁 이전 일일 평균치에는 여전히 훨씬 못 미치는 수준입니다.

코메르츠방크 분석가들은 금요일에 "다음 주에 운송량이 더 이상 증가하지 않으면 시장의 회의론이 커져 유가가 다시 상승할 가능성이 있다"고 밝혔습니다.

한편, 러시아 국영 통신사 타스(TASS)는 금요일, 러시아 당국이 수개월간 디젤 수출 금지 조치를 시행하는 방안을 검토 중이라고 보도했다.

러시아는 세계 최대 디젤 수출국 중 하나이지만, 우크라이나의 드론 공격으로 전국 정유 시설 및 기타 에너지 기반 시설이 타격을 입으면서 연료 공급에 차질이 생겼습니다.

금요일 미국 달러는 최근 발표된 경제 지표와 유가 하락으로 연준의 추가 금리 인상 기대감이 다소 완화되면서 대부분의 주요 통화 대비 하락했습니다. 이에 따라 정부의 금리 개입을 유발할 수 있는 수준에 머물러 있는 일본 엔화는 소폭 강세를 보였습니다.

하락세에도 불구하고 달러는 이번 주 상승 마감할 것으로 예상되며, 2.3% 이상 상승하며 2025년 7월 이후 가장 강력한 월간 상승률을 기록할 전망입니다.

목요일에 발표된 자료에 따르면 미국의 주요 인플레이션 지표 중 하나가 경제학자들의 예상치와 일치했습니다. 동시에 유가는 금요일에 3% 이상 하락하여 추가 금리 인상에 대한 시장의 기대감을 완화하는 데 도움이 되었습니다.

투자자들이 주요 경제국 간 금리 차이에 계속 주목함에 따라 달러 매도는 당분간 제한적일 것으로 예상됩니다. 트레이더들은 미국 경제의 견조한 성장세를 고려할 때 연준의 금리 인상을 여전히 기대하고 있으며, 에너지 가격 하락으로 유럽중앙은행(ECB) 등 주요 금융기관의 단기 정책 결정 시기가 늦춰지고 있습니다.

런던 로이드 은행의 외환 전략가인 닉 케네디는 "월말 자금 흐름과 관련된 차익 실현 매물이 일부 나타났지만, 현재의 달러 강세 추세는 조금 더 이어질 수 있을 것"이라고 말했다.

그는 "전반적으로 금리 차이가 다시 한번 시장 움직임을 주도하고 있다"고 덧붙였다.

6대 주요 통화 대비 달러화 가치를 측정하는 미국 달러 지수는 런던 유럽 증시에서 상승세를 보였으나, 이후 0.3% 하락한 101.19를 기록했다.

지수는 이번 주 초 기록했던 1년여 만의 최고치에서 이미 소폭 하락했습니다.

유로는 약 0.3% 상승하여 1.13321달러를 기록했고, 파운드는 0.25% 상승하여 1.3219달러를 기록했습니다.

미국 금융 시장은 연준의 연말까지 25bp 금리 인상을 완전히 반영하고 있다.

일본 엔화는 시장 개입 우려 속에 위험 지대에 머물러 있다.

일본 엔화는 목요일에 2년 만에 최저치인 161.95엔까지 약세를 보인 후, 달러 대비 0.1% 상승한 161.60엔을 기록했습니다. 161.96엔을 돌파할 경우, 일본 엔화는 1986년 이후 최저 수준에 도달하게 됩니다.

많은 시장 참여자들은 달러당 엔화 환율이 160엔을 넘어서는 것을 일본 당국이 외환시장에 개입할 수 있는 레드라인으로 보고 있습니다.

금요일에 발표된 자료에 따르면 도쿄의 근원 인플레이션이 6월에 가속화되어 엔화 강세를 뒷받침하는 요인이 되면서 여러 은행들이 일본은행의 차기 금리 인상 시기에 대한 전망을 서둘러 수정했다.

뱅크오브아메리카의 G10 외환 전략 책임자인 카말 샤르마는 일본 당국이 지금까지 개입하지 않은 데에는 합리적인 이유가 있다고 말했다.

샤르마는 "엔화는 가장 큰 변동을 겪고 있는 통화는 아닙니다. G10 기준으로 볼 때, 엔화와 특별히 연관된 급격하거나 과도한 변동은 나타나지 않았습니다."라고 말했습니다.

그는 “시장은 엔화 매도 포지션을 취하고 있지만, 그 움직임 속도가 아직 시장 개입을 정당화할 만큼 빠르지는 않다”고 덧붙였다.

USD/JPY는 이번 주 들어 현재까지 0.17% 상승하는 데 그쳤습니다.

다른 외환 시장에서 호주 달러는 0.14% 하락하여 미화 0.6901달러를 기록했습니다.

한편 비트코인은 0.2% 소폭 상승한 59,481달러를 기록하며, 이번 주 초 2024년 9월 이후 최저치까지 하락한 후 상승폭을 일부 반납했습니다.